宏观层面，美国通胀回落、就业市场小幅降温，市场对美联储6月份降息预期较足，与此同时，美国主要经济数据表现偏强，软着陆预期提升；国内经济数据有所好转，但房地产拖累仍较明显，经济复苏基础仍需巩固。
供应端，2023年年底开始，海外铜矿供应扰动不断，进口铜矿加工费由90美元/吨下滑至10美元/吨，冶炼厂亏损明显，受此影响，国内冶炼厂联合减产预期提升，预计二季度供应短缺将逐步显现；需求端，电网投资增长相对稳定，空调排产略超预期，而新能源汽车及光伏/风电等新能源领域保持快速增长，继续拉动铜需求。
库存方面，今年一季度，由于铜价持续高企，下游需求复苏缓慢，国内铜库存累库明显，受此影响，国内铜现货贴水走扩，近月价格表现明显弱于远月。
2024年一季度，铜价持续高位运行，下游复苏缓慢，现货长时间维持贴水状态。一季度现货贴水均值-30元/吨，较2023年同期下降33元/吨，2021-2022年同期水平分别为-4.9元/吨和148元/吨；与此同时，2024年，沪铜期限由back结构转为contango结构，一季度近月-连三价差-38元/吨，较2023年同期下降89元/吨，2021-2022年同期水平分别为-200元/吨和69元/吨。
整体而言，在市场对美联储下半年降息以及美国经济存在软着陆预期情况下，市场风险偏好提升，而供应端扰动持续发酵，铜价有望维持高位，策略上关注逢低做多机会。
报告详情请见附件！
