工业硅期货和现货行情
资料来源：SMM、金瑞期货
三地社会库存变化
资料来源：SMM、金瑞期货
春节后，工业硅期货行情剧烈波动，震幅达到6.97%，最高报于18720元/吨，最低报于17500元/吨，基本回吐春节前的涨幅。从持仓手数来看，合约持仓量春节前交易活跃，但在本轮下跌行情中持仓量不断下降，从10.5万手下降至4.9万手，市场参与度下降较多。现货方面继续保持弱势，553#工业硅跌幅在300元~350元/吨，421#跌幅在200元/吨左右。553#和421#下降幅度不一，主要因为低品位牌号的工业硅主要供应地位于新疆和内蒙古等西北地区，春节假期维持正常开工，库存累库压力较大，并且北方生产利润仍存下降空间。而421#主产区位于西南地区，减产挺价情绪浓厚。
期现行情双弱
基本面继续维持弱势局面
目前，由于枯水期及春节假期，西南地区整体开工略有下降，部分企业减产，而新疆和内蒙古地区企业春节假期保持正常开工，弥补了西南地区部分产量缺口。今年一季度工业硅产量仍可能有小幅回落，但总体保持稳定。库存方面，目前，社会总库存12.7万吨，处于历史高位，供给端比较宽松，压制了工业硅价格的上行；下游需求存在复苏预期，但实际修复还需时间，现货短期价格维持弱稳运行。工业硅期货盘面由于主力合约交割时间较远，期现联动不强，现主要交易未来需求复苏预期，叠加西南地区成本高企，预计期货盘面保持区间博弈震荡。
供给维持稳定
南北开炉结构分化
春节假期后，工业硅开炉数量维持基本稳定，国内工业硅总炉数达711台（环比2022年12月份新增投产3台），开工炉数304台，整体开炉42.76%。其主要原因，一方面，是春节假期后物流和春节休假状态并未完全结束；另一方面，现货价格弱势下行，厂家复产动力不足。从开炉结构上看，近期的开炉减产情况，南方地区甚于北方地区，以四川和云南减产最多，而新疆、内蒙古等地区甚至小幅增产。北方地区采用火电生产，无枯水期水电成本困扰，并且北方新增产能较多，产量占比提升。
从库存端来看，社会三地总库存为12.7万吨，其中，黄埔港2万吨，昆明6.7万吨，天津港4万吨。近期，由于春节物流运输不佳，成交较少，以累库为主，天津港和昆明均有小幅增加。往年春节假期后库存表现为去库状态，而今年以累库为主，主要为下游需求低迷，成交状态不畅。
综上所述，工业硅产量虽小幅下降，但北方新增产能较多，南北开炉结构分化，一增一减，供给基本保持稳定，并且库存保持高位，供应充裕。
总体需求偏弱
多晶硅依旧景气
有机硅需求不及预期，复苏待时间验证。
近期，有机硅（DMC)市场需求未回暖，主要以交付春节前的预售订单为主，新增订单偏少。另外，房地产行业复苏情况不佳，表现以强预期弱现实为主。但房地产行业利好政策频出，今年房地产行业在底部企稳并有所改善是大概率事件，后期有机硅实际消费需求或会增长，但这需要等待时间。
多晶硅价格止跌上涨，重振产业链信心。
目前，多晶硅价格止跌，上涨至200元/千克以上，涨幅超50%，产业链信心有所修复，而近期上涨的主要原因是头部厂商挺价和检修停产。据统计，2023年1月份的多晶硅产量约10.28万吨，环比增长4.58%，同比增长103.56%。预计2023年第一季度的国内多晶硅月均产量将达10.5万吨，并且第一季度还有新的产能投产（协鑫科技、东方希望、丽豪半导体等公司）。
从利润方面来看，多晶硅价格在200元/千克以上，硅企的利润在80元/千克以上，生产动力仍然存在，预计多晶硅的需求短期内依旧景气。
此外，终端光伏产业前景看好，全年预计保持高增速，新增装机和组件出口整体有望拉动硅料消费37%。2022年，国内新增装机量87.41GW，同比增长达60.3%；组件预计出口量154.8GW,同比增长74%；全球新增装机量预计240GW,同比增长55%。今年,预计国内光伏装机需求仍然高增速，或达110GW,同比增长22%；组件出口231GW,同比增长50%；全球光伏装机需求330GW，同比增长42%。
通常，一季度为光伏产业的传统淡季，但从调研情况来看，头部组件大厂排产提升趋势明显，2月份环比提升幅度在10%~20%之间，一季度开工率预计在九成以上，有望刺激硅料厂对工业硅需求。
铝合金需求一般，终端新能源车销量增速放缓。
近期，铝合金供需双弱，不少企业春节后仍未复产，生产需求维持弱势。通常情况下，在元宵节后，厂家陆续复产，需求才会得到修复，订单逐渐增多。从总体上来看，铝合金行业产能过剩，维持缓慢增长，需求无大变化。
终端方面，2023年1月份乘用车市场零售达到129.3万辆，同比下降37.9%，环比下降40.4%。其中，新能源乘用车零售销量达到33.2万辆，同比下降6.3%，环比下降48.3%。新能源汽车同比销量放缓，加剧未来需求担忧，未来需关注新能源汽车排产情况。
电力价格高企，部分企业成本倒挂。
近期，西南地区处于枯水期，该地区工业硅生产成本保持高位。电力方面，西南地区四川电价0.61元/千瓦时，云南电价0.5元/千瓦时，并且新疆境内冬季寒潮加上运输不便，精煤价格小幅上涨，整体工业硅生产成本高企。
目前，工业硅现货价格持续走弱，利润空间所剩不多，西南地区部分硅企已经成本倒挂，挺价意愿逐渐浓烈，预计在近期现货价格会进入弱势企稳的阶段。
展望后市，供应端预计仍然保持充裕，一季度新增产能投产叠加春节后开炉复产，工业硅产量继续保持稳定。库存端则保持12.7万吨高位，压制硅价上行空间。由于西南地区部分企业生产成本已倒挂，企业挺价惜售意愿浓烈。需求端，短期内在需求预期尚未明显修复的情况下，市场整体继续保持弱势，唯多晶硅继续一枝独秀。未来，随着国内宏观政策出台，经济回暖是大概率事件，对各终端都有一定利好，其中，房地产和光伏终端远期需求被市场看好，但实际需求改善和修复程度仍待时间验证。
总体而言，工业硅后市基本面继续维持供强需弱的局面，硅价上行压力仍存，但远期需求存在复苏预期且西南地区生产成本高企，对硅价形成支撑。结合目前期货硅价在17750元/吨点位震荡徘徊，预计短期内期货价格可能在区间内震荡企稳，关键支撑点位17500元/吨。
