6月2日讯: 5月随着全球疫情步入常态化防控，而且各国陆续复工复产，铜价延续4月的涨势继续反弹。沪铜5月涨幅高达2.5%，上涨1070元/吨；LME涨幅为3.8%，上涨197美元/吨；国内早在4月已经实现全面复产复工，但欧美国家在5月中才开始放开管制陆续复工，这是导致5月沪弱伦强的主要原因。那么6月铜价能否延续反弹势头呢，本文将从历史的概率来分析。
从历史数据来看：沪铜6月上涨的概率为54%；伦铜在6月上涨的概率也只有51%。那么20年6月上涨的概率大还是下跌的概率较大呢，我们认为上涨的概率较大一些，有以下几个理由：
从供应上来看，6月国内电解铜产量将减少，主要原因是矿供应紧张，冶炼厂被迫减产。不过随着秘鲁等产铜大国逐步恢复生产料矿供应将在缓慢增加，据悉秘鲁大型铜矿产能仍处在复工周期，矿业委员会目前预计占秘鲁铜产量80％的大型矿山6月初有望全面投入运营，但开工率水平、疫情会否发生反复等问题使得供给恢复预期后延，进口矿供应要全面恢复正常时间尚早。（详细数据可以关注我们即将公布的6月全国电解铜产量）
从需求上来看，5月下游消费已经较4月有所放缓但幅度不大，预计进入6月后仍将下降。主要表现为电缆行业订单的减弱，据我们调研，预计6月线缆企业开工率为97.11%，环比减少4.63个百分点，同比增加7.41个百分点。6月线缆企业开工率环比下滑。（详细数据可以关注我们公布的6月线缆企业开工率）不过家电企业如空调冰箱6月的订单量逆转了前期持续下跌的局面，这在一定程度上对冲了电缆行业的下滑。总体来看，我们认为6月消费将继续下降，但降幅或不大。
此外，需密切关注进口铜和废铜在6月的流入情况，因进口窗口已经打开较长时间，部分进口铜和废铜已于5月末流入市场，但更多的量将在6月流入市场。关注具体清关量有多少，若大量到货恐扭转国内库存持续下降的局面。
经历开年3连跌后，铜价已经连续反弹了两个月，从技术面来看，目前仍处于上升通道中，尚未出现拐点。2020年沪铜走势或重演18年的走势，3连跌后出现3连涨。
总体来看，国内6月供应环比小量增加（国产减少进口增加），需求环比减少但同比增加，供需矛盾并不突出。6月铜价走势将更看重宏观面，6月后各国将继续推动复工复产有利消费的复苏，不过近期美国等发达国家持续暴乱或给经济复苏带来更大的不确定性，国内走势或强于国外。