外电8月2日消息，路透社专栏作家Clyde Russell发文称，我们应当在何时转变认知：看待大型铁矿石生产商必和必拓集团（BHP Group）、力拓（Rio Tinto），重点关注其铜矿资产组合，而非它们作为钢铁原料供应商的身份？

当下或许正是时机。两家企业最新业绩显示，铜业务正日益成为利润核心驱动力。

利润结构转变：铜首次超越铁矿石成为主要盈利来源

力拓周三（7月29日）公布上半年基本盈利跃升43%，为四年来最大增幅，其非铁矿石业务（铜是其中最大板块）首次跑赢铁矿石业务。这是一个重要的里程碑，因为力拓是全球最大的铁矿石矿商，领先于巴西的淡水河谷（Vale）和必和必拓。

过去二十年，力拓和必和必拓乘着中国工业繁荣的东风，在西澳大利亚州建立了大型铁矿，而中国的钢铁产量飙升至每年约10亿吨，占全球产量的一半以上。但如今中国钢铁产量正在回落，与此同时，更多铁矿石供应来自主要由中国拥有的几内亚矿山（尽管力拓是年产能1.2亿吨的西芒杜合资项目的合作伙伴）。铜和其他能源转型关键金属可能会在未来几十年推动大型矿业公司的增长。

力拓的上半年业绩显示，其68.5亿美元的基本盈利中，有56% 来自铜和铝。仅铜就占39%。此外，铜的息税折旧摊销前利润（EBITDA）飙升84%，而铁矿石的EBITDA则下降了1%。同样，必和必拓2月份发布的半年业绩显示，铜首次超越铁矿石成为利润驱动因素。铜（包括黄金等副产品）在截至12月31日的六个月内为必和必拓贡献了79.5亿美元的运营利润，超过了铁矿石的75亿美元，占集团基本运营利润总额的51%。

价格走势与增长前景：铜长期看涨逻辑更强

铜作为必和必拓和力拓利润增长主要驱动力的日益重要性，不仅反映了产量的增加，也反映了价格的走强。伦敦基准铜期货1月29日创下每吨14,527.50美元的历史新高，周三收于13,581美元，自去年4月7日触及每吨8,105美元的18个月低点以来上涨了68%。相比之下，新加坡交易所铁矿石合约在过去两年中一直在每吨90至120美元之间窄幅波动，周三收于98.20美元，较今年5月11日的高点111.91美元下跌12.3%。

与铁矿石相比，铜的长期看涨理由也更容易构建。这种工业金属受益于能源转型和为人工智能提供动力所需的电气化。预计未来几十年全球钢铁产量也将增长，但铁矿石供应增长可能足以满足需求，而且新钢铁生产中废钢所占份额不断增加也存在风险。

估值重估：股价已反映铜的重要性

随着铜和其他能源转型金属（如锂和铝）在力拓和必和必拓盈利中发挥更大作用，更广泛的问题是，这是否意味着随着这些金属变得比铁矿石更重要，它们的股价将被重新估值。在某种程度上，这似乎已经在发生。

力拓股价在6月3日创下A$195.84（约合136.30美元）的历史新高，尽管此后有所回落，周三收于A$165.39。自去年4月铜开始上涨以来，力拓股价上涨了51%，而必和必拓股价上涨了74.1%，周三收于A$60.18。尽管力拓自去年4月以来的表现略逊于铜，而必和必拓则跑赢了大市，但股价涨幅似乎更多地反映了铜的强势，而非铁矿石价格的相对稳定。