时隔11年后，美国主权信用评级再度被调降！
国际三大评级机构做出的评级是关系到全球资源配置的一个重要指标，堪称是经济的“体温表”。
主权信用评级被下调是什么意思？美国两次被调降主权信用评级的原因是什么？此次调降对美国市场可能产生的影响？又将如何影响人们手中的资产和资产配置？
01主权信用评级被下调是什么？
国家也要接受评级。
国家主权信用评级降低，能引起股市暴跌等系列反应，影响金融领域和经济。所以，连主权国家，也要担心信用评级被下调。
国际评级机构通常被视为“金融市场看门人”，因为其评级往往会成为投资者投资的重要依据。
像美国，多年来在对金融机构进行监管的时候，对金融机构的风险进行定义，基本上就是将资本金的要求（capital requirement）与投资产品的风险挂钩，还有一些比较谨慎的机构像保险公司、养老金是明文规定不能投风险大的债券产品，而评级公司的评级就是作为核定风险的重要标准，无可替代。
国家主权信用评级，实质就是评级机构对政府作为债务人履行偿债责任的信用意愿与信用能力的一种判断。在这一评判过程中，评级机构一般对一个经济体经济增长趋势、贸易及国际收支、外汇储备、外债余额及结构、财政收支和相关政策影响等进行考察，最后给出具体评级。
评判结果又会影响一国借贷利率和汇率形成，与国家金融主权和经济安全息息相关。
一般来说，国家的基本面越良好，金融市场越健康，评级的级别越高。
目前，标准普尔、穆迪投资者服务公司和惠誉国际信用评级公司是世所公认的国际三大评级机构。
以标准普尔为例，评级分为投资级和投机级，信用级别由高到低：投资级分为AAA、AA、A和BBB；投机级分为BB、B、CCC、CC、C和SD/D级。
A类代表主权信用良好，B类代表国家债券有投机性因素，可能会债务违约，C类代表垃圾级债券，SD代表违约或实质违约。
评级展望指未来国家主权信用评级的变化预测，正面有可能上调评级，负面有可能下调评级。
2011年8月5日，由于债务上限问题僵持不下，标准普尔将美国主权信用评级由AAA调低至AA+,评级展望负面。这是美国历史上第一次丧失3A主权信用评级。
当时，虽然穆迪和惠誉并没有跟随标普下调对美国的AAA评级，但这两家评级机构在当年也曾将美国的评级展望从稳定调整为负面。
这三大全球评级机构在此后均重新将美国的评级前景重新调整为了稳定。但是自那以来的十多年里，标普就一直未再恢复过美国的AAA评级。
此次，时隔12年后，美国主权信用评级第二次被下调。
当地时间8月1日，全球第三大评级机构惠誉评级将美国主权信用评级从“AAA”下调至“AA+”，展望为稳定。惠誉预计美国政府总体赤字将从2022年的3.7%上升至2023年的6.3%。
目前，三大评级机构中，目前只有穆迪对美国保持AAA评级，惠誉和标普都已经将美国的信用评级下调至AA+。
针对此次下调评价，惠誉在一份声明中表示：“下调美国评级反映出未来三年预期的财政状况恶化，总体政府债务负担高企且不断增加，以及在过去20年里，相对于评级为AA和 AAA的国家，美国的治理水平受到侵蚀，这体现在一再出现的债务上限僵局和解决方案最后一刻才达成。”
据报道，惠誉作出决定的另一个因素是它预计美国经济会在今年最后3个月和明年初陷入“轻度衰退”。
值得注意的是，标普12年前是在美国达成债务上限协议后三天下调美国评级的，而这一次惠誉是在今年的债限闹剧结束长达近两个月后才作出降级决定的。
美国财长耶伦（Janet Yellen）在惠誉决定作出后也强烈反驳称，“我强烈反对惠誉评级的决定。惠誉评级今天宣布的调整是武断的，而且是基于过时的数据。”
02有何影响？
2011年美国被下调主权信用评级后，一时间，全球投资者信心重挫，首个交易日，标普500指数曾暴跌近7%。市场普遍认为，标普降级是全球市场动荡的直接导火索。
那此次惠誉下调美国信用评级会对美国经济产生怎样的影响？
短期内，美元的走势将受到市场信心、美联储货币政策的影响。长期来看，仍将取决于美国经济的基本面。
目前美元仍是世界贸易、资本流动和储备的主导货币，其背后是美国的经济、军事和政治实力，以及科技的领先地位，但债务上限的不断突破以及银行业危机的持续发酵对于美元和美债作为安全资产的地位构成一定冲击。
