8月31日讯：

据公开报道，全球主要铝业巨头俄铝（RUSAL）已向俄罗斯总理米舒斯京提交申请，计划临时封存俄罗斯境内部分铝原料产能。市场分析认为，此举是企业应对成本压力与贸易壁垒的主动产业调整，或对当前偏弱震荡的铝市供给预期形成支撑。

一、近期铝价走势：低库存与弱反弹并存

2026年下半年以来，海内外铝价整体呈现“低库存、弱反弹、震荡磨底”的运行特征。LME铝价维持窄幅震荡，虽交易所库存持续走低、创下数十年低位，但价格始终未能形成趋势性上行；国内沪铝跟随外盘节奏，在需求淡季压制下涨幅受限，整体呈现“基本面偏强、盘面表现偏弱”的分化格局。

究其原因，当前全球铝库存存在显著结构性失衡。市场数据显示，LME注册库存中约95%为俄铝货源，受西方制裁影响，该部分库存难以在欧美市场正常流通交割，属于事实上的“冻结库存”。这一结构性问题持续压制期货盘面逼空动能，形成现货紧缺与期货平淡并存的特殊市场格局。

二、产能封存动因：成本倒挂驱动主动收缩

俄铝本次申请封存本土原料产能，核心驱动在于成本压力与产能利用率偏低。俄罗斯本土铝原料生产高度依赖电力及煤炭等能源资源，近期能源成本波动叠加出口贸易壁垒，导致部分中小原料产能持续处于亏损区间。相较于低效维持生产、持续积累低效库存，临时封存产能有助于控制生产成本、优化产能结构，并规避阶段性供给过剩风险。

此前市场普遍预判2026年全球铝市将维持小幅过剩格局，叠加欧美制造业淡季需求偏弱，行业去库存压力持续存在。本次产能收缩可视为企业主动适配市场周期的理性经营决策。

三、全球供需格局：总量弱过剩，结构强紧缺

当前全球铝供需基本面呈现“总量弱过剩、结构强紧缺”的核心特征。

供给端，除俄罗斯本土产能承压外，中东部分铝厂受能源供应及航运问题影响，产能运行持续受限，全球有效可流通铝供给本就处于偏紧状态。俄铝本次压缩原料产能，将从源头削减原生铝供给，并逐步传导至电解铝产出端，有助于缓解全球总量过剩压力。

需求端，当前正值海内外传统消费淡季，国内地产及基建用铝需求复苏节奏平缓，海外欧美制造业PMI持续走弱，短期需求难以形成强力拉动。但淡季需求疲弱已属市场充分计价的预期，后续随着“金九银十”传统消费旺季来临，需求端仍存边际修复空间。

四、市场影响与后市展望

本次事件的核心影响在于扭转市场此前对供给过剩的线性预期。俄铝主动去产能，标志着全球铝行业可能进入“产能主动收缩、供需再平衡”的阶段。

短期来看，产能封存落地前，市场情绪有望逐步修复，支撑铝价震荡企稳，修复当前盘面与实物紧缺之间的背离格局；中期来看，若封存产能规模超预期或落地周期拉长，全球全年过剩预期或将面临修正，为铝价估值修复提供驱动因素。

与此同时，行情上行空间仍面临两大制约因素。其一，海外宏观压力持续存在，货币政策扰动及美元走势仍将对大宗商品整体估值形成压制；其二，国内铝产能弹性充足，若外盘铝价大幅上行，国内产能释放将对冲涨价空间，限制内外盘涨幅。

风险提示：俄铝产能封存落地规模、LME库存结构变化及国内终端需求复苏节奏均存在不确定性，上述因素将共同决定铝价后续上行空间与持续性，建议投资者关注宏观波动及产业政策变化风险。