2026年8月19日（周三），贵金属市场集体承压。沪银主力合约早盘低开低走，跌幅逾4%；铂、钯跌近3%；沪金跌超1%。市场分析认为， 本轮下跌的核心驱动来自全球长端利率的持续飙升 美国30年期国债收益率升至5.31%，创2007年6月以来新高，德国长债收益率同步刷新2011年以来高位。长端利率的急剧抬升直接推高了持有黄金的机会成本，叠加美元指数维持在99美元上方、美股连续下跌引发的流动性边际收紧预期，贵金属估值遭遇系统性压制。

长债收益率飙升，持有成本压制金价

全球长端利率的同步上行是本轮贵金属下跌的核心推手 。据国信期货分析，欧美长债收益率同步上行，30年期美债收益率再创2007年以来新高，德债收益率刷新2011年以来高位，长端利率抬升直接推高黄金的机会成本，对贵金属估值形成强压制。

福能期货进一步指出，AI热潮致企业大量发债，加剧长债供需失衡，8月美投资级债发行1452亿美元，超2020年同期纪录，叠加美政府近2万亿赤字推升国债供给，美债遭到猛烈抛售。与此同时，实际利率同步飙升，10年期TIPS收益率升至2.44%，处于近一年99.6%分位数，对黄金构成直接利空。

中信期货分析认为， 本轮长端利率上行的性质较为关键 。若收益率上升源于经济增长走强或货币政策进一步收紧，通常对黄金形成明确压制；若主要来自政府债务扩张、长期债券供给增加及财政可持续性担忧，则反映期限溢价和主权信用风险上升，黄金与长端收益率的负相关关系可能减弱。该机构判断，近期投资需求回升及中国等央行购金恢复，为金价调整提供中期支撑，短期金价或维持高位震荡。

一德期货指出，名义利率回落叠加盈亏平衡通胀率上行，实际利率开始走低对黄金影响正面，但技术面上贵金属已进入调整期，短期需静待企稳。

美伊对峙持续，地缘风险未能提振避险需求

地缘政治方面， 美伊对峙仍在持续，但未能为贵金属提供有效避险支撑 。据新华社报道，特朗普当地时间18日在社交媒体上称，目前和未来不会与伊朗进行任何会谈或对话，此前他曾在社交媒体上发布地图，将霍尔木兹海峡标注为“美国新领土”。光大期货分析认为， 随着美伊对峙持续升级，特朗普再次打压美伊谈判前景，霍尔木兹海峡安全风险骤然上升，油价和美元表现偏强，市场短暂切回至利率定价，黄金受抑回落 。

一德期货也指出，特朗普表示美国目前未与伊朗进行任何谈判，并坚称霍尔木兹海峡已经恢复通航，与伊朗有关该关键航道仍对 航运 关闭的说法相矛盾，地缘消息面的反复未能形成持续的避险买盘。

中信期货表示，中东冲突再度出现反复，霍尔木兹海峡运输仍受干扰。相关风险一方面提升避险需求，另一方面可能通过油价与通胀预期重新推高加息概率，目前两条渠道相互制约，尚未形成单一方向驱动。

国信期货则指出，国际油价高位波动强化通胀粘性，抬升美联储维持高利率乃至再度加息的预期，叠加美股三连跌引发的流动性边际收紧预期，共同压制金银估值。

资金面分化，市场静待政策信号

资金面呈现分化格局。数据显示，截至8月18日，SPDR黄金持仓1025.24吨（-5.42吨），iShares白银持仓15343.05吨（+70.27吨）。投机资金方面，纽期金总持仓40.50万手（+2454手），纽期银总持仓12.12万手（+2382手），投机资金仍以增持为主，但配置资金出现流出。一德期货表示，贵金属投机资金增持为主，但领先指标北美金矿指数大幅回落，技术上贵金属进入调整期，短期静待企稳。

宏观层面，美国7月工业产出月率录得0.2%，低于预期的0.3%，经济数据边际走弱。福能期货指出， 金价利多驱动因素主要在于非农数据意外爆冷、7月通胀符合预期及零售数据爆冷推动美联储加息预期下降，加之一、二季度央行购金创历史同期高位提振金价走势 ，但风险因素正逐步累积：实际利率飙升、霍尔木兹海峡未完全开放、日本央行加息预期升温，短期或削弱金价上涨动能。本周市场聚焦美联储会议纪要，以进一步明确货币政策走向，市场将据此重新定价9月加息概率。

机构展望：短期波动加剧，中期配置逻辑未改

综合来看，各机构对短期贵金属走势维持宽幅震荡判断，但对中期配置价值保持信心。

国信期货认为，多空因素交织下盘面波动放大，整体仍维持宽幅震荡格局，沪金主力合约参考运行区间930-960元/克，沪银参考区间15000-16300元/千克，价格回调至区间下沿可分批布局多单。

光大期货表示，短线黄金上方阻力较大，市场再次面临方向性选择，但美伊谈判或仍是主流方向，美联储9月加息仍在摇摆，黄金或维系高位震荡甚至偏强走势，银铂钯跟随黄金涨跌。

中信期货判断，若美元与加息预期继续降温，长债抛售对黄金的压制或相对有限；若能源价格上涨重新强化通胀与加息交易，金价波动可能进一步放大。白银方面，该机构指出，印度实物补库形成一定支撑，8月经印度国际黄金交易所进口的白银达89.81吨，该渠道此前已连续六个月没有进口，约400吨进口许可已获批，对全球实物需求形成支撑。

福能期货建议贵金属待止跌回稳后再以逢低入多思路对待，关注下周杰克逊霍尔年会美联储主席沃什可能发表的讲话，为9月会议定调。

一德期货建议黄金多单持有，逢回踩试多白银铂金，配置头寸持有为主。