宏观分析
国内：国家统计局公布，10月份，扩内需等政策措施持续显效，叠加国庆、中秋长假带动，CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大。受国内部分行业供需关系改善、国际大宗商品价格传导等因素影响，PPI环比由上月持平转为上涨0.1%，为年内首次上涨；同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点，连续第3个月收窄。商务部发布公告称，经批准，自即日起至2026年11月27日，商务部公告2024年第46号（《关于加强相关两用物项对美国出口管制的公告》）第二款暂停实施。
国际：美国最高法院批准特朗普政府暂缓发放约40亿美元SNAP福利（通常被称为食品券），致使4200万低收入人口面临生计危机，SNAP福利计划60年来首次中断。美国财政部本周将拍卖1250亿美元国债，加上约400亿美元公司债，在假期缩短的交易周内集中发行，对市场流动性构成严峻考验。
大类资产：11月7日，亚洲交易时段，国内权益市场高位调整。上证指数收跌0.25%，恒生指数收跌0.92%。债市方面，10年国债收益率收涨0.50bp。美洲交易时段，尽管美国消费者信心接近纪录低点，但美国政府停摆有望结束的希望，在周五尾盘提振美股从日内低点大幅反弹。标普500收涨0.13%，纳指收跌0.21%。美债方面，10年期美债收益率收平。汇率方面，美元指数震荡调整，收报99.5，人民币保持平稳，收于7.13；商品方面，黄金和原油小幅走强，Comex黄金收涨0.58%，WTI原油日内收涨0.52%。国内金属小幅下行，南华金属指数收跌0.48%。
贵金属
上一个交易日贵金属价格维持偏强震荡；COMEX黄金期货涨0.19%报2560美元/盎司，COMEX白银期货跌0.07%报29.985美元/盎司；夜盘黄金+0.29%，白银+0.42%。上周五联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的央行峰会上发表了十分鸽派的讲话形成利好，但随着市场对其的计价，目前金银暂缺新的交易线索，价格维持震荡。考虑到目前市场已经对年内3次合计75bp的降息充分定价，未来博弈的焦点或是美国是否能实现软着陆以及联储是否将会有50bp的降息，需要持续关注未来美国就业和经济数据，以判断政策的走向。总的来说，在降息交易的进一步发酵下预计黄金价格仍有进一步冲击历史新高的可能；而白银目前价格仍处于低位，其向上弹性空间将会更大；但内盘金银价格受人民币汇率的影响可能弱于外盘。Comex黄金运行区间【2480,2600】美元/盎司,沪金运行区间【565，595】元/克。Comex白银运行区间【28，32】美元/盎司，沪银运行区间【7100，8000】元/千克。
上一个交易日贵金属价格偏强震荡，COMEX黄金期货涨0.42%报4007.8美元/盎司，周涨0.28%，COMEX白银期货涨0.57%报48.225美元/盎司。政府关门带来的不确定性以及经济危害仍有利于黄金。而近期多位联储官员发表偏鹰讲话构成利空，12月降息预期回落至70%以下，也使金银价格承压，但当前贵金属整体缺乏显著驱动，因此并不构成趋势性行情。总的来说，宏观上中长期内包括主权国家赤字问题、地缘风险以及去美元化驱动的央行购金等因素并未改变，白银长期供需矛盾导致的缺货也未改变，金银价格的长期核心驱动因素仍保持稳健，价格预计进入一段震荡整理期但短期回调不会改变中长期趋势。Comex黄金运行区间【3900，4100】美元/盎司，沪金运行区间【890，950】元/克。Comex白银运行区间【46，48】美元/盎司，沪银运行区间【10800，11600】元/千克。
投资策略：逢低做多
风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化
铜
上一交易日LME铜收于10695.0美元/吨，涨0.07%。上海升水40，广东升水-15。宏观方面，国内10月CPI同比0.2%，核心CPI同比1.2%。10月以美元计出口同比降1.1%。海外方面，美国政府停摆有积极转机。基本面上，矿山企业财务报告陆续披露，铜矿增量修正不大，原料紧张逻辑延续。冶炼环节，维持未来产量继续环比下移预期。进出口方面，进入11月到港环比或小幅下降，同时前期出口打开，国内可能继续有出口安排。消费端，近期下游反馈消费表现有所改善，但幅度和持续性有待观察，国内平衡仍小幅过。展望后市，近期市场宏观扰动趋于缓和，基本面暂延续小过剩，预计短期保持高位震荡。未来需关注印尼矿山影响能否兑现至非美精铜去库。
投资策略：短期采购保值可考虑逢低逐步进行，中长期采购建议等待更低位置。
风险提示：国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。
铝
LME昨日收于2862，较上一交易日涨19或0.67%，沪铝夜盘随着部分多头获利资金离场震荡走弱至2.15w附近。基本面来看，铝锭上周维持小去库，但高铝价下下游需求出现负反馈-南方某棒厂开始铸锭，仍需关注负面扩大情况。现货市场方面，铝价大涨再创新高，低基差下持货商大部分仍选择挺价，下游部分被迫接受高价补库，现货勉力坚挺；铝棒加工费小幅转弱。成本端支撑仍存，其中国内煤价维持较大涨幅、炭块价格持稳、氧化铝现货继续小幅下跌；海外欧洲天然气价和电价基本持稳。综合来看，基本面对单边价格有支撑，但当前的宏观确定性不及疫情后，且铝行业的利润基本也处于高位，在一定程度制约铝价往上空间；考虑到场外等资金入场短期情绪仍较亢奋，预计铝价仍偏强震荡。