在美国债务高企、经济增速放缓的背景下，债务上限的不断突破损害了美国的政府信用。表面上看，信用评级的下调将影响国际投资者信心，也对美元相关资产构成负面影响。
首先，可能会导致美国的国债利率上升。
目前，对于美国财政部而言，短期的融资压力可想而知。
一方面，财政部需要通过发债来补充TGA账户（美国财政部一般账户，Treasury General Account）；
另一方面，美联储的持续缩表也意味着国债市场的供需关系在发生变化。
现在主权评级被调降，可能会使得投资者对美国的信心降低，以及与之而来的市场不确定性，将给美国债券市场带来新的冲击，可能会导致美国国债的需求减少，从而使得国债利率上升。
美债的价格和收益率呈负相关。
虽然美债发行时票面价格是固定的，但是债券可以进入二级市场交易。所以，债券的数量、新发债券的利率，都会影响到债券价格。
举个例子，用100美元买入1年期美债，票面利率是2%。一年后债券到期，连本带利收到102美元，到期收益率就为2%。
但如果中间市场情况变了，例如：
市场上债券多而买者少，债券价格就会下跌；
美联储加息，新发行的债券利率更高，先前发的债券则相对不值钱了。
这就意味着，现在只要花98美元就能买到面值为100美元的1年期美债，到期后获得本息102元。那么，这时的债券收益率（实际利率）就提高了：（102-98）/98=4.08%。
所以，美债的（交易）价格下降，（实际）利率变高，二者呈负相关。
另外，下调美国主权信用评级有可能在一定时间内引发美元进一步走弱。
由于市场信心受影响，若市场认为评级下降会削弱美元的储备货币地位，且抛售美债，进而会导致美元走软。而美元过度贬值则可能会导致进一步的通货膨胀和经济放缓。
此外，下调评级可能会对美国的借贷成本产生影响。
由于信用评级下调，美国的借贷成本可能会上升，这可能会导致企业和个人的贷款成本上升，从而影响他们的经济发展。
实际上市场的反应是怎样的？
惠誉调低美国主权信用评级的消息一出，就昨天亚洲时段盘初的市场表现看，并没有出现如同12年前那样的恐慌性抛售，该调低评级消息对市场的冲击力似乎还并不明显。
12年前美国第一次丧失3A主权信用评级后，美债反而因避险情绪的升温而一度大幅走高。此次美债和美元也不排除会因避险情绪升温而走高的可能。
当然，也可能尤其是在债市和汇市方面，市场还需要一个消化的过程。
长期来看，今年下半年的资产配置策略，钧山的观点是：中美经济分化减弱，建议关注中国A股时机。具体来看：
1、关注海外美债与黄金中期配置的机会
经济增长动能下降、金融风险上行以及通胀显著回落，美联储下半年再加息难度较高，长端债券利率上行空间有限，预计下半年10Y美债回落至3.2%-3.5%；英国因较高核心通胀水平，政策利率今年难见终点，英国十年期国债收益率或仍有走高空间。
黄金方面，美债实际利率下行、避险情绪增加以及各国央行增加黄金储备，有利于中期黄金配置价值。
2、美股面临企业盈利增速下滑及风险事件冲击
美股：下半年主要面临经济增长动能下降和企业盈利增速继续下滑及风险事件冲击的风险，建议待四季度观察估值是否有所改善。
3、关注中国债券交易性机会，人民币汇率或有小幅升值
中国债券市场：预计10年期国债收益率呈现先跌后涨态势，收益率区间范围在2.50%-2.85%。预计三季度中国利率债仍有交易机会，随着四季度经济稳定增长，利率小幅抬升。
4、A股整体判断：市场处于底部区域，有望反弹但斜率不高
当下市场处于底部，悲观预期修复是A股反弹的核心：受制于对中国经济的悲观预期以及中美博弈等，市场整体估值较低，主要指数股债性价比均高于均值1倍标准差（创业板指甚至达到历史极值位置）；新发基金规模依然处于两年来的低位。历史来看，股债性价比高位、基金发行低迷，均是市场处于底部的特征。
后续有望反弹但斜率不高：根据三因素模型，并结合我们对指数估值和盈利的判断，上证指数下半年有10%左右的上涨空间，沪深300下半年有20%左右的上涨空间。科创和中小成长相对弹性略大。
5、股票策略：性价比最高，超配中国股多和指增策略
6、商品资产：行情与策略分化，标配CTA策略
7、保险资产：预定利率3.5%时代终将落幕
全球利率趋势性下降，保险的预定利率高于国债的情况会被消除。未来低利率时代的产品形态发展趋势：由固定收益转向浮动收益。
