8月28日讯：

本周铜市场在价格屡创历史新高与供应端多重扰动交织下，呈现出多空力量激烈博弈的格局。一方面，COMEX铜价突破6.7美元/磅创历史新高，LME铜价逼近历史峰值，关税驱动下的库存转移与即期紧缺情绪推升价格；另一方面，ICSG数据显示6月全球供应短缺6万吨，而智利矿山储量大幅上调、加拿大矿山恢复生产又为市场注入供应缓解信号。

一、价格表现：纽约铜价破纪录，伦铜逼近历史高点

本周铜价表现极为强势。COMEX 9月交割铜价一度上涨1.8%，至每磅6.7270美元，突破8月12日创下的前高纪录，较伦敦价格高出约550美元/吨，溢价接近4%。LME三个月期铜收于14,201美元/吨，创下历史最高收盘价，盘中一度触及14,343美元，距1月历史峰值14,527.50美元仅差1.3%。铜价飙升的核心驱动在于美国进口关税的持续威胁，交易商将大量铜资源转移至美国仓库，COMEX库存目前已攀升至742,778短吨的历史高位，而其他地区市场则面临"由盈转缺"的紧张局面。

二、供需基本面：ICSG确认供应短缺，LME注销仓单激增

供需数据为铜价提供了坚实的基本面支撑。国际铜研究组织（ICSG）数据显示，2026年6月全球精炼铜市场供应短缺6万吨，而5月尚为供应过剩1.5万吨，供需格局在一个月内由盈转缺。6月全球精炼铜产量为237万吨，消费量为243万吨。与此同时，LME铜库存注销仓单达121,375吨，占总库存240,250吨的50%，大量注销仓单存放于美国和亚洲仓库，很可能最终交付至美国COMEX或美国境内交易商。这种库存的结构性转移进一步加剧了非美市场的即期紧缺担忧。

三、供应端：矿山项目延期与产能扩张并存

供应端呈现出复杂分化的格局。一方面，菲律宾Tampakan铜金矿项目投产时间从2026年推迟至2028年，该项目30年开采周期内预计年均产出铜精矿37.5万吨，延期将进一步收紧中长期供应预期。另一方面，积极信号同样存在：South32宣布智利Sierra Gorda铜矿矿石储量同比大增61%至11亿吨，矿山寿命延长至2045年，为长期供应提供了坚实保障。此外，泰克资源旗下加拿大Highland Valley Copper矿山在因干旱暂停后已恢复选厂运行，虽停产时长及产量影响尚未披露，但复产本身为市场带来了一定供应缓解预期。

四、总结与展望

综上所述，本周铜市的核心逻辑在于"价格创新高与供应扰动交织，多空力量激烈博弈"。COMEX铜价破纪录、LME注销仓单激增与ICSG确认的供应短缺共同构筑了铜价的强支撑；而智利矿山储量大幅上调、加拿大矿山恢复生产则限制了价格的单边上涨空间。预计短期内，铜价将维持高位震荡走势。市场将在供应紧张叙事与供应缓解现实之间反复权衡，投资者需密切关注美国关税政策最终落地情况、LME库存去化节奏以及主要矿山的运营变化。在供需格局未出现根本性转变前，铜价的波动率或将维持较高水平。