德意志银行预计，由于美联储降息及央行购金，黄金将延续其破纪录的涨势，2026年黄金均价将达到每盎司4000美元。

德意志银行贵金属分析师Michael Hsueh在周三发布的报告中表示，2026年黄金新均价预期（较此前3700美元上调）与黄金支撑位上升的预期相符；公允价值模型显示，若计入各国央行的超额需求，金价仍有上涨空间。

“我们预计，黄金相对于这些模型的溢价将持续，” 他写道，并补充称，明年各国央行购金量可能达到900吨，其中大部分将来自中国。“金价进一步上涨的可能性，大于回调至公允价值的可能性。”

本周早些时候，因投资者押注美联储在本周的政策会议上降息，黄金价格攀升至每盎司3700美元以上的历史新高。德意志银行预计，美联储将在今年年底前完成三次降息。

受益于持续的经济与地缘政治不确定性推升避险需求，黄金今年以来已累计上涨约40%，近期更突破了1980年创下的经通胀调整后纪录高点。

在投资者关注的风险因素中，美国总统特朗普近期对美联储的多次攻击，已成为近几周市场焦虑的来源。特朗普此前试图解雇美联储理事莉萨・库克（Lisa Cook），并多次批评主席鲍威尔及其他政策制定者降息速度过慢，这强化了市场对美联储将采取更鸽派货币政策的预期。理论上，这将对不产生利息的黄金形成支撑。

“美联储独立性若受损，将为黄金带来明确的看涨风险，” Michael写道，并补充称，德意志银行的最新预测未将这一情景纳入考量，因央行决策尚未明显偏离传统政策轨道。但他表示，联邦公开市场委员会（FOMC）成员构成即将发生的变动，“让明年这一变动如何影响美联储政策反应机制存在不确定性”。

高盛集团本月早些时候表示，若美联储独立性受损，且投资者仅将一小部分持仓从美国国债转向黄金，金价就可能飙升至每盎司近5000美元。

德意志银行经济学家预计，在今年完成三次降息后，美联储将在2026年维持利率稳定。尽管这对无收益的黄金而言存在利空倾向，但美国就业市场目前已处于 “更微妙的平衡状态”——特朗普的移民政策收紧了劳动力供给增长，这可能为后续进一步宽松提供依据。

Michael还将该行2026年白银均价目标从每盎司40美元上调至45美元，因白银将迎来连续第五年的实物供应短缺。

黄金和白银在近三年来近乎翻倍