投资策略：买保可考虑2.08-2.1w择机参与，2.15w以上压力较大不建议参与；关注2.13w附近的支撑，前期卖保或保利润头寸可考虑陆续离场。
风险提示：需求刺激政策、废铝减量超预期的风险。
铅
上周五伦铅上涨0.42%至2045美元/吨，沪铅上涨0.4%至17490元/吨之上。现货市场铅价上涨且报价增多。铅内外比价重心下移，且进口窗口关闭。近期海外迅速去库，国内部分原生铅炼厂步入检修，随着冶炼利润走阔，而再生铅供应呈现显著恢复，缓解11月现货端的偏紧。社会库存维持小增，下游在前期放假减量后也将开始恢复，整体上看，近端矛盾缓和，月差收敛，十一月国内整体有累库预期但幅度有限，因此铅价或维持高位震荡，短期沪铅主要运行区间【17000，17600】元/吨，伦铅运行区间【2000,2100】美元/吨。
投资策略：高位震荡，跨市正套短期可持有。
风险提示：中美贸易谈判进展及进口铅预期。
锌
昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。
上周五伦锌震荡运行，最终收报3066.5美元，涨幅0.51%。现货市场，上海市场对11月升水70-50，广东市场对11月贴水70-贴水85。近期低比价所带来的冶炼意外检修，在库存增速上有所体现；叠加出口物流的兑现，从而令先后市场表现有所改善。宏观方面，近期宏观氛围较为平静，锌虽然作为过剩品种，但由于其基本面正处于边际改善的情况下，因而在目前时间与价格去作为空头配置不合适，建议观望。
投资策略：建议观望
风险提示：消费表现超预期
镍
上一交易日LME镍收于15020美元/吨，跌0.3%；沪镍主力收于119300元/吨，跌0.3%。基本面上变化暂不显著，印尼矿端暂持稳，关注后续配额申请进度。镍铁成交冷清，不锈钢排产11月继续维持高位。精炼镍累库压力持续。展望后市，基于矿端扰动和成本支撑逻辑，镍中短期内建议偏多看待，尤其当前镍价估值较低，短期沪镍主力核心区间【11.8，12.5】万元/吨。
投资策略：区间操作，逢低做多为主。
风险提示：宏观情绪大幅摆动，印尼产业政策超预期变动。
锡
LME昨日收于35820，较上一交易日涨0.17%，沪锡主力夜盘收于284760元/吨，涨0.4%。基本面上，缅甸锡矿复产推进，预计环比有增量；受印尼打击非法锡矿及6家被查封冶炼厂移交国企PT Timah的影响，10月JFX与ICDX锡成交量降至3145吨。国内方面，锡矿供应或呈环比增加态势，产量环比上升。需求端持续低迷，消费电子需求不振，高价进一步抑制下游采购意愿，企业多以刚需备货为主。展望后市，近期价格波动主要受宏观扰动，基本面来看，国内基准情形下预计小幅累库，海外则延续偏低库存格局。综合来看，宏观与基本面分化，锡价预计维持偏高位震荡运行。
投资策略：新开仓建议谨慎。
风险提示：宏观政策预期变化，海外供应恢复超预期等。
焦煤
11月7日周五夜盘，焦煤Jm2601收跌1.96%至1253.5元/吨，领跌黑色。近期焦煤涨至1300元/吨一线技术压力位后涨势放缓，呈现上有压力、下有支撑的高位横盘震荡。从基本面来看，上方压力主要来自钢需负反馈、双焦紧平衡边际松动，下方支撑主要来自煤炭供应和库存均季节性偏低。根据测算，若煤炭维持当前的供给强度，只要年内铁水减产不过于剧烈，那么双焦总库存垒积将相对温和，压力小于去年同期。估值方面，当前唐山蒙5#精煤仓单1203元/吨，澳洲中等挥发主焦煤FOB折到岸仓单约1432元/吨，山西安泽低硫优质主焦仓单1447元/吨，Jm2601定价介于蒙煤与澳煤之间。预计短期焦煤价格有所回调，但空间有限。
投资策略：暂时观望，或买焦煤空铁矿石
风险提示：双焦超预期垒库，铁矿石大幅去库
工业硅
上一交易日工业硅主力收涨1.77%至90220元/吨，持仓26.83万手，日增仓31446手。 11月7日， 广期所工业硅期货仓单录得46180手，较上一交易日增长-101手。 基本面改善，成本中枢上抬，支撑盘面价格小幅向上回调。上方面临仓单交仓、非主产区供给增加、需求未见明显修复的压力。总体而言，预计工业硅价格重心回升，震荡运行为主，主力合约价格区间【8800，9500】元/吨。冬季来临，西北环保问题或再现，需关注环保导致西北减产的风险。
投资策略：区间操作
风险提示：需求不及预期，供给突发扰动
碳酸锂
上一交易日碳酸锂主力2601合约收涨3.24%至82300元/吨，持仓49.09万手，日增仓18968手。 11月7日，广期所碳酸锂期货仓单录得27332手，较上一交易日增长912手。 不考虑短期供给突发扰动 基本面大幅去库，对当前锂价形成较强支撑，短期11月月度价格仍有望偏强运行，价格区间【78000,90000】元/吨，8.5万元/吨位置存在较大阻力。中期而言，储能和动力双支撑下，整体需求向好，2026年锂资源基本面修复，过剩幅度收窄，价格下方空间相对有限。 利空回调驱动主要为：①枧下窝复产收窄去库幅度②去年12月需求出现小幅回落，警惕需求季节性调整。
投资策略：/
风险提示：枧下窝复产节点、12月需求持续性
