宏观分析
国内：据海关统计，今年前5个月，我国货物贸易进出口总值17.5万亿元，同比增长6.3%。其中，出口9.95万亿元，增长6.1%；进口7.55万亿元，增长6.4%。5月当月，进出口3.71万亿元，同比增长8.6%，增速比4月提高0.6个百分点。据商务部，1-4月，我国服务进出口总额24319.6亿元，同比增长16.8%，服务贸易逆差4625.8亿元。旅行服务进出口6600.3亿元，增长48.6%，为服务贸易第一大领域。央行6月7日开展20亿元7天期逆回购操作，当日1000亿元逆回购到期，因此单日净回笼980亿元，全周累计净回笼6040亿元。本周央行公开市场将有100亿元逆回购到期。
国际：美国5月非农就业人口增长27.2万人，远高于预期18.5万人，前值自17.5万人修正至16.5万人。失业率为4%，为两年多来首次升至该水平，预期持平于3.9%。平均时薪同比升4.1%，预期升3.9%。德国央行最新预测显示，德国经济在2024年将勉强微幅增长0.3%，预计明年经济增速将为0.4%，2025年将加快到1.2%。预计2024年通胀率为2.8%，之前为2.7%。
贵金属
上一个交易日贵金属价格普遍上涨；COMEX黄金涨0.13%报2328美元/盎司，COMEX白银涨1.38%报29.845美元/盎司。随着周五美国非农数据大幅超过预期，市场对美国的降息预期出现较为明显的后推，并驱动贵金属价格大幅下跌。但由于中长期来看，美国处出于紧缩周期的尾声，年内大概率将会开启降息；叠加美国经济存在的结构性的走弱，使得金银底部支撑较强，因此贵金属价格在周一超跌后有所回调。考虑到目前美国经济韧性仍较强且降息预期仍有博弈空间，预计金银价格短期偏弱运行。接下来需要密切关注6月FOMC以及将公布的5月CPI数据，以判断政策及价格走向。但考虑到美债收益率已有下行趋势，贵金属回落空间有限。Comex黄金核心价格区间【2250,2400】美元/盎司,沪金核心价格区间【540，570】元/克。Comex白银核心价格区间【28，32】美元/盎司，沪银核心价格区间【7400，8300】元/千克。
投资策略：黄金逢低做多。
风险提示：美联储货币政策变化、地缘冲突升级。
铜
昨日LME铜收于9881.0美元/吨，涨1.36%。上海升水-65，广东升-60。宏观方面，国常会指出要加快构建房地产发展新模式，研究储备新的去库存和稳市场的政策。海外方面，美国五月非农增27.2万，大幅超预期，降息预期回落。基本面上，矿TC仍维持在历史极低值，临近年中TC谈判，原料矛盾仍有发酵可能性。精铜环节，供应端再生冶炼尚充足，实际检修影响被削弱，六月产量预计仍有保障。消费端表现略不及预期，铜价重心有所回落后，终端订单回归力度总体并不强。但加工材库存偏低，有一定短期刚需采购。展望后市，流动性宽松延续，叠加短期产业刚需采购，预计对短期铜价有所支撑。若现货持续弱于预期，回调或将加剧。
投资策略：短期订单可考虑低位进行一定采购，中期订单可稍作等待。
风险提示：宏观政策变化，消费持续不及预期等。
铝
LME上一交易日收于2582，日涨6或0.23%。上周补库带来的库存表现好于预期，但往后看，实际消费6月仍环比5月明显走弱，暂时维持6月累库的预期；远期三季度锭棒库存整体预期基本持平，四季度仍有去库诉求。现货市场方面，节前华南持货商仍以出货避险为主，叠加库存去化幅度不大，华南现货贴水小幅走扩；铝棒加工费走弱。成本端，国内氧化铝现货价格持稳，空头平仓离场明显期价高位回落至3800附近、煤炭和炭块价格持稳。海外现货方面升水持稳；成本端欧洲天然气价格回落至前期低位，电价继续小幅上涨。
投资策略：borrow结构8-12合约贴水参与；内外反套底仓参与；单边观望，投机空头参与的驱动不强，多头关注20800附近的支撑。
风险提示：美国降息预期变化、海外消费超预期。
铅
中国假期伦铅经历较大幅度调整，价格一度触及2180.5美元低位，最终收于2209美元/吨。国内现货市场表现略强，市场维持刚需采购。短期外盘铅价剧烈波动主要受到了宏观情绪回落的影响，我们预期原料紧张制约铅锭供应的交易主线仍有效。对于6月，冶炼检修与复产并存，供应有边际好转预期，需求端持稳，铅市场还见不到大幅累库，预计铅价高位波动也将持续。开票受伦铅拖累沪铅短期也将承压回调，伦铅和沪铅分别关注2180美元、18300元一线支撑，沪铅主要波动区间【18300,19000】元吨，伦铅主要波动区间【2180,2300】美元/吨。
投资策略：回调可补库，跨市反套需等待时机择机再度入场。
风险提示：宏观风险情绪转向导致价格剧烈波动。
锌
昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。
