总述：本周热轧总库存273.67万吨，环比增加6.8%，同比减少4.7%。同比降幅明显收窄，加之今年钢厂月计划产量攀升至970万吨（去年同期850万吨），高于去年同期14.12%，故预计春节累库大概率超过去年同期，届时市场供应压力增加，现货价格下行几率加大。详情解读如下，
表一：
数据来源：上海有色网
社会库存：本周热轧社库185.86万吨，环比+8.4%，同比-4.6%。累库速度加快，市场供应压力突显。主要由于厂库持续向社库转移且终端需求回落所致。
随着春节临近，钢厂整体资源发运节奏加快，厂库持续向社库转移。与此同时，终端已基本进入放假阶段，需求明显走弱，市场资源消化速度放缓，故导致本周社库累速增加。
值得注意的是，社库已连续三周累积，累速不断加快，且快于去年同期，加之今年产量较高，故预计春节期间累库或将远超去年同期，届时基本面压力加大，现货价格将面临加大下行风险。
图一：社会库存走势图
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表二：热卷2019年1月与2020年1月社库涨幅对比
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钢厂库存：本周热轧厂库87.81万吨，环比+3.4%，同比-4.8%。近期，热卷生产利润居高不下，钢厂产量仍在攀升，加之终端需求回落，钢厂直供资源减少，故即便加快协议资源发运，也难以完全缓解生产及需求回落带来的增量，促使钢厂库存有所累积。
图二：钢厂库存走势图
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图三：热轧钢厂利润走势图
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