欧元区一些主要经济体2025年12月通胀放缓幅度超过预期，经济增长则保持稳定，证实价格压力已按照欧洲央行预期逐渐消散。根据欧盟统计局周三发布的初值数据，12月消费者价格指数（CPI）同比上涨2%，低于前值2.1%，与路透调查的经济学家预期一致。剔除波动较大的食品和能源成本后，核心通胀率从11月的2.4%放缓至2.3%，备受市场关注的服务业通胀率也从3.5%降至3.4%。

德国通胀大幅放缓，法国和西班牙通胀亦有所缓解

2025年收官之际，德国通胀大幅放缓，法国和西班牙通胀亦有所缓解。

德国12月消费者物价指数（CPI）初值同比仅上升1.8%，低于机构调查预估的2.1%，环比数据持平，也低于预估的上升0.3%；更受欧洲央行关注的调和CPI初值同比上升2.0%，同样低于预估的2.2%，环比仅上升0.2%，也低于预期值0.4%，证实了欧元区最大经济体物价压力正在快速缓解。其中德国人口最多的北莱茵-威斯特法伦州12月通胀率降至1.8%，为五个月低点。荷兰国际集团（ING）经济学家Carsten Brzeski称：“德国通胀放缓的情况也得到了生产者和进口价格持续下降的支持，这通常是总体通胀的一个良好领先指标。”他补充称：“但从长远来看，即将出台的财政刺激措施应会带来新的通胀压力，至少在某些行业是如此。”

与此同时，法国及西班牙公布的数据同样显示物价压力持续缓解，进一步增添了欧元区通胀缓解的广泛迹象。

法国12月CPI初值同比上涨0.8%，为七个月来最低水平，略低于预期的0.9%；调和CPI初值同比上涨0.7%，亦低于预期的0.8%。从细分项看，通胀放缓主要归因于能源价格更明显的下跌，尤其是石油产品价格。另一方面，食品价格同比涨幅小幅加速至1.7%，主要反映新鲜产品价格上涨。同时，服务业通胀保持稳定，12月同比涨幅为2.2%，继续维持在2%门槛上方。从环比看，CPI在11月下降0.2%后微涨0.1%，低于预期的0.2%涨幅，该上涨主要由服务价格的季节性反弹所驱动，特别是交通服务价格；调和CPI环比也上涨0.1%。

欧元区整体通胀数据将于周三公布，经济学家预计整体通胀率将回落至2%的目标水平。花旗经济学家表示，对2026年GDP增长的更乐观看法导致其小幅上调了核心通胀预测，但仍预计核心调和CPI将在2026年进一步放缓至1.8%。

决策者立场与市场展望

大多数决策者认为通胀已得到控制，但鉴于全球经济挥之不去的不确定性，对下一步行动仍持谨慎态度。虽然Morningstar首席股票策略师Michael Field在评论中指出，低而稳定的通胀可能促使央行更早倾向于刺激措施，这对股票市场是积极信号，但主流机构并未改变对利率路径的判断。

Nordea分析师Anders Svendsen和Tuuli Koivu在报告中指出：“我们坚持长期的观点，即欧洲央行将在2026年保持利率不变。上半年的风险偏向于降息，而长期风险偏向于加息。这与市场定价一致，今天的通胀数据不应改变这一观点。”

长期预测与潜在风险

欧洲央行在2025年的最后一次会议上预测，受服务成本放缓速度较慢影响，今年通胀率仅会略微低于目标水平。根据央行的基准情景，预计2026年平均通胀率为1.9%，随后进一步下降，并在2028年回升至2%。

然而，仍有多个外部因素可能导致通胀偏离目标。潜在的风险包括美国关税政策尚未完全显现的影响、强势欧元以及德国可能实施的财政扩张政策。此外，欧洲央行高级官员向CNBC透露，宽松周期已接近或处于尾声，央行将继续坚持逐次会议、依赖数据的决策方式。

原文来自：中国金融信息网、华尔街见闻