外媒7月13日消息，过去几个月里，全球铜市经历了一场前所未有的动荡，其核心围绕美国总统特朗普对铜进口征收50%关税所带来的前所未有的套利良机，彻底颠覆了价值2500亿美元的全球铜市场，并催生了业界资深人士口中最有利可图的贸易机会。
贸易战引发的铜市场套利狂潮
自2月份特朗普政府宣布可能对铜进口进行调查以来，全球大宗商品交易商便迅速行动起来。他们不再向中国出售铜，而是开始大量从中国购买铜，甚至不惜支付巨额费用，要求中国客户取消原有的供货合同，以腾出更多的铜。例如，哈特里合伙公司的一艘货船“里根总统号”在2月28日就载着716吨铜从上海启程驶向洛杉矶，这批铜原本是从智利运往中国。
这种“逆向”贸易令业内人士目瞪口呆。铜从智利安第斯山脉的冶炼厂运到中国东海岸后，甚至还没来得及卸货，就被匆忙运回美国港口。这种套利交易使得每吨铜的利润超过1000美元，这在通常利润仅为100美元的行业中前所未有。资深行业人士戴维·利利表示，这是他职业生涯中见过的最好的现货交易机会。
美国港口铜库存激增与全球市场短缺
这场套利狂潮吸引了数十万吨铜涌入美国港口，其中一部分铜甚至直接堆放在墨西哥湾沿岸的码头露天场地，因为仓库空间已接近饱和。新奥尔良作为美国主要的铜存储中心，成为了全球市场的焦点。截至目前，新奥尔良港和佛罗里达州巴拿马城港今年已分别接收超过23万吨铜，其中新奥尔良港有超过9万吨直接进入了Comex仓库。这使得新奥尔良这个以爵士乐闻名的城市，所持有的交易所上市金属量甚至超过了上海、鹿特丹、新加坡和台湾的总和。
然而，大量铜涌入美国导致了全球其他地区，尤其是中国，库存严重短缺。伦敦金属交易所（LME）的铜合约上个月大部分时间都处于严重的供应挤压之中，现货价格飙升。这种全球供应失衡对美国以外的制造商构成了巨大挑战，他们难以获得足够的原材料。
关税临近，市场面临抉择
特朗普宣布将于8月1日开始征收50%的铜进口关税，这一消息再次推高了美国国内铜价，并使得仍在抢运铜的交易商面临更大的风险。虽然市场普遍预期会有关税，但50%的税率远超许多人的预期，这给那些支付了高额溢价以期获得更高利润的交易商带来了巨大压力。
对于美国企业而言，铜价飙升意味着更高的成本和更薄的利润。铜主要用于电力基础设施，是能源转型和数据中心建设的关键材料，同时也广泛应用于空调和电动汽车等产品。目前，美国铜价已比LME全球基准价高出约25%，美国消费者已经感受到了关税带来的影响。
赢家与潜在的损失
这场套利贸易的赢家显而易见：那些成功将铜运往美国的商品交易商、矿商和银行。据估计，这波进口潮可能带来了约5亿美元的总收益，其中大部分落入了交易商手中。以一笔假设交易为例，交易商可能向中国买家支付每吨100美元的溢价，以获得原本运往上海的货物，然后以每吨约80美元的成本运回美国港口。加上对冲、融资和卸货成本，总成本约为每吨200美元，而当首批船只于3月抵达亚洲时，纽约Comex交易所的价格比全球基准价格高出约1300美元，这使得名义利润率超过每吨1000美元。
然而，交易商也承担了巨大的风险。从中国到新奥尔良的航程需要35至45天，期间特朗普随时可能宣布关税，导致铜抵达之前关税生效。随着贸易的升温，对货物和船只的竞争加剧，获取铜的成本也随之飙升，交易商甚至支付每吨500美元的前所未有溢价来劝说卖家放弃他们的铜。在5月份的狂热高峰期，交易商有时支付超过每吨800美元的费用将铜运到美国港口。如果无法在关税生效前及时清关，或者特朗普突然取消计划导致美国和全球价格之间的利润空间缩小，他们将面临巨额损失。
市场展望与未来挑战
目前，距离关税生效还有三周时间，这场铜市场的狂潮即将戛然而止，全球铜行业正在权衡下一步的走向。美国市场铜供应充足，制造商可能需要数月甚至数年才能消化这些库存。虽然中国铜库存较低，但随着价格上涨，需求有所放缓，市场对特朗普更广泛关税政策的全球影响担忧也再次浮现。
市场普遍预期，LME铜价将下跌，而Comex铜价在关税生效前将继续走高，这将给美国制造商带来巨大的成本劣势。再加上对钢铁、铝和其他关键工业原材料征收的严厉关税，将加剧美国通胀担忧，并引发对其他主要经济体随后放缓的焦虑。
目前仍存在许多不确定性，包括不同类型铜的征税税率是否会有所不同，以及特朗普是否会针对废铜出口征税，这可能会推高全球价格。有报道称，特朗普征收50%进口关税的计划将包括半成品，如管道和电线。
一些交易商正在寻求在刚运抵美国的金属上攫取最后一波利润，而另一些仍有货物在途的交易商则担心这次贸易会以痛苦的结局收场。摩科瑞自身也有一大批货物正在从上海运往洛杉矶，但预计会在未来几天内到达，所以应该不会遇到太大麻烦。对于那些及时获得金属的人来说，他们需要决定是否立即出售以获取收益，或者冒险让价差进一步扩大并获取更大的利润。
上周，价差达到每吨近 3,000 美元的峰值，比伦敦金属交易所的价格高出 25% 以上，但理论上，一旦 50% 的关税全部生效，价差可能会接近每吨 5,000 美元。
“我相信会有一些交易员希望继续保持到50%的涨幅，并在这笔可能是他们职业生涯中最好的交易中尽可能地获利，”业内资深人士利利说道。“但我猜很多老板看到25%就会说：‘好吧，我们平仓吧。’”
