网讯：在高度不确定性和地缘政治动荡时期，许多投资者希望投资于美国政府债券或黄金等避险资产。
今天，你不必看太远就能看到潜在的市场动荡。
但即便是在风平浪静的时期，投资者也应该配置一种资产类别，当成长型股票等大多数资产类别下跌时，该资产类别可能会上涨。这将有助于缓冲股票市场的回调，并减少投资组合的波动性。
黄金和白银通常可以起到“减震器”的作用，但并非总是如此。
政府债券的风险较低，但如果由于金融市场动荡而导致利率上升，美国国债可能很容易走上相反之路而失去价值。
黄金作为避险资产的部分吸引力在于，它是一种历史悠久的全球性的通用货币。
虽然“像黄金一样好”这句话不仅是一句格言而已，但它却并非是无懈可击的。
这里就引申出一个问题：投资者应该考虑将其他贵金属作为避险资产吗?
最富盛名的贵金属是铸币金属，即黄金和白银。尽管两者都有工业用途，但它们更广为人知的用途是用于首饰和硬 币。
其它贵金属还包括铂族金属(PGMs):钌、铑、钯、锇、铱和铂，其中铂金是持有和交易的最广泛的金属。
这些金属是混合的，因为对它们的需求是实用和投资的结合，以及保值。
今天将比较两种稀有贵金属，铂金和钯金并将通过供需基本面、心理和技术因素以及强硬的地缘政治角度来衡量它们价格上涨的可能性。
铂金和钯金
铂金和钯金就像手足，又很多相似之处，但特性不同。
与黄金和白银一样，铂金也被作为一种大宗商品在全球进行买卖。然而，铂金比黄金和白银要稀有得多，而且它的稀有程度甚至于有人说把曾经开采的全部铂金集中起来，也只能堆满一个大客厅。
尽管铂金在工业和技术上，以及在首饰和艺术品方面有相当多的应用，但它也是一种金融金属和投资工具。
大约75%的铂金产自南非。铂金和钯金的需求主要来自汽车行业的高需求，尤其是中国和印度。
钯金常被作为铂金开采和提炼的副产品而发现，它实际上比铂金稀有15倍。与铂金和白银类似，钯金是一种工业金属，在牙科、电子和汽车生产中有大量的应用。在过去几年里，钯金的表现一直明显好于黄金和白银。
尽管铂金的密度比钯金 大，但在工业应用中它们可以相互替代，比如通过在汽车工业的催化转换器中使用铂金来降低排放。汽车制造商使用哪种金属取决于金属的价格、技术和供应链的可靠性。
事实上，铂金是几十年来所有催化转换器中使用的原始金属。直到2000年左右，汽车制造商才开始将钯金用于大多数汽车发动机上(柴油发动机除外)，因为当时每盎司钯金比铂金便宜数百美元。
然而，现在钯金价格明显高于铂金价格。为什么会这样?是什么可能导致价格逆转?投资者现在应该买什么?
这些都是很好的问题。让我们从基本面开始。
 
价格和供需趋势
一开始，铂金价格在2008年3月创下每盎司2308美元的历史高点。
但是随着汽车制造商转向使用更便宜的钯金催化转换器，以及2008年10月全球金融危机对市场的冲击, 因此铂金的需求和价格跌至每盎司762美元的低位，半年多之内降幅超过67%以上。
2011年，铂金价格反弹至略低于每盎司1920美元的水平，当年黄金价格升至历史高点。
此后，铂金价格再次回落至2003年以来的最低水平，随后出现回升，并在2019年显示出接近950美元水平的势头。
2008年，铂金对钯金的溢价超过每盎司1600美元，对黄金的溢价超过1140美元。
现在的情况正好相反，钯金的交易价格远高于黄金和铂金。
记住，近85%的钯被用于汽车工业，这是推高钯价的一个主要因素。
也就是说，如果电动汽车成为主要的交通模式，生产催化转换器所需的钯金需求将逐渐减少。
多年来，铂金价格一直顽固地落后于钯金价格，令投资者感到沮丧。
你可能会认为，经济基本面因素会促使汽车制造商和其他工业用户转向使用更便宜的铂金，但这尚未发生。
到目前为止，汽车制造商还没有转而使用更便宜的铂金，这可能是因为他们需要多年时间来调整和重新设计汽车生产流程，以实现这一转变。
如果未来几年铂金的价格仍远低于钯金，这种情况可能会发生改变。这样一来，重新设计生产流程的一次性费用可能是值得的，也是划算的。
据英国《金融时报》报道，2019年3月，全球最大的钯金生产商之一英美资源集团(Anglo American)首席执行官Mark Cutifani表示:
这是一个泡沫，但是随着新车型在汽车行业的发展，将会进行调整，也许会有一些替代品出现。钯金将在这期间继续被使用，因为改变的成本可能并不值得。但随着时间的推移，这一情况会发生变化，铂金将卷土重来。”
