7月24日讯：

近期铝市场呈现“外强内弱、区域分化”的格局。尽管国内正处于传统消费淡季，但海外供给端的突发性收缩与贸易政策的频繁调整，为铝价注入了新的波动变量。LME铝价在经历前期冲高后陷入高位震荡，沪铝则受制于弱现实与强预期的博弈，跟涨动能不足。市场正从前期的宏观驱动逻辑，切换至对微观供需结构重塑的深度定价阶段。

海湾产能骤减，全球供给缺口持续扩大

供给侧的意外收缩是本轮铝价获得底部支撑的核心因素。国际铝业协会数据显示，6月海湾地区原铝产量锐减三分之一至33.2万吨，日均产量仅1.1万吨，远低于冲突前1.78万吨的基准水平。该地区约占全球原铝产能的9%，两座主要冶炼厂因3月下旬的袭击事件紧急关停，尽管阿联酋环球铝业旗下Al Taweelah冶炼厂复产进度快于预期，但恢复至先前水平预计需要长达一年时间。受此拖累，6月全球原铝产量同比下滑1.5%至598万吨，供给缺口正在实质性地收窄全球平衡表。

与此同时，上游原料端同样释放收紧信号。美国铝业将2026年氧化铝产量预期下调20万-30万吨至950万-960万吨，主因澳大利亚Pinjarra精炼厂受气旋影响导致天然气供应中断，运营持续不稳定。South32 2026财年第四季度电解铝产量同比大幅减少30%至21.6万吨，进一步印证全球供给体系的多点受损。

贸易政策调整加剧区域分化

美国铝进口关税政策的调整带来了新的博弈变量。特朗普签署公告将符合新要求的公司铝进口关税从50%降至约25%，旨在激励国内新建、扩建或翻新铝厂。然而该政策对提振本土原铝产量的效果甚微，反而可能刺激部分铝产品加速流入美国，在虹吸效应下，非美市场尤其是欧洲和亚洲地区的现货升水将获得额外支撑。

中国的进出口数据则呈现出“出口激增、进口萎缩”的双向挤压特征。6月未锻轧铝及铝材出口达71万吨，同比大增45.4%；而同期进口仅25万吨，同比减少17.4%。氧化铝出口同样强劲，6月出口27万吨，同比增加55.1%。在国内需求偏弱的背景下，中国铝产品正通过出口释放过剩产能，弥补海外供给缺口，但同时也加剧了国内市场的累库压力。

总结

当前铝市场正处于“海外供给突变vs国内需求疲软、政策扰动vs复产预期”的多重博弈之中。海湾地区产能恢复预计需要一年之久，美铝氧化铝减产与Slovalco复产的落地效果仍需时间验证。短期而言，海外供给缺口与低库存格局将继续支撑LME铝价高位运行，而国内则需等待淡季过后终端需求的实际回暖信号。预计铝价将维持高位宽幅震荡格局，后续重点关注海湾冶炼厂复产进度、美国关税细则的最终落地情况，以及国内电网投资等政策端对铝消费的实际拉动效应。