从电铜实物搬运梳理COMEX、LME仓库体系-WWW.CHINASCRAP.COM

一、概述：两大金属交易所仓库体系对比

伦敦金属交易所（London Metal Exchange，LME）与商品交易所（Commodity Exchange, Inc.，COMEX，CME Group旗下）是全球基础金属及贵金属期货交易的两大核心平台。两者均通过批准仓库网络为实物金属期货合约提供交割基础，但在仓储地理范围、金属品种、关税处理机制及仓单制度上存在根本性差异。

维度	LME	COMEX
成立背景	1877年成立，全球最大基本金属交易所	1933年成立，CME Group旗下，全球主要金属期货场所
仓库地理覆盖	全球33个地点，450+家仓库	主要集中于美国；铝仓库另含欧洲、亚洲FTZ
可交割金属	铜、铝、锌、铅、镍、锡、钴、钼及铝合金	铜、铝、锌、铅、金、银、铂、钯
铜关税状态	Duty-unpaid（保税，关税暂缓）	Duty-paid（关税已付，仅限美国境内）
铝关税状态	Duty-unpaid，须位于免税/保税区	Duty-unpaid，须位于自由贸易区（FTZ）
仓单系统	LMEsword电子平台	DPLUS（Deliveries Plus）电子系统
库存分类	On-warrant / Off-warrant	Registered / Eligible
合约到期结构	每日提示日（Daily prompt），连续结构，最远10年	月度合约，特定到期月
库存数据发布	每日09:00伦敦时间，仓库公司/地点明细	每日收市后，细分至各仓库

二、LME 仓库体系

2.1 基本架构与准入政策

LME本身不拥有或运营仓库，而是授权仓库公司及其运营的设施，代表仓单（warrant）持有人存储LME注册品牌的金属，并通过其伦敦代理为交入仓库的金属签发LME仓单。目前LME仓库网络在全球33个地点拥有逾450家经批准的仓储设施，覆盖美国、欧洲和亚洲。

LME批准仓库地点的核心准入条件包括：

1）具备适当的财税和监管体系

2）良好的运输网络及港口/物流条件

3）能够在不缴纳关税的情况下存储货物（保税或自由贸易区）

4）政治和经济稳定性

5）金属须能流通至最终消费地点

2.2 全球仓库地点分布

2.2.1 欧洲

城市	国家	主要可交割金属
鹿特丹 Rotterdam	荷兰	铝、铜、锌、铅、镍、锡、钴
弗利辛恩 Vlissingen	荷兰	铝（库容最大地区之一）
莫尔代克 Moerdijk	荷兰	铝、锌
阿姆斯特丹 Amsterdam	荷兰	铝、锌
安特卫普 Antwerp	比利时	铝、铜、锌、铅、镍、锡、钴、钼
汉堡 Hamburg	德国	铝、锌、铅
赫尔辛堡 Helsingborg	瑞典	铝、锌
巴塞罗那 Barcelona	西班牙	铝、锌、铅
毕尔巴鄂 Bilbao	西班牙	铝、锌
利物浦 Liverpool	英国	铜、铅
热那亚 Genoa	意大利	铝、铜、锌
里窝那 Livorno	意大利	铝、铜、锌
的里雅斯特 Trieste	意大利	铝、铜、锌、铅

2.2.2 北美

城市	国家	主要可交割金属
新奥尔良 New Orleans	美国（路易斯安那）	铜、铝、锌、铅
底特律 Detroit	美国（密歇根）	铝、锌、铅
芝加哥 Chicago	美国（伊利诺伊）	铝、锌、铅
巴尔的摩 Baltimore	美国（马里兰）	铝、铜、锌、铅
托莱多 Toledo	美国（俄亥俄）	铝、铜
莫比尔 Mobile	美国（阿拉巴马）	铝
欧文斯伯勒 Owensboro	美国（肯塔基）	铝、铜

