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12月17日讯：2018-2019年，电解铝社会库存经历了大起大落的一个周期，据统计数据显示，12月16日国内电解铝社库库存续减至61.1万吨，触及自2017年3月以来的低点。
中国电解铝分地区社会库存
2018——2019
2018年，电解铝社会库存从3月中旬的最高点228.4万吨到12月20日的128万吨，经历长达38周的下降周期，主因2018年下半年电解铝产能集中减产、新增产能投放缓慢。2019年元旦期间经过累库回升至130.2万吨，3月14日达到今年高峰值175.4万吨，随后再度经历39周的去库周期。
2019年1-2月——库存攀升
截至2019年2月14日，国内电解铝社会库存161.7万吨，环比1月14日增加34.4万吨。
从1月中旬开始，一方面是消费的弱化导致仓库出库量减少，另一方面是铝水消费量的下滑迫使铸锭比例提升，因此库存增加幅度陡然攀升，并且在春节周期内（5周）前四周累库已达35.3万吨。
3月至7月——高速去库
3月14日，电解铝便进入了持续去库存模式，且速度逐渐加快，高峰时期周去库存量达到7万吨。从3月175.4万吨去库至7月4日的102.8万吨。
连续四个月强力度去库72.6万吨其主要原因：一是到货量维持低位；其二正值铝的传统消费旺季。在需求方面，房地产韧性超预期供给方面，电解铝新增及复产产能放量不及预期。
三季度——起伏不定
然自从6月下旬开始，电解铝整体去库虽在延续但降幅有所收窄。在7月11日出现拐点，电解铝库存迎来近4个月以来的首次增长，但依然在去库周期。但随着淡季需求越来越明显，及新一轮的环保督察再起，下游消费低迷短期难改善，电解铝库存便在三季度时而迎来小幅累库现象。比如：
（1）7月11日，104.2万吨 → 8月22日，106.3万吨
第一个阶段性小幅累库，库存增加主要集中在广东地区，一方面是广东地区下游以建材为主，7-8月是建材传统的季节性淡季，另一方面是前期达产的新增产能主要集中在西南地区，西南地区辐射消费地主要为广东，当地到货较多。
（2）9月26日，93.9万吨 → 10月10日，97.7万吨
国庆假期后，因集中到货增加，出现了两周的短暂累库。
四季度——去库继续
12月16日，南海地区继续贡献主要降幅，电解铝库存较上周四再降3.7万吨至61.1万吨。
中国主流消费地电解铝库存（含SHFE仓单 单位：万吨）
铝历史数据参考网址
一方面是到货减少，另一方面主因出库力度维持，主因今年春节放假较早，年前终端下游客户特别是房地产供应商及建材经销商等备货意愿较强，存在抢下订单抢生产进度情况，调研下游铝加工企业11月订单整体较好，12月订单虽大概率环比转弱但仍能维持较健康状态。
下半年库存为何跌跌不休？期间虽有小幅攀升但是依旧处于下行通道中，何时显现拐点？
认为：
近期电解铝去库顺畅，主因到货偏少，且铝消费尚可，因春节较早导致的订单前置及房地产有复苏迹象。故后续需持续关注在途铝锭货源入库情况及春节前下游厂家备库结束的节点。预计12月底至1月初或将出现库存拐点，但因电解铝新投及复产产能放量较缓，叠加1季度末消费的小旺季预期，累库幅度将较为有限。


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