彭博新能源财经（BNEF）最新《2026年能源转型金属展望》指出，全球铜行业需要新增3320亿美元矿山投资，才能避免从2028年开始出现供应短缺。

尽管未来两年精炼铜产量预计超过需求，但这并不意味着长期供应充足。随着电气化、清洁能源和数据中心建设持续推进，全球铜消费预计将从2026年至2050年增长61%，接近4600万吨，届时潜在供应缺口可能达到2000万吨，相当于预测需求的44%。

BNEF预测，铜矿供应从2028年起将难以满足需求，到2035年缺口将扩大至300万吨，占消费量的8%；到2050年，缺口可能升至2000万吨。

相比之下，国际铜研究组织（ICSG）预计，全球精炼铜市场2026年过剩10.4万吨，2027年过剩量将增至36.8万吨，超过2026年的三倍。

两项预测并不矛盾：ICSG关注精炼铜产量与消费量之间的短期平衡，而BNEF重点评估未来铜矿开采能力能否满足长期需求。冶炼产量增加可以暂时保障精炼铜供应，却无法解决新矿开发不足的问题。

需求增长是长期缺口扩大的主要驱动力。BNEF预计，到2035年全球铜需求将增长34%，主要应用领域包括电动汽车、锂离子电池、电气布线和数据中心。电动交通尤其值得关注，预计到2050年，该领域铜消费量将增长244%，达到1140万吨，反映电动汽车普及及配套基础设施建设对铜的巨大需求。随着能源系统加速电气化，铜在输配电网络和清洁能源技术中的重要性也将进一步提升。

然而，供应扩张面临两大障碍。首先，现有矿山矿石品位持续下降，意味着开采同等数量的铜需要处理更多矿石，成本和技术难度随之上升。其次，勘探投资不足，难以发现和开发足够的新矿床。BNEF估计，一座新铜矿从开发到投产平均需要17年，漫长的审批程序、巨额资本需求及复杂的工程挑战进一步限制了供应响应速度。由于矿山建设周期远长于短期市场波动，若投资和审批未能及时推进，未来十余年的供应缺口可能难以避免。

供应链集中度同样构成风险。报告指出，研究涉及的10种材料中，有8种的全球精炼产能一半以上集中在单一国家，其中中国在7种材料的精炼领域占据主导地位。这使供应链容易受到贸易限制、地缘政治紧张及产业政策变化影响，也意味着单纯增加采矿产能并不足以实现供应多元化，独立的加工和精炼体系同样需要资金、基础设施和工业能力支持。

与锂、石墨、钴、铝、镍等其他能源转型材料相比，铜被BNEF视为长期供应风险更突出的品种。短期精炼铜过剩可能暂时缓解市场压力，但无法替代新增矿山投资。未来行业能否及时落实3320亿美元资金，并克服审批、建设和技术障碍，将决定铜供应紧张程度，以及铜短缺对2030年代以后全球电气化进程的制约。