2.2.3 亚太

城市	国家/地区	主要可交割金属
釜山 Busan	韩国	铝、铜、锌、铅、镍、锡
光阳 Gwangyang	韩国	铝、铜、锌、铅、镍
仁川 Incheon	韩国	铝、铜、锌
高雄 Kaohsiung	台湾	铝、铜、锌、铅、镍、锡
巴生港 Port Klang	马来西亚	铝、铜、锌、铅、镍、锡、钴
柔佛 Johor	马来西亚	铝、铜
新加坡 Singapore	新加坡	铝、铜、锌、铅、镍、锡、钴
香港 Hong Kong SAR	中国香港	铝合金、原铝、铜、铅、镍、锡、锌（2025年新增）
横滨 Yokohama	日本	铝、铜、锌
名古屋 Nagoya	日本	铝、铜、锌

2.2.4 中东

城市	国家	主要可交割金属	免税机制
迪拜（杰贝阿里自由区）Dubai JAFZA	阿联酋	铝、铜、锌、铅	杰贝阿里自由贸易区，完全免税
吉达 Jeddah	沙特阿拉伯	铜、锌（2024年新增）	吉达伊斯兰港保税区

2.3 LME仓库金属品种一览

金属	合约代码	合约规模	报价单位	交割品标准	主要仓库地点
原铝 Aluminium	AH	25公吨	美元/公吨	高品位原铝（99.7%纯度）	釜山、巴生港、鹿特丹、弗利辛恩、新加坡、高雄、光阳
铜 Copper	CA	25公吨	美元/公吨	Grade A阴极，≥99.9935%，BS EN 1978:2022	鹿特丹、新奥尔良、高雄、釜山、巴生港、香港
锌 Zinc	ZS	25公吨	美元/公吨	SHG（特高级，99.995%）	鹿特丹、安特卫普、釜山、新加坡
铅 Lead	PB	25公吨	美元/公吨	99.97%纯铅，标准锭	鹿特丹、安特卫普、釜山、巴生港
镍 Nickel	NI	6公吨	美元/公吨	≥99.8%全镍或切片	鹿特丹、安特卫普、釜山、新加坡
锡 Tin	SN	5公吨	美元/公吨	≥99.85%纯锡	巴生港、鹿特丹、安特卫普、新加坡、香港
铝合金 Al-Alloy	AA	20公吨	美元/公吨	NASAAC规格	多数欧亚地点
钴 Cobalt	CO	1公吨	美元/公吨	99.8%标准钴	鹿特丹、安特卫普、巴生港、新加坡
钼 Molybdenum	MO	6公吨	美元/公吨	MoO₃氧化钼或金属钼	鹿特丹、安特卫普

2.4 LME主要仓库运营商

仓库公司	伦敦代理	主要覆盖地点
C. Steinweg	C. Steinweg (London) Ltd	釜山、光阳、高雄、巴生港、鹿特丹、安特卫普、新加坡、香港、吉达、的里雅斯特、巴尔的摩、赫尔辛堡、汉堡
Access World	International Commodity Services Ltd	釜山、光阳、仁川、巴生港、鹿特丹、弗利辛恩、高雄、新加坡、香港、迪拜、吉达、新奥尔良、毕尔巴鄂
Henry Bath	Henry Bath & Son Ltd	釜山、光阳、高雄、巴生港、新加坡、鹿特丹、新奥尔良、托莱多、利物浦、香港、柔佛
PGS (Pac Global Services)	International Commodity Services Ltd	安特卫普、巴塞罗那、毕尔巴鄂、釜山、光阳、高雄、巴生港、鹿特丹、的里雅斯特、香港、吉达、新加坡、巴尔的摩、芝加哥、莫比尔、新奥尔良、欧文斯伯勒、托莱多
Metro International	International Commodity Services Ltd	芝加哥、底特律、莫比尔、新奥尔良
ISTIM	International Commodity Services Ltd	底特律、釜山、光阳、巴生港、高雄、新加坡
CWT Commodity Logistics	International Commodity Services Ltd	迪拜、柔佛、巴生港、安特卫普、鹿特丹
GKE Metal Logistics	International Commodity Services Ltd	新加坡、香港
H&M Metal Warehousing	International Commodity Services Ltd	釜山、光阳、仁川、高雄、新加坡、香港
Hokkai-Mitsui Soko / Mitsubishi Logistics	Ridley International Ltd	横滨、名古屋

