8月4日讯：

外电消息，印度国家铝业公司（NALCO）公布2026年二季度生产数据：当期铝土矿开采量19.52万吨，煅烧氧化铝产量5.77万吨，氧化铝/水合物销售量3.47万吨，三项指标同步刷新同期历史最高纪录。作为亚洲重要的氧化铝出口供应商，NALCO产能释放并非孤立事件。结合当前全球氧化铝供需格局与价格运行趋势来看，海外供应增量持续兑现，进一步放大现货市场过剩压力，短期氧化铝价格难现趋势性上涨行情。

企业层面：原料自给+技改提效，增量仍有空间

本季度产量、销量同步创新高，核心依托两重支撑。其一，NALCO自有铝土矿资源保障稳定，矿端开采效率提升，原料自给优势凸显，有效规避了海外铝土矿价格波动及海运扰动带来的原料风险；其二，前期炼厂技改落地，生产运行稳定性增强，产能利用率持续上行。值得关注的是，NALCO第五系列氧化铝精炼扩建项目持续推进，新增产能绝大多数将作为商品氧化铝对外销售，未来外销货源仍有增量空间。历史上NALCO近半数氧化铝发往中东电解铝厂，但上半年中东冶炼企业受地缘因素影响出现减产，需求收缩迫使部分货流转向亚太现货市场，加剧区域流通货源竞争。

全球格局：供应释放与需求偏弱并存

放眼全球市场，当前氧化铝处于供应持续释放、海外需求修复偏慢的弱平衡格局。供应端增量多点开花：除印度NALCO、韦丹塔持续提产外，印尼多个新建氧化铝项目稳步爬坡，澳大利亚主流炼厂生产平稳，阿联酋EGA氧化铝设施逐步重启，全球商品氧化铝流通量稳步增加。需求端分化明显，国内电解铝产能有序投放形成刚性需求支撑，但海外电解铝复产节奏不及预期，中东冶炼厂重启进程缓慢，海外现货买盘持续偏弱，国际氧化铝FOB价格长期维持低位震荡。

价格研判：区间震荡延续，上行驱动不足

近期国内外氧化铝价格呈现区间震荡特征，上方承压突出。国内氧化铝依靠下游电解铝刚需形成成本支撑，但进口货源持续流入，叠加国内新增产能逐步投放，市场难以走出持续性上涨行情。海外现货市场由于可流通货源增多，买盘议价能力增强，国际氧化铝价格缺乏向上驱动。NALCO二季度产销创新高，意味着印度流向亚太的外销氧化铝供给增加，将持续压制海外现货升水，同时通过进出口窗口间接影响国内进口预期。

后期展望

尽管过剩压力主导短期格局，市场仍存潜在上行变量。其一，几内亚铝土矿出口政策变动、澳洲天气扰动仍可能扰动原料端，抬升氧化铝生产成本，构筑价格底部支撑；其二，若中东电解铝冶炼厂加速复产，海外氧化铝需求回暖，有望阶段性改善商品氧化铝流通格局；其三，国内氧化铝行业亏损压力下，高成本炼厂被动检修，能够阶段性缓解国内供应过剩压力。

综合来看，NALCO二季度产量创新高，是海外氧化铝产能持续释放的缩影，强化了全球氧化铝过剩交易逻辑。短期氧化铝价格将维持区间震荡运行，上方受制于增量货源，下方依靠原料成本与刚需托底。行情拐点需等待两个信号：海外电解铝大规模复产带来需求增量，或全球范围内氧化铝炼厂集中主动减产。操作思路上维持区间交易思路，单边趋势性行情仍需等待基本面边际改善信号。