8月28日讯：

本周铝市场在供应端修复信号与结构性转型的双重驱动下呈现出复杂格局。一方面，阿联酋环球铝业Al Taweelah冶炼厂复产进度达25%，CRU预测铝价将因供应增加而回落，市场供应宽松预期升温；另一方面，力拓贝尔湾冶炼厂面临月底供电协议到期停产风险，海德鲁与挪威国家电力公司签署长期购电协议锁定低碳铝生产，凸显铝业低碳转型的长期趋势。

一、供应端：复产进度稳步推进，但停产风险犹存

本周供应端的核心矛盾在于全球铝冶炼产能的修复进程与局部停产风险交织。阿联酋环球铝业（EGA）宣布，旗下Al Taweelah冶炼厂25%的电解槽已成功重启，1262个电解槽中约315个恢复运行，三条生产线并行修复推进有序，公司有信心于2027年一季度实现全面复产。这一进展为因中东地缘冲突而紧张的全球铝供应格局带来实质性缓解预期。

然而，供应端的不确定性并未完全消退。力拓旗下塔斯马尼亚州贝尔湾电解铝厂（建成产能19.5万吨）与塔州国有电力企业的年度供电协议谈判已进入最后一周窗口期，若本月底未能达成一致，该冶炼厂将面临极高停产风险。塔斯马尼亚北部13位行业及社区领袖已联名致信联邦与州两级政府，呼吁紧急介入推动签署长期供电协议。

与此同时，Canyon Resources旗下喀麦隆Minim Martap铝土矿项目遭遇融资阻碍，喀麦隆AFG银行暂停后续放款，公司正式撤销2026年四季度首批铝土矿装运计划，上游原料供应端再添变数。

二、市场展望：CRU预判铝价将因供应增加而回落

供需前景方面，行业研究机构CRU发布报告指出，尽管AI数据中心等新兴需求强劲，但全球铝市供应反弹速度快于预期，铝价即将迎来下行周期。CRU预计今年全球铝市供应缺口略低于50万吨，但随着中东冶炼厂恢复生产以及中国和其他项目释放更多供应，明年及2028年将转为大幅过剩。这一判断对当前高位运行的铝价构成潜在压力，也可能影响美国扩大国内铝产能的计划。

三、产业转型：低碳铝生产与交易市场建设提速

在能源与产业转型层面，海德鲁能源与挪威国家电力公司Statkraft签署长期购电协议，锁定2031至2040年每年876吉瓦时可再生电力供应，总计约8.8太瓦时，以保障挪威低碳铝生产的电力需求。海德鲁表示，可再生能源使其挪威产铝碳足迹较全球平均水平低约75%，公司正将可再生电力作为2050年实现铝生产零排放技术路线图的核心支柱。

交易市场的国际化进程也在加速。上海市人民政府印发"十五五"规划，明确提出扩大铜、铝等重点金属品类交易规模，加快健全锂、钴、镍等新兴金属期货品种序列，推动更多期货期权品种向境外交易者开放，进一步提升大宗商品国际化水平。

总结与展望

综上所述，本周铝市的核心逻辑在于"供应修复预期升温与低碳转型深化并行，多空因素交织博弈"。EGA冶炼厂复产推进与CRU的供应过剩预判为铝价构成压制，而贝尔湾冶炼厂的停产风险与喀麦隆铝土矿融资受阻则提供底部支撑。低碳铝生产的长期投资布局与上海期货市场的国际化拓展，则从产业转型维度重塑铝市的长期价值逻辑。

预计短期内，铝价将维持高位震荡走势。市场将在供应修复叙事与局部供应风险之间反复权衡，投资者需密切关注EGA复产进度、贝尔湾供电协议谈判结果、CRU价格预判的实际兑现节奏，以及上海金属期货品种开放的推进情况。在供需格局从紧张向宽松过渡的过渡期，铝价的波动率或将维持较高水平。