保税与免税存储机制

3.1 LME仓库保税状态

LME的一项核心准入标准是：申请成为交割地点的位置必须具备在不缴纳关税的情况下存储货物的条件。这意味着LME仓库普遍位于保税区、自由贸易区或具备类似免税资质的区域，金属在提取进入当地消费市场之前无需缴纳进口关税。这是LME体系的制度性安排。

各地区保税实现方式如下：

地区	免税/保税机制	实务说明
荷兰（鹿特丹、弗利辛恩等）	海关保税仓库（Customs Bonded Warehouse）	关税暂缓至货物离开保税仓库时缴纳；荷兰港口是欧洲最大LME铝仓库集中地
比利时（安特卫普）	海关保税仓库	与荷兰机制类似，欧洲铜、锌重要节点
美国（新奥尔良、底特律等）	对外贸易区（Foreign Trade Zone, FTZ）或保税仓库	FTZ内货物视为尚未进入美国关税区，关税暂缓；货物进入美国市场消费时缴纳
马来西亚（巴生港）	巴生港自由贸易区（PKFZ）	完全免税存储，是全球最重要的LME铝库存集中地之一
新加坡	新加坡自由贸易区（FTZ）	自由港机制，无进口关税
韩国（釜山、光阳）	自由贸易区或保税仓库	亚洲铜、铝第二大节点
阿联酋（迪拜杰贝阿里）	杰贝阿里自由区（JAFZA）	中东免税物流枢纽
沙特（吉达）	吉达伊斯兰港保税区	2024年新增，铜和锌交割地
中国香港	自由港，本身无关税制度	2025年新增，七种金属均可交割
日本（横滨、名古屋）	保税仓库	关税暂缓，提货时缴纳

3.2 COMEX铜仓库：保税与非保税的关键区别

COMEX铜（合约代码HG）是全球铜期货市场中一个重要的例外：COMEX规定铜仓库必须位于美国境内，且铜为Duty-paid（关税已付）合约，金属在入库前必须已完成所有进口关税的缴纳。这使得COMEX铜warrant所代表的是可以在美国境内直接进入消费流通的金属。

COMEX铝合约则与铜不同，仓库可位于美国、欧洲或亚洲，但必须位于自由贸易区内，属于Duty-unpaid合约。

COMEX金属	关税状态	仓库地理要求	说明
铜 (HG)	Duty-paid（已付关税）	仅限美国境内	入库前必须完成报关缴税，warrant代表已清关金属
铝 (ALI)	Duty-unpaid（保税）	美国/欧洲/亚洲的自由贸易区	仅限FTZ，离开FTZ时由提货方缴关税
锌 (ZNC)	Duty-paid	仅限美国境内	同铜机制
铅 (LE)	Duty-paid	仅限美国境内	同铜机制
贵金属（金银铂钯）	美国境内	纽约/特拉华州保管库	美国进口无关税或关税极低

仓单制度：LME Warrant 与 COMEX Warrant

4.1 两套仓单体系的共同基础

无论是LME还是COMEX，仓单（warrant）均是金属实物所有权的电子凭证，记录特定品牌、特定批次、特定仓库中符合交割规格的金属。仓单是期货合约实物交割的载体，也是大宗商品融资的重要抵押品。

4.2 LME仓单（LME Warrant）

4.2.1 基本特征

LME仓单是电子化的金属所有权凭证，存储于LME专有的LMEsword系统中。每张仓单代表特定品牌、特定批次、特定仓库的金属，是不记名流通凭证（bearer instrument），可在交易对手之间自由转让。

