网讯：国内疫情得到控制以后，市场比较关注国内下游的复工速度。为此，我们远程调研了全国多家铜加工企业，现将调研内容总结如下，供各位投资者参考。
调研情况
企业A：华东地区大型企业，产品为电线电缆
刚过完春节的时候，铜的消费比较弱，日开工率只有20%左右，到了2月底的时候，已经恢复到了70-80%，三月上旬已经达到了满产的水平。三月份公司还在做年前的订单，四月份以后新增的订单就开始增加了。公司接了一些国家重点项目的订单，但是地产类订单比较少，年初的时候，市场预计是竣工速度提升，房地产订单会比较强，但现在受到疫情的影响，房地产订单比较弱。另外，下游企业存在低价囤货的现象，铜价跌下来以后，下游认为当前的价位很低，所以备库的情绪比较的浓厚，有很多的成品还放在公司的仓库里面，并没有卖出去。据企业了解，周边地区有做汽车线的企业，现在情况很不乐观，订单下滑的很大。
库存：公司库存很高，库存天数大约在25天左右，公司认为铜价比较低，所以大量备库。现在成品库存非常高，场地都堆满了库存，开始胀库了，周边的大型线缆企业也存在这个问题。
企业B：华东地区中型企业，产品为铜杆
订单：公司是2月下旬开始复工的，最开始复工的时候公司担忧消费不好，计划订单不好的话，就停产卖库存。但是3月份的消费超出预期，到了满产的水平。订单好的原因是，第一现在中高压的订单比较好。据企业了解，现在国家电网已经开始招标了，部分招标量会延迟。不过线缆企业的一般提前半年到一年就开始接收订单，所以现在还是在做以前的订单，没有影响到现在的消费。第二，受到疫情的影响，近期进口的湿法铜和废铜都很少，国产的废铜也不出货，不少铜杆企业是用废铜和湿法铜的。最近平水铜的升水很高，用平水铜生产铜杆可能会亏损，所以有些企业干脆就不生产了，最近有部分铜杆企业在市场上买铜杆交货，导致现在正在生产的企业的订单很足。
库存：二月份的时候库存很高，铜价跌下来以后，企业备库意愿很强，库存大概在20天左右。近期铜库存降了下来，公司的原料是以湿法铜和非标铜为主，最近受到疫情的影响，湿法铜和非标铜进口都在减少，买不到合适的铜，最近库存天数降到了7天左右，当然库存天数的下降，也有消费上升的原因。
企业C：华中地区中型企业，产品为铜杆
订单：2-3月份的消费都很差，最近消费感觉明显的转好，订单恢复了七八成。公司以前用的最多的是废铜，但是现在废铜很紧张，铜价太低了，贸易商不出货，国外进口过来的废铜也少，现在美国疫情很严重，废铜拆解基本上都是停摆的，马来西亚的废铜出口也遇到了问题，所以现在整个市场上废铜货源都很稀少，废铜制杆和精铜制杆的价格基本上一样，所以公司现在放弃使用废铜了。下游订单方面，最近基建类的订单是在好转的，国家重点工程的工地有赶工需求。另外还有一些投资类的订单，近期市场上赌税的人挺多，有些人认为国家会降税3-4个点，所以囤货的人比较多，现在也分不清有多少是真实需求，有多少是投资类的需求。
库存：公司认为当前的价位已经比较低了，所以近期加大了备库力度，库存天数在10天左右（以往都在3天左右）。
企业D：大型铜管企业
2月份上旬开工基本上停滞，2月中旬以后陆续恢复，但是订单很差，也受到工人到岗等问题的影响，开工率很低。三月份以后订单开始好转，现在开工率在80%左右。三四月份空调企业的订单恢复的比较好，主要是赶工，做前期未交付的订单，出口占了很大的出货量。四月份的空调出口还没有受到影响（交付过去的订单），不过从五月份开始，受到海外疫情的影响，空调出口会大幅下滑，空调出口占国内空调产量的20-30%，北美是空调出口的主要基地，现在美国疫情很严重的情况下，空调几乎没有新增订单。
总结
1、当前铜内需恢复的比较快，华东比较强，北方地区要弱一些。首先，无论是下游还是终端行业都存在赶工的现象，有交付前期积累订单的需求。另外，现在企业反应基建类的订单恢复的还不错。不过房地产订单偏弱一些。同时，近期废铜很紧张，电铜制杆的需求增强。而且，现在市场上有囤货的行为，有一部分投资者是因为价格低囤货待涨，也有一部分投资者存在赌税的行为。
2、我们认为5-6月份以后，铜消费还有下降的风险。首先，即使不考虑赶工现象，4月份也是季节性消费旺季，6月份以后铜消费也会季节性趋弱。其次，海外疫情对消费的影响还未反应在4月份的出口里面，5月份以后的出口消费会受到很大的影响。国内铜材和终端产品，有20%以上（含铜量）涉及出口，线缆的出口比例占国内产量的16%，空调占20-30%左右，出口的下滑对铜消费的影响很大。最后，现在企业的库存普遍偏高，企业存在低价囤货或者赌税的现象，实际上对消费的前置。
作者：银河期货  王颖颖
期货从业证号： F3039600  投资咨询从业证号：Z0014913