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根据新华社国际：伊朗被曝或要求也门胡塞武装封锁曼德海峡新华社伦敦7月16日电据路透社16日援引消息人士的话报道，伊朗告诉也门胡塞武装，若美国袭击伊朗电力网络，胡塞武装就封锁曼德海峡。伊朗尚未对此作出回应。

曼德海峡连接红海和亚丁湾，是沟通大西洋、地中海和印度洋的“咽喉”，被称为连接欧亚非三大洲的“水上走廊”。

点评：

从经过曼德海峡的进口金精矿运输路线来看：

1、非洲含金精矿货源（红海-曼德航线是最短航线）

中国高品位金精矿核心进口来源：南非、加纳、马里、刚果（金）、坦桑尼亚，合计占国内金精矿进口约13%。

常规最优航线： 非洲西海岸/南非德班港→印度洋亚丁湾→曼德海峡→红海 →苏伊士运河→地中海→印度洋马六甲→中国华南港口（黄埔、钦州、南沙）

航程：28-38 天，运距最短、燃油成本最低、船期稳定。

优势：集装箱/散货船直达，无多次中转，高价值金精矿货损可控。

2、不受曼德海峡影响的含金精矿货源

澳大利亚金精矿：直航马六甲，完全不经过红海/曼德；

南美秘鲁、智利：跨太平洋航线，绕行南非好望角或直穿巴拿马，不经过曼德海峡；

东南亚缅甸、越南：近洋短途，无远洋海峡风险。

总的来看，曼德海峡仅冲击非洲产金国对华金精矿供应链，但非洲是国内高品位、低成本金精矿的重要补充，或将会抬升国内原料成本。

图1 从非洲经曼德海峡至中国航线

表1 经曼德海峡航线对比好望角航线维度

从2021-2025年自非洲地区进口含金精矿、铜精矿量来看：

整体供给持续扩张2021-2025年国内含金精矿全球进口规模持续增长，五年总量由236.45万吨增至533.59万吨，对外原料依赖度逐年抬升。

非洲含金精矿占比极低，整体影响有限但边际扰动存在非洲货源占比长期低于2%，最高仅2024年1.74%，2025年回落至1.13%。我国含金精矿核心进口来源为澳大利亚、南美（秘鲁、智利）、中亚、俄罗斯，上述区域海运路线均不途经曼德海峡、红海。

曼德海峡风险仅作用于极小份额原料仅有不足2%的进口含金精矿需要途经曼德海峡-红海航线，对国内整体金冶炼原料供给、综合采购成本的全局冲击偏弱，仅少量采购非洲矿的冶炼企业会承受阶段性成本压力。

总的来看，我国银精矿、其他铂族贵金属矿砂自非洲进口占比微乎其微，叠加含金精矿非洲货源不足2% ，可明确：曼德海峡通航危机对国内贵金属冶炼原料整体供应链不存在系统性风险，仅形成局部、小幅成本扰动。

图2 2021-2025年中国进口含金精矿（万吨）

国内铜原料对外依赖持续加深，非洲作为增量供给地重要性不断提高；曼德海峡已成为非洲含金铜精矿运输关键瓶颈，随着非洲进口占比突破5%，红海地缘冲突对铜冶炼、伴生金供给的边际扰动持续增强。

对比纯金精矿，含金铜精矿受曼德航道约束的敏感度更高，是贵金属供应链中更值得关注的风险分项。

2021-2025年我国自非洲进口含金铜精矿规模与占比逐年快速增长至5.71%，该部分货源主要经曼德海峡-红海航线运输。相较非洲占比不足2%的独立金精矿，曼德海峡通航受阻对含金铜精矿供应链的边际影响更大，但受非洲整体份额不足6% 约束，暂不构成全国铜、伴生金原料系统性供给风险。

图3 2021-2025年中国进口含金铜矿（万吨）