参数	内容
系统平台	LMEsword（LME专有电子仓单系统）
单张仓单代表量	通常等同于一个合约手数，如铜仓单 = 25公吨
仓单要素	金属品种、品牌、批次、仓库位置、仓库公司、重量
流通方式	不记名，可在市场参与者之间电子转让
抵押用途	可向LME Clear质押作为保证金，但质押状态下无法直接转让
保税状态	通常代表保税区内金属，提货时需缴关税

4.2.2 LME仓单的状态流转

状态	含义	操作触发
Live Warrant（有效仓单）	金属已上仓单，可正常交割、转让或质押	金属入库后由仓库公司通过LMEsword签发
Cancelled Warrant（已取消仓单）	持有人已申请提货，等待仓库load-out排队	仓单持有人向仓库发出提货申请
Off-warrant（未上仓单）	存于LME批准仓库但未签发仓单的金属	持有人选择不注册仓单，自行支付存储费

4.2.3 取消仓单与提货流程

持有人在LMEsword系统中申请取消仓单（cancel warrant）

仓库确认后，该仓单进入已取消状态，纳入仓库load-out排队队列

仓库按MLOR（最低卸货速率）安排提货，队列等待时间视库存和排队状况而定

提货完成后，持有人取得实物金属，仓单注销

4.3 LME仓储收费机制

费用类型	计费方式	备注
仓储租金（Rent）	美分/公吨/日，LME设定最高上限	LME Notice 24/311规定2025-2026年度费率与上一年度相同
FOT（Free-on-Truck）	美元/公吨（提货时一次性收取）	装车费用，各地点标准不同
Queue-Based Rent Capping（QBRC）	排队第30天起仓储租金减半；第50天起对已取消仓单金属零收费	防止仓库在出现排队时过度收取费用

4.4 COMEX仓单体系

4.4.1 Registered与Eligible：COMEX库存的核心分类

COMEX仓单体系的核心概念与LME不同，分为Registered（注册库存）和Eligible（合格库存）两类。理解两者的关系，是解读COMEX库存数据的前提。

状态	定义	实务含义
Eligible（合格）	金属品质符合交割合约规格，存放于COMEX批准仓库，但尚未注册仓单	不能直接用于期货合约交割；持有人直接向仓库支付存储费；可随时转为Registered
Registered（注册）	Eligible金属 + 已通过DPLUS系统签发电子仓单	可直接用于期货合约交割；warrant可被多头/空头方用于转移所有权

4.4.2 COMEX仓单系统（DPLUS）

参数	内容
系统平台	DPLUS（Deliveries Plus），CME Group专有电子交割系统
仓单格式	电子仓单，记录金属品种、品牌、仓库位置、批次
铜仓单要求	一张仓单代表一批来自单一品牌的Grade 1铜阴极（不允许混合品牌）
贵金属仓单	金、银等贵金属仓单允许多个品牌混放在同一仓库内共同出具
仓单流转	期货合约到期时，空头将warrant转移给多头，完成实物交割
质押功能	Registered warrant可向经纪商或银行质押融资

4.4.3 COMEX实物交割流程

空头（卖方）持有Registered金属，在交割月发出交割通知（Delivery Notice）

CME Clear将交割通知随机或按规则匹配给持有多头头寸的买方

买方（接收方）被称为'停止方（Stopper）'，空头被称为'发行方（Issuer）'

多头接受后，warrant所有权由空头转移至多头，CME Clear完成结算

多头可选择保留warrant继续存储，或安排提货（load-out）

4.5 LME与COMEX仓单体系对比

维度	LME Warrant	COMEX Warrant
电子系统	LMEsword	DPLUS（Deliveries Plus）
库存分类	On-warrant / Off-warrant（按是否存在仓单区分）	Registered / Eligible（按是否注册仓单区分）
仓单代表的金属状态	通常为保税状态（duty-unpaid）	铜为已清关（duty-paid）；铝为保税（FTZ）
混合品牌	不允许（一张仓单 = 单一品牌、单一批次）	基本金属不允许；金银允许混合品牌
抵押功能	可质押给LME Clear作保证金	可质押给经纪商/银行融资
公开数据	每日公布on-warrant分地点明细；off-warrant T+1发布（2025年起）	每日公布Registered和Eligible分仓库明细
流通属性	不记名，电子转让	不记名，电子转让

