8月19日讯：

近期国内外铝市场同步进入去库通道，为铝价带来基本面支撑，叠加宏观情绪回暖以及成本端托底，沪铝、伦铝整体维持偏强震荡。不过内外库存基数差异、国内终端需求恢复不及预期形成多空博弈，一定程度约束铝价上行空间。

从库存数据来看，海内外铝库存同步回落，市场库存压力有所缓解。国内上期所铝库存8月14日当周环比下降3.13%，总量回落至422097吨，创下五个月新低，国内库存拐点显现，去库趋势明确。本轮库存回落，主要得益于下游刚需补库稳步推进，前期铝水比例偏低造成的阶段性库存堆积局面已经扭转。但值得注意，当前沪铝库存绝对规模仍处在近六年较高位置，去库尚处在初期，库存缓冲依旧充足，这也是短期国内铝价难以走出单边大涨行情的主要压制因素。

海外去库节奏更为迅猛，铝品稀缺性不断凸显。自2025年11月以来，LME伦铝库存持续下行，去库周期已接近九个月。最新数据显示，伦铝库存降至246925吨，再度刷新阶段低点，较2026年年初降幅超五成。海外库存深度回落，主要受电解铝新增产能投放缓慢、复产进度不及预期影响，叠加海外工业需求稳步复苏，现货供应持续偏紧，海外低库存格局进一步巩固，对伦铝形成有力支撑，也令内外比价维持在合理区间。

价格方面，内外盘铝价呈现“外强内弱、整体偏强震荡”的特征。国内沪铝主力合约8月主要运行于23800‑24200元/吨区间，价格重心较7月明显抬升，走出阶段性修复行情。去库基本面持续托底市场，氧化铝价格贴近成本线，冶炼厂亏损压力限制产能大规模释放，成本端守住铝价下行底线。但国内传统旺季需求兑现偏弱，光伏、建筑、汽车等主要下游行业订单增速平缓，企业采购多以刚需为主，沪铝反弹动力不足，始终未能突破区间震荡。反观海外伦铝走势更强，8月中旬站稳3200美元/吨上方，年内涨幅可观，海外现货紧缺现状充分体现在盘面价格上。

供需格局内外分化，是当前铝市场多空博弈的核心。供应端，国内电解铝产能接近产能红线，供应具备刚性，前期复产产能逐步释放，整体供给相对充裕，也是国内库存基数偏高的重要原因；海外则受地缘、复产进度、能源成本扰动，供应恢复缓慢，现货紧张态势延续。需求端，海外制造业回暖带动铝消费释放；国内正处于淡季向传统旺季过渡阶段，终端企业以按需采购、低位补库为主，大规模备货尚未开启，需求增量有限，对价格拉动效果偏弱。

综合来看，铝市整体呈现“海外低库存强格局、国内去库弱修复”的分化局面，基本面利多因素占优。短期国内外持续去库继续支撑铝价，成本支撑牢固，下行空间已经有限。但国内库存基数偏高、终端需求偏弱，叠加远期海外产能释放预期，会持续压制铝价上行高度。

预计短期铝价延续偏强震荡，沪铝以区间运行为主，伦铝保持偏强表现。后市重点关注国内库存去化速度、“金九”旺季下游订单改善情况，同时跟踪海外产能复产进度、宏观货币政策以及能源价格变化，铝价趋势性行情需要等待需求实质回暖或者库存超预期去化信号确认。