12月26日讯：12月上中旬，沪铝整体走势偏强，主力2002合约上周一举冲破万四关口，本周高位直逼14300元/吨。但昨日夜间空头开始试探增仓，15分钟内增仓过千手，打击沪铝走出一根大阴线，最低探至14135元/吨；今日开盘后沪铝高开低走，主力2002合约开于14275元/吨，截至今日收盘已下跌180元/吨，跌幅1.26%。
今日铝价回落属于趋势性下跌的开始，还是短期震荡回调呢？
从库存上看：前期北方地区因雨雪地区延迟到货，现到库明显增加，虽在去库中，但去库力度从之前下降3-5万吨收窄至1万吨附近，据统计12月26日统计，巩义地区库存小累，沪锡粤地区贡献主要降幅，电解铝库存较上周四再降1.2万吨至59.2万吨。
中国主流消费地电解铝库存（含SHFE仓单 单位：万吨）
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从成本端看：成本端氧化铝价格仍然维持2427元/吨的低位，且近几个月氧化铝进口量大幅增加，据海关数据统计，2019年11月中国氧化铝出口1.07万吨，进口氧化铝20.68万吨，1-11月累计进口124.12万吨，同比增加167.51%。供需压力的增大令价格受到压制，对铝价产生一定的冲击。叠加前期新增及复产的产能后移，造成对远期供应端压力越发明显。
消费端看：此前曾说过，因今年放假较早，下游企业较往年相比提前近1月开始年前的备货计划，如今临近年底，铝下游加工企业的节前备货接近尾声，且12月中下旬开始下游铝加工企业便因为天气、订单及环保等因素陆续开始放假，备货量较11月环比转弱。
综上而言，认为本次铝价回调是成本端氧化铝价格承压、下游消费环比转弱及库存降幅缩窄综合作用的结果，且进入1月份后库存或出现小幅累增，远期偏空预期下，空头于高位处趁势入场操作，短线压制下铝价录得回调，但考虑到库存存量仍处于60万吨以下低位水平，且短期内增量有限，低库存仍给予部分多头信心，预计本次回调空间有限，春节前低位大概率仍位于13900元/吨以上。


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