铜仓单详解

5.1 LME铜仓单

5.1.1 铜合约规格与交割品标准

参数	规格
合约代码	CA
合约规模	25公吨/手（±2%容差）
报价方式	美元/公吨
最小变动价位	0.50美元/吨
到期结构	每日提示日（Daily prompt），最远交割期10年
交割品	Grade A电解铜阴极（cathode）
品质标准	铜含量≥99.9935%；Bi、Se、Te各项≤0.0002%；符合BS EN 1978:2022（Cu-CATH-1）
形态规格	阴极板，通常约1m×1m，单片重量55–125kg不等
品牌要求	须为LME注册Grade A品牌，并通过LME负责任采购要求（4条审计路径之一）
2025年日均成交量	超过17万手

5.1.2 LME铜的主要仓库地点

仓库地点	所在区域	保税机制	主要仓库运营商
鹿特丹 Rotterdam	欧洲	海关保税仓库	C. Steinweg、Access World、Henry Bath、PGS
安特卫普 Antwerp	欧洲	海关保税仓库	C. Steinweg、PGS
新奥尔良 New Orleans	北美（美国）	外贸区（FTZ）	Henry Bath、Kodiak、Access World、Metro
巴尔的摩 Baltimore	北美（美国）	FTZ/保税仓库	C. Steinweg、Kodiak
釜山 Busan	亚太（韩国）	自由贸易区	C. Steinweg、Access World、Henry Bath、H&M
光阳 Gwangyang	亚太（韩国）	自由贸易区	Access World、PGS、ISTIM
高雄 Kaohsiung	亚太（台湾）	自由贸易区	C. Steinweg、Access World、Henry Bath
巴生港 Port Klang	亚太（马来西亚）	PKFZ自由贸易区	C. Steinweg、Access World、Henry Bath、ISTIM
新加坡 Singapore	亚太（新加坡）	自由贸易区	C. Steinweg、Access World、Henry Bath、GKE
香港 Hong Kong SAR	亚太（中国香港）	自由港（无关税）	Access World、GKE、H&M（2025年新增）
欧文斯伯勒 Owensboro	北美（美国）	FTZ/保税仓库	Access World、Henry Bath
的里雅斯特 Trieste	欧洲（意大利）	海关保税仓库	C. Steinweg、PGS
利物浦 Liverpool	欧洲（英国）	英国海关保税区	Henry Bath

LME的政策标准要求：仓库所在地必须能够作为金属流向最终消费地的"中转通道"，且需与国际贸易航线相连，便于金属流向其他消费国。同时要求所在地政治经济稳定、商业合规，且位于净消费区域，远离生产地。

目前铜的主要库存位于高雄，新奥尔良，巴尔的摩，光阳，新加坡，釜山，鹿特丹。各地点的具体选址逻辑如下：

1）新奥尔良（New Orleans）

这是LME在美国库存量最大的节点。新奥尔良在2023年夏季接收了超过41,100吨铜上warrant，超过其他任何LME地点值得注意的是，同期CME铜库存在该城市减少了约20,395吨，显示两个交易所之间存在实物套利。

根本原因是港口禀赋：新奥尔良港是一个多样化的综合货运港，处理钢铁、金属等大宗商品，其外贸区（FTZ）拥有美国任何港口中最多的独立仓库和站点。这意味着保税仓容量极其充裕，延迟关税的灵活性极高。

此外，在美国关税风险情境下，保税仓储可以保留LME仓单资格，而FTZ储存虽然允许再出口时不付关税，但会失去LME仓单资格因此LME要求美国仓库中的金属必须具备NPF（非特权外国货物）状态，使关税在金属离开仓库时才计算，这种灵活性维持了不同地点仓单的可互换性和统一定价。