周五夜间美国非农数据表现良好，市场对联储将于9月降息的预期迅速下降，周边品种均出现大幅下挫；伦锌亦不例外，周五夜间伦锌大幅下挫跌至60日均线附近，触及2755.5美元低点,周五夜间周盘跌幅高达5%；周一国内休市，LME正常交易，伦锌低开高走逐步回到2800美元上方，最终收报2851美元，涨幅2.85%。现货市场，上海地区现货对07合约贴水20-升水20，广东地区对07合约贴水10-升水30，节前锌价下挫引发下游补库积极性，贴水收窄。周五风险资产均出现的大幅下挫，伦锌一举跌至60日均附近2700-2800美元附近，周一开盘后沪锌或将兑现跌幅，下方考验23400/23500元/吨附近的支撑。
投资策略：逢低可考虑少量买入。
风险提示：/
镍
隔夜市场伦镍震荡偏弱，收于18090美元/吨，跌100美元/吨或0.55%，上一交易日沪镍主力合约收于142770元/吨，下跌1170元/吨或0.81%。宏观情绪支撑持续减弱，价格逐渐向偏弱基本面回归，消息面印尼官员称已发放2.4亿吨RKAB审批配额，但由于之前RKAB有效期改为三年，短期印尼内矿紧局面预计仍将持续，镍铁、硫酸镍流通亦偏紧，而新能源上游需求仍然较弱，钢厂采购似未见好转终，不锈钢端需求疲软。长期来看，镍供给过剩格局不变，海内外纯镍库存持续累积以及印尼镍原料将逐步缓解，价格回归基本面偏弱运行，应主要关注供应端扰动进展，短期宏观反复及成本支撑下预计沪镍【135000,158000】元/吨震荡回落。
投资策略：沪镍空头跟踪止盈。
风险提示：印尼RKAB等产业政策动向，其它重点国际事件。
锡
昨日LME锡收于32100美元/吨，涨2.87%。锡供应端，印尼当地成交和出口量相对稳定，目前预计短期维持该量级。国内六月冶炼预计保持正常，原料隐忧风险暴露需缅甸供应持续紧张。消费端，半导体周期仍未见实质性带动锡消费，但终端高增背景下，未来表消的弹性持续未被证伪。展望后市，近期宏观有所弱化，锡价或仍有回落，但基于未来消费弹性和三季度季节性检修有望去库，目前看价格大幅回落或受限，中长期维持偏多看待。
投资策略：关注回落后多配机会。
风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。
铁矿
6月7日周五日内铁矿石I2409收于839.5元/干吨，与周四收盘持平。基本面来看，上周铁水日均产量235.75万吨，环比减少0.08万吨，减产力度减弱，钢厂铁矿采购增加，主动补库；但45港库存环比增加68.05万吨或0.5%至4927.76万吨，同比增加2305.5万吨或18.3%，较去年末增加2936万吨或24.5%；五大材总库存垒积，厂库超过去年同期。我们认为，当前正值消费淡季，钢厂钢材库存压力增大，或将压制铁矿补库空间。另外，周五盘后，发改委等五部门印发《钢铁行业节能降碳专项行动计划》。我们测算，若钢铁行业严格执行该项计划，那么今年粗钢产量需减产1500万吨左右，铁水减产4600万吨左右，废钢需求增加4300万吨左右，6-12月铁水日均或需保持227万吨左右，较当前日均减少3.7%，同比日均减少6.0%。后期关注计划落实节奏。
投资策略：择机做空，或买成材空铁矿。
风险提示：钢材需求强劲，粗钢结构限产不及预期，铁矿供应收紧。
工业硅
上一交易日工业硅主力合约2409收12305元/吨，收-1.56%，主力合约持仓19.69万手，增仓192手。上一交易日现货价格继续持稳，据SMM，不通氧553#硅（华东）均价13000元/吨，通氧553#硅（华东）均价13100元/吨，421#硅（华东）均价13650元/吨。 云南地区电价下调开始复产，四川地区进入丰水期，部分地区电价已下调至平水期电价，工业硅开工率继续走高。 需求未见改善，基本面弱势未改。本周情绪消退盘面大幅回调，硅厂由于此前盘面高价套保，库存压力减轻，硅企降价出货意愿不高，而下游采购较消极，上下游成交僵持，市场行情较清淡。展望后市，预计工业硅短期震荡偏弱运行， 2409合约短期价格波动区间【12000， 12800】 元/吨，后市观望下游需求表现和西南复产情况。
投资策略：逢高做空。
风险提示：供给不及预期，需求改善。
碳酸锂
上一交易日碳酸锂主力合约2407收100050元/吨，涨-0.40%，主力合约持仓15.92万手，增-4471手。上一交易日现货锂盐价格延续小幅下跌，电池级碳酸锂均价10.12万元/吨，工业级碳酸锂均价9.735万元/吨。 供给维持高位，虽然外采云母面临成本压力，后续锂盐排产仍然居高不下，而市场需求不佳，冶炼端库存大量积累，整体供给过剩加剧，市场货源宽裕。展望后市，市场需求预期偏悲观，短期难见明显改善，预计碳酸锂偏弱运行，价格区间【95000,106000】 元/吨，后续需关注需求表现以及原料矿石成本变动。
投资策略：谨慎参与。
风险提示：需求不及预期，供给端扰动。