此外，全球生产钯金的平均成本约为每盎司750美元，而目前钯金的价格是这个数字的两倍多。
这意味着，在很长一段时间内，刺激供应的因素可能会继续上升，而需求可能会放缓或下降。
但引起我注意的不仅仅是钯金和铂金之间的巨大价差。还有这些姊妹贵金属和科技金属的生产地。让我们看得更深远一些…
全球铂金和钯金的生产
根据美国地质调查局（us geological survey）的数据，我们现在来看看这两种贵金属在国家和地区的生产来源。
2018年钯金产量：
俄罗斯：85,000公斤
南非：68,000公斤
加拿大：17,000公斤
美国：14,000公斤
津巴布韦：12,000公斤
其他国家：11,000公斤
俄罗斯和南非的钯金产量约占全球的80%，而加拿大、美国和其他国家的产量约占全球的20%。
2018年的铂金产量告诉我们一个有些不同的故事:
南非：110,000公斤
俄罗斯：21,000公斤
津巴布韦：14,000公斤
加拿大：9,500公斤
美国：4,100公斤
其他国家：6,100公斤
对于铂金来说，南非这个单一国家主导着全球的供应量，它占到了全球产量的75%。
俄罗斯和津巴布韦的铂金产量约占全球的15%，而加拿大、美国和其他国家的铂金产量仅占全球铂金供应量的10%左右。
从另一个角度看，美国生产的钯金是铂金的三倍多，加拿大和其他国家生产的钯金几乎是铂金的两倍。
现在转到决定性的问题上…
南非的经济和政治风险
简而言之，南非的经济和政治风险相当高，而且还在不断增加。
南非面临着公共债务不断上升、国有企业效率低下、货币走弱以及支出压力，这些都削弱了该国的全球竞争力。
尽管如此，南非拥有先进的经济基础设施，使该国成为非洲主要经济体，并拥有非洲75%的大型企业。
南非经济的年增长率似乎不可能超过1%。
根据南非财政部的一份报告，2017-2020年间，南非的国债将增加近1万亿兰特（6500万美元），达到国内生产总值（GDP）的近三分之二。随着政府加快在本地和国际市场的借贷，预计2020年贷款总额将达到2470亿美元。
Cyril Ramaphosa在2018年被任命为总统后，大家对南非的希望已经破灭；该国顽固的政治不确定性似乎侵蚀了企业和消费者的信心。
自2017年以来，南非的失业率已经超过27%，在这个被认为是世界上最不平等的国家之一的地方，年轻人和南非黑人的失业率要高得多。
此外，南非是世界上艾滋病疫情最严重的国家，估计有720万人感染艾滋病，约占总人口的19%。
经济和采矿业正努力应对连续停电，因为其信用评级仍略高于垃圾债。今年8月下旬，国家财政部提议出售Eskom旗下的燃煤电站，以帮助这家陷入财务困境的国有电力公司减轻沉重的债务负担。
其他国有企业，如武器制造商Denel和航空公司SAA已经要求政府提供额外的救助，以确保它们能够继续运营。
南非疲弱的经济必须在治理不善和腐败严重的背景下来看待。
巴西、俄罗斯和非洲其他国家等主要贸易伙伴的预期增长乏善可陈；中国、日本、欧盟和美国由于增长放缓而导致的全球需求下降充其量只能算是温和的。
结论与建议
因此，虽然目前钯金的供应极为紧张，投资者可能通过投资这种贵金属获得额外利润，但我认为明智的做法是同时投资钯金和铂金。
由于铂金相对黄金和钯金都有较大的溢价，投资者应倾向于购买铂金。
钯金在工业领域上被取代的可能性越来越大，加之钯金主要产地南非的政治和工业罢工风险越来越大，这些也都是需要考虑的投资因素。
此外，2019年燃料电池中铂金的消费量预计将再次出现两位数增长。
为了简单、安全、低成本地投资于铂金，我建议选择跟踪铂金价格表现的GraniteShares铂金信托基金(NYSE: PLTM)。9月4日，该股创下2019年每股9.87美元的新高，目前股价为8.70美元。
这只交易所交易的ETF在伦敦保险库中实际持有铂金条，由中国工商银行标准银行（ICBC Standard Bank）托管。
另一个选择是由Aberdeen管理的ETF现货铂金股(纽约证交所:PPLT)。到目前为止，这两只铂金ETF在2019年都上涨了16%。
就钯金而言，有安本标准实物钯金股票ETF (NYSE: PALL)，该ETF在2019迄今为止上涨了32%。
将这两种资产都纳入投资组合是明智之举，时间会证明我对铂金的偏好是否是正确的。
但有一件事是肯定的：当你的朋友和同事问你如何看待黄金或白银作为股票的替代品时，当你不经意地提到铂金和钯金之时，他们会把目光转向你。仅这一点可能就值得了。