2）巴尔的摩（Baltimore）

1990年LME宣布批准巴尔的摩、芝加哥/托莱多等作为LME仓库选址，扩展其仓储网络是LME作为全球金属定价和套保便利化机构的自然延伸。巴尔的摩是美东最重要的深水港之一，服务于整个东部工业消费带。

3）鹿特丹（Rotterdam）

欧洲最大的商港，是LME仓储容量最大的单一地点之一。截至2022年6月，鹿特丹拥有634,462平方米的LME仓储空间，居全球第一。

自2022年9月中旬起，鹿特丹LME仓库的铜库存大幅攀升225%，部分原因是西方消费者拒绝接收俄罗斯来源的铜，这些铜被送入LME仓库 LME实际上充当了"最后买家"的角色。鹿特丹的保税区制度、以及通往欧洲腹地的莱茵河水运网络，是其成为核心节点的关键。

4）釜山 / 光阳（Busan / Gwangyang）

釜山的LME仓储面积高达559,696平方米，居全球第二。

韩国两港的战略价值在于紧邻中国但又不在中国境内。光阳的LME仓储容量自2022年9月底以来增加了35,000平方米，达249,000平方米，成为继鹿特丹、釜山和马来西亚Port Klang之后第四大LME仓储地点。

由于中国至今尚未开放LME境内仓库（直到2025年香港才获批准），韩国港口实际上充当了"中国溢出需求的缓冲池" 当中国买家需求低迷时，铜在此积累；需求好转时，铜迅速流入中国。

5）高雄（Kaohsiung）

高雄是LME铜仓warrant库存最高的地点之一，与新奥尔良、釜山并列为全球最大的LME铜仓储节点。高雄港是台湾最大的深水港，也是东亚的重要转运枢纽，与中国大陆距离极近（对岸即为厦门/泉州），当大陆买家需要铜时可快速清关进口。同时台湾自身铜消费（电子、电线电缆行业）也较大。

6）新加坡（Singapore）

新加坡是东南亚的金融和航运中枢，其自由港地位、完善的大宗商品融资体系（银行信贷、仓单融资）以及对东南亚制造业消费中心的辐射，使其成为不可或缺的节点。

5.2 COMEX铜仓单

5.2.1 铜合约规格

参数	规格
合约代码	HG（标准合约）；QC（E-mini，合约规模减半）
合约规模	25,000磅（约11.34公吨/手）
报价方式	美分/磅（如：460.00 = $4.60/磅）
合约价值（参考）	以460美分/磅计：25,000 × $4.60 = $115,000/手
最小变动价位	0.0005美分/磅 = $12.50/手
交割月份	当月及连续11个月，之后1、3、5、7、9、12月，最远23个月
交割品	Grade 1电解铜阴极（electrolytic copper cathode）
品质标准	ASTM B115标准，Grade 1，符合COMEX规则手册Chapter 111
关税状态	Duty-paid，仅限美国境内仓库
仓库地理要求	必须位于美国境内

5.2.2 COMEX铜仓库地点及运营商（截至2025年底）

城市/州	主要仓库运营商	获批容量（参考）	近期动态
新奥尔良 New Orleans, LA	Henry Bath（Westwego）、Kodiak Warehouse、Access World、C. Steinweg、Metro	合计数十万短吨	Kodiak于2025年9月新增设施，容量50,000短吨
巴尔的摩 Baltimore, MD	C. Steinweg (Baltimore) Inc.、Kodiak Warehouse	扩容中	C. Steinweg 2025年9月获批扩容；Kodiak 2025年12月新设，35,000短吨
底特律 Detroit, MI	Metal Ox Warehousing、Metro International	33,069短吨（Metal Ox）	Metal Ox 2025年8月获批Seaway设施
图森 Tucson, AZ	Tucson Port Authority	待公布	2025年8月与Metal Ox同批次获批
盐湖城 Salt Lake City, UT	多家运营商	—	铜库存重要节点
埃尔帕索 El Paso, TX	多家运营商	—	靠近墨西哥铜精矿进口通道
欧文斯伯勒 Owensboro, KY	Access World、Henry Bath	—	内陆节点
芝加哥 Chicago, IL	Metro International、PGS	—	传统工业中心

