进入9月中旬，金融市场聚焦的美联储9月议息会议与特朗普关于精炼铜关税政策市场预期摇摆，一方面导致海外债市大地震，另一方面则引发铜为首的战略矿业冲高回落。在美国通胀数据公布前夕，基准10年期美债收益率逼近5%心理关，30年期约5.37%创2007年以来高位，面对市场对美债市场的“用脚投票”，美国财政部贝森特多次喊话支持，然而实际动手长债回购规模却不及预期，因此市场面对本周美国原油价格上涨破百以及特朗普5000美元“胜算红利支票”带来万亿级赤字预期叠加之下，进一步做出了抛售美股美股等几乎全部美元资产的情况，美国罕见再现股债汇商品四杀局面凸显市场情绪化高波动，这带动美国以外多市场大类资产短期出现全面怀疑与抛售，进而螺旋推升美联储9月加息25个基点概率抬至约70%，但在美国中期选举前夕政策预期反复摇摆与对美国政策可信度的持续忧虑之下，黄金及铜等战略矿业资产尽管难以避免泥沙俱下的回落，但黄金和铜等实物类战略资源作为定价另类资产的多元化配置逻辑反而被中长期强化，铜则被“宏观溢价回吐+产业硬缺口”双向拉扯，关注短期冲击后的修复机会。

具体就铜政策方面来看，路透9月10日援引不愿透露姓名的所谓知情人士言论称，白宫尚未就精炼铜关税作最终决定，官员权衡加税推高制造成本与鼓励本土采矿的利弊，中期选举前可负担性压力使政策落地存在不确定性。此前市场押注美国2027年1月起对精炼铜加征15%关税、2028年提至30%，COMEX对LME长期高溢价驱动跨市搬运，上半年美国进口约88.5万吨、7月单月约20万吨，COMEX库存67.5万-69.6万吨、占全球交易所库存近七成，LME总库存约20.5万吨、注销仓单长期超50%、注册仓单极低，8月现货对三月升水曾超500美元，back与挤仓直接推价。上述舆论恰逢全球铜价迭创新高的敏感时间点，诱发了多头获利了结和逼空溢价回吐，首当其冲的美盘纽约铜期货一度下跌达5%，伦敦铜期货跌超4%，我国沪铜期货则下跌3%至108000元/吨附近后获得支撑，尽管多头资金因突发消息而获利了结基本回吐部分涨幅，但中长期铜产业结构性紧缺与短期金九银十供需紧张局面不改。

展望后市，当前我国国内非保税区电解铜社会库存不足10万吨、铜精矿现货加工费TC击穿-200美元/吨的有记录以来最低位，凸显全球铜资源紧缺不仅仅是在电解铜贸易层面，而是全球铜资源面对供应不增反降与绝对紧缺凸显，数据显示2026上半年全球矿产量不仅因供应干扰和主产国矿业政策变化而削减了全部增量，还在上半年罕见的同比下滑12.7万吨，预计2026年全年全球铜市场可能出现历史罕见的铜资源供应下滑局面，因此当前“关税抢运预期降温”引发的高位技术性回调虽然凶猛，但绝不是不是矿紧和区域库存错配反转；短线铜价关注看107000—108000元/吨支撑修复情况，建议高位多单控仓避险绝不追空，关注9月11日CPI和关税口径明朗后尝试重新接回多头仓位，整体来看，短期美债逼5%与铜关税摇摆都会放大9月波动，但全球地缘不稳货币信用重估、战略资源国选边站队供应链重塑、市场可交割资源短期错配三条逻辑打造坚实底部不改，建议对铜铝短期过山车行情可战略多头留底仓、控总敞口，关注后续企稳修复！