外电8月28日消息，在保障战略供应链的驱动下，各国政府正跳出传统放贷者的角色，直接成为矿业与关键矿产交易的参与主体，项目融资模式由此发生重塑。
今年2月，美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）宣布启动"Vault项目"（Project Vault），这是一个由120亿美元支持的关键矿产战略储备，旨在在美国加速减少对中国金属依赖的进程中保护制造商免受供应中断的影响。
据Fastmarkets报道，该项目启动后，美国政府签署或审批数十项国际框架与项目协议，使自2025年1月以来矿物相关交易总数达到约160项，价值接近400亿美元。
贝克博茨律师事务所（Baker Botts）驻休斯敦律师丽贝卡·塞德尔·英格尔斯比（Rebecca Seidl Inglesby）告诉MINING.com，国家层面的介入手段越来越多，这些方式过去主要为商业投资者所使用，包括参股入股、设置价格下限、签署长期承购协议。
塞德尔·英格尔斯比（Seidl Inglesby）说：“政府不再仅仅扮演放贷人的角色，各国政府正日益成为项目的‘交易参与方’。”
这一转变深刻改变矿业融资格局，尤其对于关键矿产项目。这类项目商品价格波动大、开发周期漫长，还要面对成熟供应链的竞争，本身很难获取传统渠道资本。
赛德尔・英格斯比表示，美国联邦层面的支持模式已经发生演变，从单纯提供贷款以及其他金融兜底工具，转变为公私资本混合模式，公共资本可以和私人投资者共同出资。
“融资结构已经从纯粹私人资本，演变为进出口银行贷款、美国国际开发金融公司（DFC）、能源部（DOE）扶持资金加上联邦直接股权投资，与私人投资者并存的混合资本模式。”
“政府不再只是为交易做兜底，如今政府本身就是交易对手方。”
这种方法在美国关键矿产领域已越来越明显。美国政府运用股权投资、贷款以及其他工具，加速本土采矿、冶炼加工制造产能建设，并减少对中国的依赖。
价格支持也已作为政策工具的一部分出现。美国机构今年早些时候开发了一个关键矿产价格下限体系，并开始与盟友讨论，同时华盛顿也在推进涉及承购和战略储备的安排。
激励与约束并举
塞德尔·英格尔斯比（Seidl Inglesby）表示，监管转变不仅仅是提供更多政府资金。
"政府不再只是贷款方，而是通过持有股权、设定价格下限成为市场参与者，"她说，同时华盛顿也收紧了影响国防承包商从受限供应商采购材料的限制。
“一边出台激励措施，一边设置约束惩罚，二者结合才是真正的变化所在。”
塞德尔·英格尔斯比表示，特朗普政府越来越多地将关键矿产视为国家安全问题，而不仅仅是贸易或产业政策问题。
"如今，能源部（DOE）、内政部（DoW）和商务部（Department of Commerce）通常都会参与交易谈判，而在几年前这些还只是纯粹的商业矿业交易。"她说。
这一变化发生之际，美国及其盟友正竞相建立用于国防系统、半导体、能源技术和先进制造的矿产替代供应源。
美国还推动多国在定价机制方面开展国际协作。今年早些时候，政府在一个关键矿产峰会上接待了55个国家的代表，在会上推销价格下限和增加私募股权参与。
赛德尔・英格斯比表示，该趋势并非美国独有，日本、韩国也参与各类矿业矿产项目，国家直接介入的程度达到 “前所未有的水平”。
承购协议成为项目融资可行性的关键
政府角色转变的同时，矿业融资出现另一大变化：项目开发商越来越倾向于在全面投产之前锁定下游客户。
塞德尔·英格尔斯比（Seidl Inglesby）表示，矿业并购活动已大幅增加，同时交易结构正在变化，公司在开发过程的更早阶段锁定具有约束力的承购协议。
"如今，这就是在这个环境下使项目具有可融资性的关键，"她说。
这反映出关键矿产项目普遍面临的困境：仅仅拿到矿产资源只是第一步，开发商必须向投资者证明具备可靠客户渠道与收入来源，资本才会进场。
政府参与能够同时化解多重风险：股权投资与贷款解决建设资金；价格下限、长期采购协议给未来收入提供确定性。
但赛德尔・英格斯比并不认为联邦扶持资金变得唾手可得。
“事实完全不是这样。申请联邦资金的机构众多，但政府的人力与评审资源有限。”
产能建设依旧需要漫长周期
即使有更多的政府参与和可用资本，塞德尔·英格尔斯比警告说，政策无法消除建设新矿山、加工设施和制造能力所涉及的物理限制。
这一点尤为重要，政策层面迫切希望快速降低对外依赖。谈及美国本土矿企、冶炼加工企业尚不足以满足国家战略需求，她表示：“这是客观现实，并不是否定相关政策。”
“这属于现实层面问题，而非政治问题。行政命令不可能在11个月之内凭空建成一座磁材工厂。”
“资金已经到位，政策意愿也已具备，但实实在在的加工产能建设需要数年时间。”
这一客观约束，最终将决定这套政府扶持关键矿产开发新模式多久才能转化为实际产出。
对于矿业企业而言，融资环境已经彻底改变。政府不再只是站在局外提供资金，越来越多的时候，政府坐到了谈判桌的对面。