5.2.3 COMEX铜Registered vs Eligible数据的解读

指标	含义	观察意义
Registered库存下降	有效仓单减少，可直接交割的库存缩减	可能预示近月合约供应收紧，有助推动backwardation
Eligible库存上升而Registered不变	金属进入仓库但不被注册交割	持有人不急于交割，观望情绪较强
Registered/Open Interest比率偏低	可供交割的库存相对未平仓合约偏少	逼仓风险上升，需关注空头头寸风险
Eligible大量转为Registered	持有人将库存注册为可交割	供应方有意通过期货交割出货，近月供应压力增大
Registered持续流出	连续提货，仓库实物库存下降	配合CME结算价格和Open Interest判断真实需求走向

COMEX铜尽管为Duty-paid（已付关税），但Registered与Eligible的分类体系仍以仓单权利为划分标准，与关税状态无关。"

5.3 LME铜与COMEX铜仓单的关键差异

维度	LME铜（CA）	COMEX铜（HG）
合约单位	25公吨（约55,115磅）	25,000磅（约11.34公吨）
报价方式	美元/公吨	美分/磅
交割地理	全球12个以上地点，覆盖欧洲、北美、亚太、中东	仅限美国境内
关税状态	Duty-unpaid（保税）—提货方承担关税	Duty-paid（关税已付）—入库前已清关
仓单系统	LMEsword，按地点和品牌分类	DPLUS，按仓库和品牌分类
库存分类	On-warrant / Off-warrant	Registered / Eligible
品牌混合	不允许（单一品牌一张仓单）	不允许（单一品牌一张仓单）
合约到期	每日提示日，连续结构	月度合约，特定交割月
交割流程	多头持有live warrant即代表获得金属所有权	空头发出交割通知，CME Clear匹配，warrant转移
国际标准	Grade A，BS EN 1978:2022，全球通行	Grade 1，ASTM B115，北美标准
全球价格基准地位	全球基准价（LME Official Price），被全球贸易合同广泛用于定价	北美基准价，是Section 232等政策性溢价的定价载体

六、库存数据报告体系

6.1 LME数据报告

数据类型	发布频率	发布时间	获取渠道	核心价值
在册库存（On-warrant，按地点/金属细分）	每日	伦敦时间09:00	LME授权数据分销商	反映即时可交割供应量
已取消仓单（Cancelled Warrants）	每日	随库存数据同步发布	LME授权数据分销商	预判提货潮，领先信号
库存移动报告（Stock Movement）	每日（延迟2日）	T+2发布	LME官网（免费）	查看入库/出库流量
Off-warrant库存报告	每日（自2025年4月起）	T+1（订阅）；T+3（免费）	LME在线授权平台（OLP）	识别影子库存变动
仓库运营商库存与排队数据	每月（延迟10日）	月中发布	LME官网	查看排队情况和等待时间
按原产国分类库存	每月（延迟10日）	月中发布	LME官网Excel下载	识别俄罗斯等特定来源金属比例
仓库容量报告（Location Capacity）	每季度	季末后发布	LME官网Excel下载	了解各地点理论最大库容

6.2 COMEX数据报告

数据类型	发布频率	发布时间	获取渠道	核心价值
Registered + Eligible库存（按仓库细分）	每日	每日收市后（约美东时间下午6时）	CME官网免费	判断可交割供应量及潜在供应池
库存移动报告（Daily Receipts & Shipments）	每日	次日发布	CME Registrar Reports页面	跟踪当日出入库量
仓单排队报告（Warrant Lineup Report）	每日	工作日发布	CME官网	了解各仓库提货排队时间表
交割通知（Delivery Notices）	每日（交割月期间）	当日发布	CME官网	了解实物交割动态（Issues & Stops）
铜现货月头寸限额	按需更新	CFTC备案	CME官网规则变更通知	监管层面的供应状况判断