临近三季度收官及中国国庆长假的敏感时点，国内外金融市场震荡情绪浓重，市场有关10月美联储可能连续加息的忧虑压制美股美债，但纽约联储主席威廉姆斯最新鸽派表态缓和市场恐慌，其称9月美联储已加息、当前不急于再动，市场随后将美联储10月背靠背加息的概率从近期高点70%一日内骤降至50%附近，预计12月仍可能再加一次，货币紧缩与实际需求走弱并存压制风险偏好。与此同时，中美两大经济体风险偏好有所改善，双方在贸易磋商中达成贸易理事会、300亿美元对等降税等成果，实体产业供应链预期回暖，预计在金九旺季有色板块凸显抗压韧性与向上弹性当下，10月长假系统性黑天鹅风险概率显著降低，聚焦国庆长假后以铜铝黄金为代表的战略资源风险机会

从黄金市场看，9月底金价受10月加息降温支撑企稳，收复4200美元每盎司及900元每克关口附近，海外地缘危机未消，美伊互相否认放松制裁与核灵活表态，卡塔尔调停进展甚微，中东边打边谈、布伦特约102.6美元每桶高位，海外地缘危机或仍将呈现低烈度持续态势，有利于稳定以中国央行为首的非美央行持续购金与战略资源多元化配置需求，建议黄金短期波段为主、不过度悲观，中期聚焦节后高位回调后的战略多头配置。

从铜为首的有色金属板块来看，在海外主要有色资源国供应全面扰动下迎来新一轮紧缺预期，智利秘鲁多个大型铜矿山面临工会罢工、政策纠纷及安全事故后的持续收紧，9月末海外铜精矿现货加工费TC已跌至负224.63美元每干吨历史新低，未来半年或跌向负300美元每干吨以下，凸显海外铜资源全面紧缺，对美国囤货、欧亚可交割库存严重不足可谓雪上加霜，目前美国囤积铜库存超百万吨，仅COMEX表观库存就超70万吨，而LME铜降至25万吨、SHFE铜仓单仅1万余吨，我国电解铜社库约8万吨，可交割资源面临逼空环境，9月下旬上海电解铜现货罕见维持超1025元每吨高升水长达一周以上。考虑到美国精炼铜关税进入决策窗口，政策冲击叠加长假不确定性可能放大波动，建议铜产业客户多单背靠108000元每吨按需采购保障10月原料安全库存，投机客户多单节前减仓过节。

此外电解铝相对铜保持低波动强结构，国内产能天花板与高铝水限制铸锭强化消费旺季社会库存去化，中欧及中东战局与全球供应链扰动提供风险溢价，下游低库存与线缆开工支撑刚需，建议产业下游企业按需备货、争取充分备库，投机客户节后关注24000元每吨低买机会。

总结来看，美国10月加息预期缓和下，美股美债黄金三杀螺旋有所缓和，短期中美降税改善贸易预期、中东地缘危机不停，压制通胀预期与避险对冲配置预期持续交织，短期黄金靠非美央行与利率修复构筑底部支持，铜市顶住宏观压力聚焦矿紧低库与罢工叠加错配，只要美国铜关税不反转囤货逼空威胁就不断，铝市场则靠长期国内外新增可靠产能不足与短期可流动库存持续去库托底，可考虑到海外利率压力放松，建议节前不看空少量持多控敞口、节后聚焦低库紧平衡下逆宏观拉锯下的战略资源机会。