美国中期选举对市场有明确影响。根据历史数据统计，中期选举前美股往往表现较差，而在结果落地后则明显反弹。今年中期选举对市场影响重点在国会控制权归属。共和党保住两院意味着“高波动+K型分化”，分裂政府则意味着“低波动+温和修复”。对各类资产都有不同的影响。中信证券在报告中详细梳理了这两种情形下大类资产分别受到的影响。

▍ 美国中期选举年的市场规律，本质上是对政治不确定性的定价过程。

从历史看，中期选举年是四年总统周期中市场表现最弱的一年，但选举落地后往往出现确定性反弹，这并非偶然，而是“不确定性积聚—折价—释放—修复”的完整循环。2026年恰逢中期选举，理解这一规律及其背后的政治机制，对大类资产配置尤为重要。

▍ 美国中期选举年的市场规律有三个值得关注的点。

其一，四年周期呈清晰的“U型底”。中期选举年为周期最低点，选前年最强，年内节奏上选举前两个季度压制美股、选举后三个季度助推美股，前后形成鲜明对照。其二，制度倾向性决定了市场节奏：二战后执政党在中期选举中丢失至少一院是大概率事件，分裂政府近乎默认结果，市场在选举前即按分裂政府定价，选举落地意味着不确定性交易结束。其三，近年的新变化在于，对华强硬已成为美国两党唯一共识，叠加更可能出现的分裂政府，涉华议题上两党将竞相表现强硬。

▍ 国会控制权是影响资产定价的核心变量。

若共和党保住对两院的控制权，特朗普政策近乎无阻力推进，关税升级、财政扩张、军事扩张与对美联储施压四因素共振，系统性抬升波动率中枢，叠加硅谷右翼与执政联盟的深度绑定，市场呈现“高波动+K型分化”特征。若民主党拿下至少一院，形成分裂政府，则呈现“对内对冲、对外放大”的双重属性：对内，军费扩张与减税延续受国会制衡，财政扩张斜率放缓，缓解美债长端利率压力。民主党核心监管议题可能提级，科技、能源、金融板块面临监管噪声上升。关税全面升级的概率边际降低。对外，对华政策引擎仍在行政权，国会制衡不构成对华缓和的理由，反而可能因两党竞速而强化精准对抗。

▍ 两种情景下的大类资产推演。

情景A（分裂政府）下，市场整体偏“低波动+温和修复”。 中信证券 预计美股科技板块可能上涨弹性收敛但路径更平滑，传统板块或分化收窄，美债长端利率可能更低。美元可能偏弱，黄金上行但弹性收窄。原油价格回落，有色金属利好减弱。A股港股整体受益于关税边际软化与弱美元，但“全球缓和不等于对华缓和”，各板块受影响不同。AI竞赛烈度上升对自主科技板块反而有利，人民币有升值基础。

情景B（共和党保住两院）下，市场呈“高波动+K型分化”。 中信证券 预计美股科技上行预期更明确但波动放大，传统板块承压分化，美债长端利率偏上行，美元短多中空，黄金三重避险共振、确定性最强，原油维持高位，有色金属受益于高赤字与供应链逻辑；A股港股整体承压但结构分化，中国面临的贸易环境未必更差，人民币仍有升值动力。

▍ 风险因素：

美国中期选举结果超预期，美国发生其他政治事件的风险，地缘政治风险，美国经济表现超预期，美国监管政策超预期变动风险。

注：本文节选自中信证券研究部已于 2026年8月12日 发布的《 债市启明系列20260812—美国中期选举如何影响大类资产 》报告，分析师： 明明 S1010517100001； 余经纬 S1010517070005； 陈炳丞 S1010525050003； 秦楚媛 S1010523020001； 周昀锋 S1010523110002