爱作妖的镍在平静了一个月后，再掀风浪。人家是久盘必跌，镍价却在盘整了一个月后选择直线拉升，扶摇直上剑指20万。
沪镍大幅拉升，更多是受低库存下资金情绪拉动吗？4月份以来纯镍进口窗口多数时间打开，目前海外货源流入情况如何？最近不锈钢产业链有所回暖，会对镍价形成支撑吗？镍价短期反弹姿态能持续吗？文华财经【机构会诊】板块邀请沪镍期货专家为您深入分析。
【机构会诊】：沪镍大幅拉升，更多是受低库存下资金情绪拉动吗？
浙商期货研究中心金属高级分析师 蒋欣彬：近期镍价大幅拉升，主要受宏观情绪改善及电解镍供应偏紧共同推动。宏观方面，受通胀数据回落影响，市场预期美联储即将结束加息进程，并押注年内逐步开始降息。受此影响，金属板块集体大幅上扬，镍价跟随上涨。基本面来看，受前期镍价持续下跌拖累，国内部分电积镍产能投产进度不及市场预期，纯镍供应过剩阶段尚未到来。需求端，虽然不锈钢及动力电池等主要下游尚未明显改善，但合金等传统需求仍有稳定增长，供需偏紧格局下，短期国内低库存格局难改。与此同时，俄镍现货持续收紧大幅推升现货升水，镍价进入持续反弹阶段。
一德期货投资咨询部高级分析师 谷静：沪镍拉升主要原因是国内外的低库存现状还在持续，资金多空博弈激烈。但是，也离不开基本面的配合：供应端增加是确定的，但是镍产业的两大下游最糟糕的时期基本过去，都在逐渐对镍价形成正反馈。
国联期货研究员 李志超：沪镍大幅拉涨主要原因是超预期的宏观数据对市场的提振及低库存和需求好转的共同作用。
一季度经济数据超预期，有色金属普遍回暖。低库存也给价格带来支撑。沪镍伦镍库存持续低位去化，都处近年底部。沪镍库存只有千余吨；伦镍库存接近4万吨。下游合金需求好转，不锈钢行业情绪也好转，也带动镍情绪好转。多因素共同作用下，沪镍大幅拉升。另外，4月后，近远月价差拉大，这其中或有部分资金推动。
【机构会诊】：4月份以来纯镍进口窗口多数时间打开，目前海外货源流入情况如何？国内纯镍新增产能投产进展如何？
浙商期货研究中心金属高级分析师 蒋欣彬：虽然4月纯镍进口盈利窗口持续开启，但保税区库存整体维持低位，进口镍流入量尚未出现显著增长。根据相关机构统计，近几周纯镍流入量仍维持数百吨水平，整体进口增长较为有限。国内来看，2023年电积镍新增产能主要以中间品及硫酸镍为原料，前者除格林美项目逐步进入稳定生产以外，多家企业新增电积镍产能投产进度出现推迟。与此同时，由于硫酸镍制备电积镍利润快速收缩，企业采购硫酸镍生产纯镍意愿大幅降低，相关产能投放再度延后。
一德期货投资咨询部高级分析师 谷静：进口方面，本月中进口窗口多数打开，贸易商加紧对美金货的通关，部分美金货镍板进入国内；另外，据了解，国内已有多家企业与外商签订了到年底的长单供应协议，计价方式以沪镍或伦镍，当前的俄镍长单量较去年是有增量的，不排除后期还会有继续增加长单供应。
国内纯镍新增产能方面，一季度，全国新投2家电积镍企业，新增产能3000吨/月上下，根据SMM数据，今年一季度产量总量5.13万吨，同比增长36.44%。近期电解镍价格拉升，电镍较硫酸镍溢价再次拉大，前期对转产电积镍的企业有望加快投产步伐。所以对于二季度纯镍增量依旧乐观。
国联期货研究员 李志超：一季度进口窗口打开的时间不多，进口资源相对紧张。今年1-2月，国内精炼镍进口总量1.63万吨，同比降56.02%。
2023年国内纯镍新增产能将超16万吨。一季度纯镍产量4.9万吨，比去年四季度增4.31%。而一季度全国增电积镍设备产能2650吨/月，较上年末增12.31%。二季度或将有3000吨/月的产能增量，预计二季度国内纯镍产量将达到5.57万吨。
