周二(9月1日)随着黄金近期第四次冲击2000美元关口受阻，目前市场的疑虑是黄金是否已经短期见顶。

　　但是几乎所有的分析师和机构都对黄金长期上涨的前景持毋庸置疑的态度。

　　自2001年以来，全球对黄金的投资需求平均每年增长14％，而在此期间，黄金价格几乎增长了四倍，凸显了市场对于黄金的买需持续升温。

　　同时随着今年以来全球宽松的浪潮、地缘局势和国际关系的不确定性以及高通胀前景，黄金作为一种战略资产将被市场长期持有。

　　此外随着市场风险加剧，越来越多的投资者也会选择将黄金加入到资产组合中。事实上，数据显示，在资产组合中加入黄金将显著的降低资产组合的波动率和风险，并提高收益。

　　基于此，长期持有黄金是应对当前市场风险和提高资产组合收益的有效方法。

    当前黄金的重要性

　　机构投资者越来越追求传统股票和债券的替代方案，以寻求多样化和更高的风险调整后回报。非传统资产在全球养老基金中的份额从1998年的7％增加到2019年的23％。

　　黄金从这一转变中受益。自2001年以来，全球对黄金的投资需求平均每年增长14％，而在此期间，黄金价格几乎增长了四倍。    黄金需求激增的主要因素

　　新兴市场需求的增长：经济增长，特别是在中国和印度，增加了黄金的消费者和投资者基础，并使其多样化。    市场准入：2003年黄金ETF的推出促进了人们进入黄金市场，并极大地提振了人们对黄金作为一种战略投资的兴趣，降低了持有黄金的总成本，提高了效率。    市场风险：全球金融危机以及最近发生的疫情促使人们重新关注有效的风险管理以及不相关的高流动性资产(如黄金)的升值。同时国际贸易紧张局势，民粹主义政治的增长以及宏观经济不确定性的增加，已经促使投资者在动荡时期重新审视黄金作为传统的避险工具    货币政策：持续低利率降低了持有黄金的机会成本，并突出了其作为真正长期回报来源的特征，特别是当世界各地的债券收益率处于历史低位甚至处于负值区域时。    中央银行的需求：全球各国央行对黄金的兴趣激增，促使其他投资者考虑黄金的积极投资属性。中央银行储备管理人通常将黄金用于安全和多元化组合。    黄金的战略作用

　　黄金是股票、债券和基础广泛的投资组合的明显补充。黄金作为价值储备，可以对系统性风险，货币贬值和通货膨胀进行套期保值，过去一直提供正收益，改善了投资组合的风险调整后收益，并提供了流动性以在市场压力时期偿还债务。

　　1.是一种收益来源

　　长期以来，在不确定时期，黄金一直被视为有益资产。但是，从历史上看，它在繁荣或者萧条时期都产生了长期的正回报。在过去的20年中黄金的表现超过了大多数亚太地区的股票。    与几乎任何其他资产不同，对黄金的需求是多方面的。黄金是用来长期保护和增加财富的。黄金也是一种交易手段，因为它得到了全球的认可，而且不会产生负债。黄金也被视为奢侈品，受到世界各地消费者的重视。它是电子学的关键部件。这些不同的需求来源使黄金具有特殊的弹性：无论在繁荣时期还是萧条时期，都有可能带来稳定的回报。

　　战胜通货膨胀，应对通货紧缩

　　长期以来，人们一直认为黄金是对冲通胀的避风港，独立数据证实了这一点。如果投资者以印度尼西亚，泰国，新加坡，越南或马来西亚的本国货币购买黄金，那么在过去30年中，这些国家的年化复合收益将超过这些国家的平均年通胀率。

　　黄金还可以保护投资者免受极端通胀的影响。在通货膨胀率高于3％的年份中，上述五个国家/地区的金价平均上涨了9.3％。因此，从长期来看，黄金不仅保留了资产价值，甚至实现了增值。    同样值得注意的是，牛津经济研究院(Oxford Economics)的研究显示，黄金在通货紧缩时期也应该表现良好。这些时期的特点是低利率、消费和投资减少以及金融压力，所有这些都会促进对黄金的需求。

　　胜过法定货币

　　近年来，由于持续低利率和对美元前景的担忧，提振了投资者对黄金的需求，因为这两个因素都会影响持有黄金的机会成本。

　　然而，对过去五年的分析表明，从长期来看，黄金的表现也优于法定货币。

　　从历史上看，主要货币与黄金挂钩。随着1971年布雷顿森林体系的崩溃，这种情况发生了变化。从那时起，黄金作为一种交换手段已大大超越了所有主要货币。    这种优异表现在金本位结束后，以及随后主要经济体违约时尤为明显。这一强劲表现背后的一个关键因素是，黄金的供应增长几乎没有随时间变化——在过去20年里每年大约增长1.6%。相比之下，法定货币可以无限量印刷以支持货币政策，例如在全球金融危机之后以及今年的量化宽松政策。

　　增强投资组合效用

　　长期回报、流动性和有效的多样化都有利于投资组合的整体表现。综合来看，它们表明，投资组合的风险调整回报率可以通过黄金的加入得到显著提高。

　　通过对过去2年、5年、10年和13.5年的投资表现进行分析，可以看出黄金对机构投资组合的积极影响。

　　它显示，如果将投资组合的2%、5%、7.5%或10%配置在黄金上，机构投资者平均能获得更高的风险调整后回报。自全球金融危机以来，这种积极影响尤其明显。    但分析还表明，如果投资者将分散投资组合中的9.5%-16%配置到黄金上，他们将在未来获得更大的收益。    黄金的数量会根据个人的资产配置决定而变化。然而，广义上讲，投资组合中的风险越高——无论是在波动性、非流动性还是资产集中方面——为了抵消这种风险，需要在黄金上的配置就越大。

　　分析表明，即使投资者假设黄金的年回报率在2%到4%之间——远低于其实际的长期历史表现，黄金在假设投资组合中的最佳权重在统计上也是重要的。

　　对于已经持有其他通胀对冲资产(如通胀挂钩债券)的投资者，以及持有另类资产(如房地产、私募股权和对冲基金)的投资者来说，情况也是如此。    黄金超越一般商品

　　黄金通常被认为是大宗商品综合体的一部分，无论是作为大宗商品指数的组成部分(如标准普尔GSCI指数、彭博商品指数)，还是作为ETF的一种证券，或是在大宗商品交易所进行期货交易。

　　黄金与大宗商品有一些相似之处。但有几个重要的区别:

　　① 黄金是一种传统的避险资产：稀缺但流动性高，在困难时期为投资组合提供有效的下行保护；

　　② 黄金既是一种投资也是一种奢侈品，这降低了它与其他资产的相关性；

　　③ 黄金的供应是平衡的、深度的和广泛的，限制了不确定性和波动性；

　　④ 与一些传统商品不同，黄金不会随着时间的推移而贬值；    这些独特的属性使黄金有别于大宗商品。而且研究表明，在投资组合中，对黄金的特殊配置可以提高被动型商品敞口投资组合的表现。