8月7日讯：本周镍市场继续呈现国内累库，国外去库的分化局面，宏观情绪波动叠加印尼镍矿配额传闻反复扰动市场，镍价大幅波动行情震荡，现货跟随盘面起伏，下游消费恢复不及预期，库存成为观察当前镍市基本面的重要窗口。而库存数据显示，上期所镍库存延续累库通道，最新库存增至113251吨，国内显性库存持续抬升，反映出国内现货流通货源充裕，而伦敦镍库存维持下行态势，目前降至264444吨，随着伦敦交易所库存持续消化，内外库存反向运行特征明显。国内累库主要源于下游消费回暖有限，货源在国内市场沉淀；伦镍则体现国际市场现货流通收缩，内外基本面差异造成两地库存走势背离，或将加大了内外盘走势节奏趋于分化。

宏观面上多空因素交织。国内工厂最新数据表现偏弱，新订单回落，内需疲软，制造业活动落入收缩区间，压制金属消费预期；国际方面则是美伊冲突逐步缓和，市场博弈海峡通航恢复的可能性，风险偏好有所抬升，给大宗商品带来情绪支撑。近期多空力量相互对冲，镍价难以形成单边趋势，加剧盘面震荡幅度。

产业端本周最大变量来自印尼镍矿配额消息扰动，市场传出当地镍矿商获得额外生产配额，市场交易供应扩张预期，利空情绪快速发酵，镍价走势明显承压下行。价格回落之后，下游用家逢低位入场采购，贸易商出货增加，现货市场成交短暂转热。但周末官方出面澄清，否认该配额批准消息，供应宽松预期暂被证伪，镍价止跌回升。情绪快速反转之下，前期市场存在一定超卖，现货成交随之转淡，观望情绪重新占据上风。

目前看，现货市场整体谨慎氛围浓厚，价格跟随期货盘面震荡波动。尽管短期出现消息驱动的成交增长，但终端消费大幅改善依旧乏力，下游以刚需采购为主，实质性基本面好转尚需时间。国内高库存持续对价格形成压制，国际市场库存回落带来一定支撑，多空博弈下镍市仍或缺乏明确方向。

综合看，当前现货镍市依旧偏弱，国内高库存压力尚未缓解，国外去库更多体现区域性流通变化，难以直接扭转整体格局。后市一方面要持续跟踪上期所与 LME 库存变动，观察国内库存能否出现拐点；另一方面印尼镍矿政策消息仍会持续扰动盘面，地缘局势，国内终端消费修复进度同样值得重点关注。在下游需求没有实质回暖前，镍价大概率维持宽幅震荡运行，行情更多受消息与资金情绪驱动。