【机构会诊】：最近不锈钢产业链有所回暖，会对镍价形成支撑吗？目前市场对下游不锈钢和新能源两大产业链预期如何？
浙商期货研究中心金属高级分析师 蒋欣彬：由于前期不锈钢价格跌幅较大，贸易商预期较为悲观，因此产业链隐性库存维持低位。随着价格逐步回暖，不锈钢产业投机性补库需求回升，叠加钢厂持续挺价，不锈钢产业链价格企稳反弹，对镍价亦有所提振。随着镍铁等原料价格同步回暖，不锈钢价格有望继续反弹，整体需求有望延续同比增长态势。新能源方面，受补贴退坡及汽车价格战影响，新能源汽车销售明显降温，锂镍等原材料价格大幅回落，电池厂商对原料价格走势依然不乐观，产业链负反馈仍未结束。
一德期货投资咨询部高级分析师 谷静：从消费端看，进入二季度，镍矿-镍铁-不锈钢产业链条在降价中各个环节利润被挤压到极致，四月中旬，随着不锈钢钢厂的减产以及下游消费的逐渐好转，其去库速度加快，整个产也链条逐渐好转，镍铁成交价格在1030元/镍点处获得支撑；中国汽车工业协会最新数据显示2023年1-3月，新能源汽车产165万辆，同比分别增长27.7%，1-2月份该同比数据位18.1%。可见，新能源产业链条汽车产量增速在逐渐恢复，而电池以及电池材料在经历了1、2月份的低潮期后，去库速度也在加快。整体看，镍的两大下游产业都在逐渐向好发展。
国联期货研究员 李志超：持续了近两个月的不锈钢产业链低迷于近期有所转暖，对整个镍不锈钢链条来讲都有积极的意义。不锈钢原料中虽然纯镍的比重逐渐减小，但消费端向原料端的正反馈近日持续显现。且镍铁价格企稳，而纯镍价格和镍铁价格是有联动性的。纯镍对镍铁的升水前段时间有所回落后，最近几日再度拉起。
下游不锈钢库存持续去化，供应不及历史同期，需求有所好转。价格反弹后行业流转加快。当前底部或已显现，只是筑底酝酿。而三元电池方向受新能源汽车增速放缓拖累，需求增长速度不及预期，但为正增长，仍能持续支持镍端需求。
【机构会诊】：近期沪镍不断反弹，期价升至逾一个半月高位，短期反弹姿态能持续吗？如何看待未来走势？
浙商期货研究中心金属高级分析师 蒋欣彬：受宏观情绪向好及基本面改善提振，短期镍价迅速反弹，由于低库存及现货高升水等利多支撑依然存在，因此短期镍价反弹有望延续。后市来看，供应端，国内电积镍产能投放压力暂时缓解，而进口增量维持低位水平，短期纯镍供应不足问题难以解决。镍铁方面，由于国内铁厂生产利润倒挂，国内运行产能维持低位，镍铁供应仍依赖于进口镍铁补充。需求端，近期不锈钢全产业链回暖，下游逐步开启补库，短期不锈钢表需增速有望维持增长态势。新能源方面，产业链价格负反馈尚未结束，但硫酸镍产量继续维持增长态势，短期镍市刚性需求仍存。综上分析，短期镍价仍有上行动能，后期关注利润改善后电积镍产能投放情况。
一德期货投资咨询部高级分析师 谷静：此波镍价反弹主要受外盘资金博弈的带动，就当前国内外低库存的现状，我们不排除后期资金情绪会在内盘有所体现的可能。但从基本面来看，虽然下游在好转，但整体供需情况并不支持镍价持续大幅攀升，短期内还是要关注20万附近的压力。中长期纯镍向宽松迈进的交易逻辑未改。
国联期货研究员 李志超：除宏观转暖外，纯镍供需双增，但供给增长或不及需求恢复性增长的幅度，因此纯镍运行偏强或延续。不过镍产业链上，镍矿镍铁和中间品等产量增长后有过剩预期，或给纯镍带来负反馈。但相关性减弱。
整体看，镍二季度或将震荡偏强运行。
