10月8日讯：

外电10月7日消息，安托法加斯塔旗下智利 Centinela 铜矿两大工会约708名工人于当地时间10月7日上午8点正式启动罢工。此前智利劳工监察局主持的调解未能弥合双方在薪酬福利上的分歧，罢工投票支持率高达98.7%，参与率100%，工人诉求高度一致。与此同时，BHP 旗下 Escondida 铜矿也处于劳资谈判关键窗口。智利主产国供应扰动正由单点事件向区域性风险演绎，值得市场高度关注。

盘面反应相对克制。罢工消息落地前后，伦铜维持高位震荡。截至10月7日，LME 三个月期铜收报14,451.5美元/吨，日内微涨0.29%；此前一周运行区间为14,478至14,646美元/吨，周均价约14,585美元/吨。10月初受美元指数升至17个月新高、美伊冲突推升油价等外部因素压制，铜价一度回落至14,266美元附近，但 Centinela 罢工落地后迅速企稳反弹。沪铜方面，节后首日主力合约收于110,260元/吨，上涨0.63%，最高触及111,390元/吨。整体看，罢工事件为铜价提供了明确的风险溢价支撑，但尚未推动价格突破14,600美元上方阻力区间，市场仍在权衡事件影响的实际量级与持续时间。

供应端仍是当前铜市最核心的矛盾。Centinela 铜矿2025年产量约24.04万吨，虽在全球铜矿产量中占比有限，但其扰动发生在一个本已极度偏紧的矿端背景下。智利国家统计局数据显示，8月智利铜产量同比大降12.8%至36.95万吨，为15年多以来最低水平，主因包括老矿品位下滑、Codelco 旗下多个矿山维护检修集中等。与此同时，中国进口铜精矿现货加工费已连续19个月运行在负值区间，8月一度跌至-175.7美元/吨的历史极值，意味着冶炼厂每加工一吨现货矿需倒贴约175美元，原料紧缺程度可见一斑。9月国内铜冶炼开工率更创下同期新低，“矿强冶炼弱”的格局已从预期走向现实。在此背景下，Centinela 一旦停工，将直接减少精矿供给，进一步压低 TC 水平，强化矿端紧张预期；若罢工持续超过两周，对四季度精矿到港节奏的冲击将开始显性化。

需求端则呈现“长期有故事、短期有压力”的结构性特征。国内“金九银十”传统旺季有一定季节性回暖，但线缆、铜杆等传统下游订单复苏力度弱于此前乐观预期，高铜价持续抑制终端补库意愿，企业以刚需采购为主。海外方面，欧美制造业复苏节奏偏慢，但能源转型相关的电网投资、储能及新能源汽车用铜需求仍具韧性。杰富瑞供需模型测算，2026年全球铜需求约2,818.4万吨，供应约2,774.2万吨，全年缺口约44.2万吨，供需紧平衡的中期逻辑并未被打破。库存层面，LME 注销仓单占比维持在45%附近，非美地区显性库存处于偏低水平，市场缓冲垫不足，任何供应端边际收缩都容易被价格放大。

综合来看，Centinela 罢工标志着铜价供应扰动从“预期阶段”进入“实质影响阶段”。短期而言，罢工时长是核心变量：若一周内达成协议复产，实际产量损失有限，风险溢价将快速消退；若僵持至两周以上，则将实质性侵蚀四季度精矿供应，推动铜价向上测试14,900美元附近阻力。叠加 Escondida 同期谈判的不确定性，智利作为全球第一大铜生产国，劳资纠纷集中爆发的尾部风险不容低估。中长期维度，铜矿供给弹性不足、资本开支周期滞后的底层逻辑未变，铜价下方支撑依然牢固；但短期传统终端需求偏弱、美元走强仍构成上行约束。后续建议重点跟踪：Centinela 罢工进展与复产时间表、Escondida 谈判结果、智利月度产量数据、国内冶炼厂减产执行情况及 LME 库存变化。整体维持高位震荡偏强判断，波动将随劳资谈判消息反复放大，警惕事件落地后的获利回吐风险。