4月13日讯：

当前全球铝市正处于地缘政治冲突主导的供给扰动周期，中东局势升级引发的霍尔木兹海峡封锁，叠加伦敦金属交易所（LME）铝库存结构的剧烈调整，共同重塑全球铝供应格局，短期铝价呈现震荡偏强态势，长期需重点关注局势演变与库存修复节奏。

国际局势方面，中东冲突加剧与霍尔木兹海峡封锁是本轮铝市波动的核心导火索。霍尔木兹海峡作为全球重要航运要道，承担着全球逾四分之一的铝合金运输任务，其封锁直接导致中东地区铝出口受阻，而中东作为全球约9%的铝供应来源地，产能受限进一步加剧全球供应紧张格局。在此背景下，全球铝供应链出现结构性重构，区域供应缺口推动库存布局向优势产区倾斜，这也是LME俄罗斯铝库存占比飙升的核心原因。

库存层面，LME铝库存呈现“总量波动、结构失衡”的显著特征。数据显示，3月LME可用铝库存大幅下滑至2025年5月以来最低水平，核心原因是霍尔木兹海峡封锁导致中东铝出口停滞，叠加全球下游需求韧性支撑，库存消耗速度加快。但4月初接近9万吨铝重新注册为仓单，短期缓解了供应紧张压力，避免库存进一步探底。值得关注的是库存结构变化：俄罗斯铝库存占比从2月60%激增至3月92%，尽管3月总量微降4225吨至247475吨，但占比飙升反映出俄罗斯铝成为全球铝市的核心补给来源，这与俄罗斯铝产业的成本优势及出口转向密切相关。与此同时，印度铝库存占比从36%骤降至7%，推测与印度本土需求回升、出口减少或供应链调整有关，进一步凸显全球铝库存的区域失衡。

铝价走势上，短期受库存波动与局势扰动呈现震荡偏强，长期需关注供需平衡修复节奏。3月库存大幅下降叠加中东供应受阻，推动LME铝价一度冲高，触及四年高位附近；4月初仓单补充缓解供应紧张，铝价出现阶段性回调，但并未改变偏强格局。从基本面来看，全球铝市供需紧平衡格局未变，中东产能恢复周期较长，俄罗斯铝虽能补充部分供应，但难以完全填补缺口，且LME库存整体仍处于低位，对铝价形成支撑。

综合来看，当前全球铝市受地缘政治影响显著，霍尔木兹海峡航运局势仍是影响供应的关键变量。短期而言，4月初仓单补充将缓解供应紧张，铝价或维持震荡整理；中长期来看，若中东冲突持续，供应缺口难以彻底填补，叠加全球新能源等领域需求韧性，铝价仍有上行空间。