摘要
通过分析近五年国庆前后一个月铜、铝、锌、铅、镍及螺纹钢库存变化幅度与绝对价格变化规律来看，锌、镍、铝普遍呈现节后累库；铜、铅节后继续去库的情况，螺纹则几乎持续去库，工业品季节性库存行为分化。
节前去库往往偏利多：铜、锌、镍若节前1个月持续去库，节前价格多数上涨；若节前累库，价格偏弱。节后分品种看，锌、镍几乎年年节后累库，累库后价格多承压回落；铝节后累库幅度大，常压制节后行情；铜、铅库存弹性更强，即便节后小幅累库，若前期库存低位，价格仍可走强；螺纹国庆后延续去库，但去库不必然带来上涨，需求预期权重更高。低库存环境下，国庆短期累库对价格冲击有限；高库存叠加节后累库，利空会被放大。
国庆前1个月铜的库存趋势是关键：节前持续去库、低位运行，节后累库一般有限，铜价偏强；节前已经累库，节后库存继续抬升则利空行情，国庆第5周常为库存拐点。往年来看，2021/2022/2024年节前大幅去库，节后累库弱，对应铜价上涨；2023/2025年节前累库，节后库存继续增加，2023年铜价走弱，2025年靠供应收缩支撑走强。当前全球铜总库存仍偏高，节前小幅累库，反映出消费偏弱，价格依靠供应托底。国内铝锭+铝棒库存跌破100万吨，供需有所好转。锌、铅、螺纹钢库存和价格的相关性不及铜铝。
正文
一、铜
1.1、全球绝对库存高于往年，价格上行有压力
二、铝
2.1、2026年国内绝对库存高于往年，价格承压
三、锌
3.1、供需矛盾不凸显
四、铅
4.1、绝对库存低于往年，供需结构有一定韧性
五、镍
5.1、供需结构偏弱或限制价格反弹空间
六、螺纹钢
6.1、绝对库存相对偏低，价格有一定韧性
总结
通过分析近五年国庆前后一个月铜、铝、锌、铅、镍及螺纹钢库存变化幅度与绝对价格变化规律来看，锌、镍、铝普遍呈现节后累库；铜、铅节后继续去库的情况，螺纹则几乎持续去库，工业品季节性库存行为分化。
节前去库往往偏利多：铜、锌、镍若节前1个月持续去库，节前价格多数上涨；若节前累库，价格偏弱。节后分品种看，锌、镍几乎年年节后累库，累库后价格多承压回落；铝节后累库幅度大，常压制节后行情；铜、铅库存弹性更强，即便节后小幅累库，若前期库存低位，价格仍可走强；螺纹国庆后延续去库，但去库不必然带来上涨，需求预期权重更高。低库存环境下，国庆短期累库对价格冲击有限；高库存叠加节后累库，利空会被放大。
国庆前1个月铜的库存趋势是关键：节前持续去库、低位运行，节后累库一般有限，铜价偏强；节前已经累库，节后库存继续抬升则利空行情，国庆第5周常为库存拐点。往年来看，2021/2022/2024年节前大幅去库，节后累库弱，对应铜价上涨；2023/2025年节前累库，节后库存继续增加，2023年铜价走弱，2025年靠供应收缩支撑走强。当前全球铜总库存仍偏高，节前小幅累库，反映出消费偏弱，价格依靠供应托底。国内铝锭+铝棒库存跌破100万吨，供需结构有所好转。锌、铅、螺纹钢库存和价格的相关性不及铜铝。
