10月10日讯：

2026年1-8月我国未锻轧铝及铝材累计出口466.5万吨，同比增长16.8%；其中以再生铝合金锭为主的未锻轧铝合金累计出口34.2万吨，同比增幅接近85%，6月单月出口同比飙升160.6%，创近年新高。再生铝出口的爆发并非短期脉冲，而是全球低碳转型、海外原铝供给缺口及内外比价共同驱动的结构性变化，亦成为当前铝价高位震荡的重要支撑。

一、价格特征：外强内弱，高位宽幅震荡

今年铝市整体呈现“外强内弱、高位宽幅震荡”格局。上半年中东地缘扰动导致海外电解铝供给收缩，LME铝冲高，带动沪铝重心抬升，主力合约站稳24000元/吨附近；三季度海外复产预期升温，叠加国内地产用铝偏弱，铝价上行动能减弱，转入区间震荡，价格波动更多由库存、出口及比价驱动，单边趋势性行情缺失。再生铝合金锭现货维持强势，ADC12多次站上24000元/吨，同比明显抬升，反映再生铝自身供需紧平衡。

二、核心驱动：全球供需错配与低碳溢价

出口暴增的核心在于全球供需错配。供给端，海外电解铝新增产能投放缓慢，中东区域产能扰动持续，欧美本土再生铝产能扩张有限，优质压铸级铝合金锭供给缺口持续存在。再生铝具备显著低碳优势，吨再生铝碳排放仅约0.5吨，远低于原生铝近16吨，契合海外制造业、汽车轻量化及新能源零部件的绿色贸易要求，海外厂商主动增加低碳再生铝采购，拉动订单集中释放，6月单月高增即为订单集中交付的体现。

国内基本面方面，电解铝受产能天花板约束，增量有限，铝水比例维持高位，铝锭流通量受抑。再生铝产业依托完整废铝回收、熔炼、压铸产业链，具备稳定量产能力，在内外比价有利阶段，出口盈利窗口打开，企业主动转向海外分流产能。但需注意，国内优质干净废铝原料本身偏紧，废铝货源约束限制再生铝产能弹性，而国内压铸、新能源热管理板块对再生铝需求同样旺盛，再生铝属于“内外需求同时争抢有限原料”的格局，这也是再生铝现货价格持续偏强的底层逻辑。

三、边际约束：出口高增的可持续性存疑

出口高增的可持续性面临边际约束。其一，出口高度依赖内外价差，若后续伦铝回落、沪伦比价修复，出口利润收缩，海外订单承接力度将回落，6月超高增速难以持续复制。其二，海外政策风险不可忽视，欧美碳关税、贸易审查等变量将长期影响我国再生铝产品海外准入。其三，国内地产端传统铝需求恢复力度偏弱，压制整体铝价上行高度，出口更多是托底需求，而非驱动单边大涨的核心引擎。

库存维度看，海外LME铝库存持续低位，国内社库去库节奏边际放缓，低库存环境限制铝价下行空间，但缺乏强内需驱动，上方空间受限。再生铝出口放量相当于将国内再生铝产能转化为海外需求，分流国内供给，对再生铝现货形成支撑，但对电解铝价格的拉动属于间接传导，不可过度放大。

四、后期展望

综合判断，短期铝价维持区间震荡，再生铝出口韧性将持续为铝价提供底部支撑，但在国内地产端需求未明显回暖、海外电解铝复产预期落地前，价格难走出持续单边上涨行情。后市重点跟踪三个变量：一是沪伦比价变化，判断再生铝出口订单持续性；二是海外碳相关贸易政策变动；三是国内废铝原料供应及金九银十传统下游的实际兑现情况。中长期看，全球低碳化趋势下，再生铝作为低碳材料，海外需求具备长期增长潜力，再生铝出口将持续成为国内铝需求侧的重要变量，并逐步重塑铝产业供需定价逻辑。