紫金矿业延续了开年以来的强劲势头，7月13日，紫金矿业发布2025年半年业绩预告，预计上半年实现归母净利润232亿元，同比增长约54%，半年的盈利已超越2023年全年。这一成绩与今年一季度“开门红”形成连续动能——首季归母净利润102亿元，同比暴增62%，共同勾勒出金铜价格高位背景下公司产能扩张与成本管控的双重效能。

金铜产量攀升，乘势周期红利

支撑这一业绩的是金属价格高位之下的主营产品持续放量。上半年，公司实现矿产铜57万吨、矿产金41吨，分别同比增长10%、17%。其中，矿产金产量显著释放，增速节节攀升，二季度单季产量已达22吨。这一趋势在一季度已显露端倪：矿产铜28.8万吨、矿产金19吨，同比增幅达9%和13%，均超额完成时序目标。

公司精准把握了市场机遇。一季度国际金价一度突破3000美元/盎司历史高位，伦铜价格也站上1万美元/吨大关。紫金矿业董事长陈景河强调的“以内部确定性应对外部不确定性，把该赚的钱赚回来”策略显效——主力矿山全力提产，冶炼业务逆势增长，叠加对金属市场的精准研判，推动利润总额、净利润、现金流等核心指标同比增幅均超50%。

并购与自主能力构建护城河

持续并购为产量注入强劲动力。并购是实现持续增长的主要手段之一。尽管金属价格高企，但市场上并不乏性价比相对较高的项目，头部矿企并购也是持续活跃。紫金矿业积极寻找市场机遇并购优质矿山，为产量提升注入强劲动力。目前公司在塞尔维亚、刚果（金）等“一带一路”沿线国家已建立多个生产基地，通过优化全球运营管理体系，海外项目逐步进入收获期。

4月，公司完成对在产矿山加纳阿基姆金矿项目100%权益的交割，年均产金5.8吨。5月，并购藏格矿业实现交割，首次揽入A股矿业上市公司控制权，显著培厚铜、锂资源储备，新增战略性矿产钾资源，实现对巨龙铜矿的绝对控股。6月，时隔多年再度加码中亚，并购在产的哈萨克斯坦Raygorodok大型金矿，年均产金5.5吨。

这一策略延续了历史成功经验：2015-2020年行业低谷期低价收购的卡莫阿铜矿、塞尔维亚佩吉铜金矿等项目，如今已成为业绩增长基石。

自主技术实力则让并购项目加速释放价值。强大的技术和建设运营能力，是紫金的核心优势之一。对重资产属性的矿企而言，加速推进在建项目，节省的远不止时间成本。

相比行业平均5年以上的矿山建设周期，紫金凭借全流程自主能力大幅缩短投产时间，旗下一批重点金铜项目正迎来新突破。金板块方面，提升加纳阿基姆金矿采矿效率和高品位矿石供应，加快释放产量；高效推动苏里南罗斯贝尔金矿、哥伦比亚武里蒂卡金矿等南美项目提升采选能力，确保年度产量目标；参股的山东海域金矿已于6月底实现选矿厂带水试车，为投产运营奠定坚实基础。铜板块方面，西藏巨龙铜矿二期按期推进，多个关键工程上半年已提前完成，将于今年底建成投产；卡莫阿铜矿50万吨/年铜冶炼厂将于2025年9月点火。

高增长逻辑与未来空间

回溯紫金矿业发展轨迹，其五年归母净利润复合增长率高达49.55%。2024年全年业绩已显露韧性：归母净利润321亿元，同比增长52%，营收突破3000亿元，金、铜两大业务贡献超七成收入及利润。其成长逻辑不仅在于踩准周期节点，更源于金铜资产的互补性组合——经济上行期铜需求扩张，经济波动期黄金发挥避险功能，形成天然对冲。

市场对其前景预期持续升温。截至4月数据，公司市盈率（TTM）仅12倍，显著低于全球矿业巨头20倍均值。随着塞尔维亚、刚果（金）等海外项目进入收获期，2025年矿产铜、金产量目标已分别锁定115万吨（+7.5%）和85吨（+16.4%）。公司更计划将2030年战略目标提前至2028年，剑指矿产铜150万-160万吨、矿产金100万-110吨的全球前三产量目标。

风险与挑战并存

高速扩张背后需警惕风险。据2024年半年报，紫金矿业境外资产为1711亿元，占总资产的比例为46%。项目分布于圭亚那、哥伦比亚、刚果（金）等政治环境复杂地区。近年哥伦比亚武里蒂卡金矿频遭非法组织袭击事件，凸显地缘风险管控的重要性。在迈向全球矿业巨头的道路上，紫金矿业不仅需保持“把该赚的钱赚回来”的运营锐度，更需筑牢跨国经营的稳定性根基——毕竟当巨轮驶向深海，压舱石的重量往往决定航程的平稳。