网讯：随着螺纹钢、热卷等黑色系在近期快速下跌，中信期货黑色团队在8月26日发表观点认为，钢材供需格局已经改善，钢价底部企稳。焦炭主要受自身供需影响，已提前反应现货下跌，短期内将以震荡为主。动力煤市场利空因素较为明显，市场对于库存的消化能力依旧有限，价格虽有小幅反弹但驱动力度有限，后期依旧维持区间震荡的格局。
钢材：供需格局改善 钢价底部企稳
（1）供给方面，随着废钢价格回升，电炉螺纹重新进入亏损状态，调坯螺纹利润也处于低位，短流程产量大幅下降7万吨，部分低利润长流程钢厂也通过降低废钢比的方式控制产量；唐山集中复产结束，但前期复产高炉产量仍在攀升，热卷产量继续回升。
（2）需求方面，在前一周刚性需求集中释放后，本周建材表观消费有所回落，但相较于月初已有改善，处于合理区间，高温消退下，建材终端需求的逐步回归得到初步验证；热卷表观消费也有边际改善。
（3）库存方面，主要钢材品种钢厂库存和社会库存均继续回落，总库存降幅有所扩大；产量下降带动螺纹库存回落近7万吨，环比降幅虽略有收窄，但库存去化趋势基本确立，前期累库压力带来的悲观情绪明显缓解。
（4）成本支撑方面，电炉成本随着废钢价重新回升，华东三线电炉螺纹再度亏损，对钢价支撑有所恢复。
整体而言，随着边际产量连续回落以及需求的逐步好转，供需格局较前期已有改善，累库压力暂时得到缓解，底部成本支撑也有所恢复，钢价继续下行的空间较为有限，但盘面升水情况下，期价若需进一步上涨，有待终端需求继续释放推动现货上涨。
操作建议：区间操作与回调买入相结合。
风险因素：需求恢复不及预期；限产执行不及预期（下行风险）；地产韧性超预期；限产力度再度增强（上行风险）。
铁矿：市场情绪好转 短期跟随成材波动
主要逻辑：
（1）供给来看，澳巴共发运2328.8万吨，环比减少55.2万吨，同比持平，力拓发货同比增量抵消了淡水河谷同比减量。根据推算，本周到港也将小幅回落。
（2）需求来看，上周高炉产能利用率与日均铁水产量均平稳运行，但钢材利润大幅压缩后，高炉开工率开始下降，将压制铁矿需求。
（3）库存来看，本周45港库存为11984.33万吨，环比增加383.09万吨，在港船舶数量79环比减8，实际增库约247万吨。
（4）从市场情绪来看，上周港口现货成交环比基本持平，市场情绪有所好转。
（5）总体来看，当前铁矿市场自身矛盾并不突出，叠加近期市场情绪企稳，预计短期将跟随成材波动。
操作建议：区间操作。
风险因素：成材价格大幅上涨（上行风险），港口库存持续垒库（下行风险）
焦炭：现货基本面走弱 期货价格维持震荡
主要逻辑：
（1）供给来看，上周焦炭产量增加，钢联230家焦化厂平均日产环比增加1.3万吨，一是由于“二青会”结束，山西地区环保限产有一定放松，二是由于两轮提涨后，焦化利润恢复至相对高位，刺激各地焦炉开工生产，各地焦炉多维持满产状态。
（2）需求来看，上周高炉产能利用率平稳运行，8月份唐山多数高炉已完成复产，247家钢厂日均铁水产量239.5万吨，环比降0.5万吨、但钢材利润大幅压缩后，钢厂开始控制生产，这将压制焦炭需求。
（3）库存来看，焦化厂库存已下降至低位，钢厂库存增加、港口库存下降、总库存维持高位，随着焦炭产量的增加，供需边际走弱，且山西产量仍有提升空间，总库存可能出现小幅累积。
（4）目前焦炭平均利润在200-250元/吨，利润率已超过钢材，下游钢材价格下跌后，利润大幅压缩，在供需走弱、产业链利润调整再分配格局下，焦炭现货有面临下跌压力，河北、唐山钢厂已开始提降。
（5）期货价格主要受钢材及焦炭自身供需影响，已提前反应现货下跌，短期内将以震荡为主。
操作建议：区间操作。
风险因素：焦化限产、去产能超预期（上行风险），终端需求走弱、钢材价格大幅下跌（下行风险）。
焦煤：供需总体稳定 期货价格维持震荡
主要逻辑：
（1）上周国内焦煤产量增加，主要产量增量来自山东地区，上周山东地区受台风影响停产煤矿全部复产，产量增加较多，但国庆临近，安全生产限制国内煤矿产量，供给增量有限。
（2）进口煤方面，进口政策不确定性较大，整体有收紧趋势，其中海运煤通关时间较长，进口企业相对谨慎，蒙古煤通关量上周恢复至高位，甘其毛都平均通关量900-1000车。
（3）需求来看，“二青会”结束，焦炭环保限产部分减弱，焦炉产能利用率有望回升，目前焦煤需求总体稳定，焦化厂采购维持按需采购，国内主焦煤价格持稳，低硫主焦资源紧俏，海运煤价格持续低迷，目前澳煤价格已接近历史地位、配焦煤价格承压。
（4）库存来看，山地、山东等地煤矿库存增加，港口库存持续攀升，供给端库存有所累积、焦化厂库存小幅下降，总库存已处于历史高位，高库存压制焦煤价格的上涨空间。
（5）下游钢厂开始对焦炭提降，焦炭价格进入下行周期，受产业链利润传导影响，限制国内焦煤价格的进一步上涨，总体来看，焦煤供需较为稳定，价格弹性较小，短期或以震荡为主。
操作建议：区间操作。
风险因素：煤矿减产、进口政策收紧、终端需求超预期。
动力煤 ：旺季即将结束 反弹驱动不足
主要逻辑：
1、从供给端来看，大秦线9月份秋季检修确定，较去年提前24天，预计将影响发运量日均20-25万吨左右，而从近段时间的发运情况来看，大秦线发运一度处于110万吨的低位，较满发130万吨有较大差距，其原因在于倒挂影响了市场发运的积极性，运力本来未能有效发挥，因此检修期间的实际影响量将大幅小于往年同期检修。
2、从需求端来看，台风离境，温度回升，日耗因此有所回升，一定程度有利于终端去库存，但是毕竟三伏已经完全结束，华南地区新一轮台风再至，日耗回升的持续性下降，去库存的速度再次下一个台阶。
3、从绝对价格来看，在市场价跌破长协价诸多支撑位之后，下游终端可能在利润驱动下选择市场采购以保障正常库存，由此可能对市场产生一定的支撑，价格可能会出现抵抗性的反弹。
4、总体上来看，煤炭市场利空因素较为明显，市场对于库存的消化能力依旧有限，价格虽有小幅反弹但驱动力度有限，后期依旧维持区间震荡的格局。
操作建议：区间操作。
风险因素：库存高位维持、产区复工超预期（下行风险）；进口政策收紧、宏观需求超预期（上行风险）。