全球矿业巨头力拓（Rio Tinto）近日在CERAWeek by S&P Global会议上释放关键信号：旗下位于美国亚利桑那州的Resolution铜矿项目预计于2030年代早期至中期实现投产。该项目历经十余年土地权属与宗教权利诉讼后，力拓于本月最终取得核心地块控制权，标志着这一世界级铜矿的开发进入实质性加速阶段。

世界级铜矿资源量占全美需求四分之一

Resolution铜矿为全球已知规模最大、品位最高的未开发铜矿之一。力拓铜业务负责人Katie Jackson在会议期间接受采访时表示，公司已启动投资规模达5亿美元的补充钻探工程，重点覆盖此前因法律争议无法进入的剩余30%矿区，以完成对整体资源量的精确评估。

根据力拓披露的数据，Resolution地下矿全生命周期可产出超过400亿磅（约合1810万吨）铜金属量，在达产状态下，其年产量预计可满足美国国内铜需求的25%以上。在当前全球能源转型与再工业化双重驱动下，该项目的战略价值尤为突出，被美国业界视为降低对外依存度的关键支点。

本土冶炼持续失血，出口或成无奈之举

值得关注的是，尽管力拓长期承诺将Resolution所产铜精矿优先供应美国本土市场，但Jackson此次表态明显流露出现实压力。她直言，“目前判断所有铜精矿是否都能留在美国还为时过早”，其根本原因在于美国铜冶炼环节已陷入严重的经济性危机。

作为铜产业链的关键中间环节，冶炼企业的盈利能力取决于加工费（TC/RCs）。然而，近年来全球铜精矿市场持续处于供不应求格局，加工费自2024年起已多次跌入负值区间——这意味着冶炼厂不仅无法通过加工获得收入，反而需向精矿供应商支付费用以获取原料。这种“倒挂”局面在美国市场尤为严峻。

目前美国本土仅存两座大型铜冶炼设施：力拓旗下的Kennecott冶炼厂（位于犹他州）与自由港-麦克莫兰（Freeport-McMoRan）运营的冶炼设施。有限的冶炼产能与负加工费的双重挤压，使得将Resolution产出的巨量铜精矿完全在境内消化面临巨大经济挑战。

政策工具待重构，力拓游说三大方案

Jackson透露，力拓正积极与美国政策制定层沟通，认为现行关税框架难以解决冶炼环节的结构性困境。美国政府于2025年对部分半成品铜产品加征了50%的进口关税，但铜精矿、阳极铜、阴极铜等关键原料品类未被纳入征税范围，导致政策传导效果与行业纾困目标之间存在错位。

力拓向美方提出的政策建议聚焦三大方向：

1）设定加工费（TC/RC）价格下限，通过行政手段为冶炼企业提供基础收益保障；

2）对进口阴极铜加征关税，抑制海外冶炼成品对美国市场的冲击；

3）直接禁止铜精矿出口，从原料流向上强制形成“本土开采—本土冶炼”闭环。

Jackson明确表示：“当前的政策结构无法支撑Kennecott冶炼厂的可持续运营。”这一表态折射出美国铜产业链条中“矿端扩产、冶炼承压”的深层矛盾。

Kennecott事故停产，安全调查全面展开

在运营层面，力拓位于犹他州的Kennecott矿山本月发生一起员工死亡事故，这是力拓今年以来第二起致命安全事故。事故发生后，Kennecott地下矿部分已暂停作业。Jackson计划本周晚些时候赴现场视察，她预计停产状态将持续数周，直至事故调查与安全整改完成。

“矿业无法做到零风险，但我们有责任追求零伤害，”Jackson在谈及安全问题时表示。Kennecott不仅是力拓在美国的核心资产之一，也是全美为数不多的具备冶炼能力的综合性铜矿基地，其停产将对区域铜供应链产生短期扰动。

蒙古Oyu Tolgoi谈判推进，力拓释放让步信号

在亚洲业务板块，Jackson同时负责管理蒙古Oyu Tolgoi铜金矿项目。该项目为力拓（持股66%）与蒙古政府（持股34%）的合资企业，是全球已知最大的铜金矿床之一。

蒙古政府近期多次提出，现行商业协议存在“不公”，要求重新谈判。争议焦点包括：蒙古方为融资其股权份额向力拓借入的数亿美元贷款，以及力拓收取的项目管理费。

Jackson在采访中释放了让步信号——力拓愿意就降低管理费与下调股东贷款利率展开协商。但她同时强调，相关贷款为无抵押性质，且力拓承担了项目融资的主要担保责任，“我们公司承担着非常真实且重大的风险”。

目前双方已进行多轮谈判，力拓方面表示希望“尽快达成协议”。Oyu Tolgoi项目自全面投产以来，已成为力拓全球铜业务增量的重要支柱，其商业条款的调整将对未来现金流结构产生直接影响。

结语

从Resolution项目的土地破局，到冶炼负加工费倒逼出口预期，再到Kennecott安全事故与蒙古谈判推进，力拓近期在全球铜业务条线上面临着多重维度的挑战与抉择。对于Resolution这一战略级铜矿而言，其最终能否实现“美国开采、美国冶炼”的闭环，将在很大程度上取决于未来几年美国本土冶炼产能的政策支持力度与产业修复能力。上海金属网将持续关注该项目的后续进展及铜产业链上下游动态。