据外媒报道，周一（8月17日），伦敦金属交易所（LME） 期铜 盘中一度冲高至14,396美元/吨，创下六个月以来的最高水平，距1月29日创下的14,527.50美元/吨历史纪录仅差0.9%。但随后部分多头获利了结，三个月期铜终场收报14,163美元/吨，微跌0.10%，较历史峰值低约2.5%。

本月迄今 伦铜 累计上涨2.73%，年初至今涨幅达13.62%。COMEX方面，期铜主力9月合约收报6.6160美元/磅，微涨0.05%，盘中高点6.7415美元/磅为合约历史最高价位。

上海期货交易所方面， 沪铜 主力合约周一收涨1,870元至109,540元/吨；阴极铜主力合约收报97,880元/吨，涨幅1,870元。美元汇率周一跌至两个多月来最低水平，对以美元计价的铜价构成额外支撑。

库存分化：LME库存腰斩，COMEX库存暴增近700%

全球铜库存呈现罕见的区域分化格局。自5月以来，LME注册仓库铜库存已缩减约五成至不足21万吨，为2月以来最低水平。其中注册仓单仅约10万吨，而注销仓单占比高达50%，预示未来数日将有更多铜流出LME系统。

与LME库存持续萎缩形成鲜明对比，COMEX注册仓库铜库存已飙升至735,470短吨（约合667,207吨），自去年2月特朗普首次提出加征铜进口关税以来累计增长近700%。上期所铜库存同步降至69,731吨，自3月中旬以来跌幅超过80%。衡量中国进口需求的洋山铜溢价虽从7月22日的高点115美元/吨回落至90美元/吨，但仍较1月水平高出350%。

Benchmark Mineral Intelligence分析师Albert Mackenzie表示：“尽管官方数据尚未公布，但我们预计美国7月铜进口量将创纪录新高。今年以来进口量一直居高不下。”

现货升水爆发：飙至553美元，创2021年10月以来极值

供应收紧的直接体现在于近月升水的急剧走扩。周一LME现货铜合约一度触及每吨14,830美元的纪录新高，现货对三个月期铜的升水跃升至553.25美元/吨，创2021年10月以来最高水平，而一周前该价差仅为171美元/吨。

商品研究公司CRU首席分析师Craig Lang表示：“在可交割金属供应紧张的情况下，空头不得不买入近期合约以平仓或移仓。”

LME周三即将进行月度结算，持有空头头寸的投资者面临交割实物、直接平仓或移仓换月的选择。在当前可交割货源极度紧缺的背景下，空头回补压力持续放大。不过交易商指出，高企的现货升水有望开始吸引铜回流LME仓库，但结算前近月升水预计仍将维持高位。

供应扰动：Gresik停产叠加物流扭曲，非美市场持续失血

供应层面的压力同样不容忽视。自由港印尼公司旗下Gresik冶炼厂因维修停产，该设施负责加工Grasberg铜矿产出的铜精矿，其停产直接减少了精炼铜的产出。与此同时，美国潜在关税预期持续扭曲全球物流方向——贸易商不断将铜从非美市场抢运至美国以锁定套利利润，导致美国以外地区的可交割资源持续流失。

上周五LME注册仓库入库量为3,700吨，而出库量为850吨，净流入虽小幅转正，但整体库存仍处于极低水平。LME三个月期铜价格并未同步反映近月的紧张程度，市场普遍将当前极端价差视为月度结算前的阶段性现象。

投行Jefferies在最新报告中 明确表达对铜中期走势的看多立场，核心逻辑为全球需求持续增长与严峻的供应约束并存 。根据Jefferies的供需模型，2026年全球铜需求量预计为2,818.4万吨，供应量为2,774.2万吨，供需缺口约44.2万吨；到2030年缺口将扩大至78.2万吨。 该机构预计2027年铜价将升至14,330美元/吨，2030年进一步攀升至17,637美元/吨。

美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至8月11日当周，投机基金在COMEX铜期货和期权上的净多单持有量为80,880手，较前一周增加3,084手（增幅4%），为连续第二周净买入，也是五周来第四次增持净多单，反映资金情绪持续偏暖。