中国铜资源相对匮乏，虽然储量位居世界前列，但铜矿品位普遍较低，开采难度大，导致国内铜原料产量增长缓慢。

铜矿储量方面，根据美国地质勘查局的数据，截至2024年，全球探明的铜矿储量为9.8亿吨，较2023年的10亿吨下降2%‌。从储量分布情况来看，智利铜矿储量排名全球第一，达到1.9亿吨。澳大利亚和秘鲁两国的铜矿储量均为1亿吨，并列全球第二。俄罗斯和刚果（金）分别拥有约6000万吨和4000万吨的储量，排名第四和第五，该五国约占全球总储量的50%。我国铜储量位居世界第六，探明资源储量约4100万吨，仅占全球的4%。

铜矿产量方面，2019-2024年全球铜矿产量呈现逐年递增的趋势。2024年全球铜矿产量达到2300万吨，同比上涨1.77%，产量创下近年来最高值。我国是全球第四大铜精矿生产国，铜精矿产量约172万吨，全球占比仅9%。虽然我国铜资源严重不足，但我国是全球最大的精炼铜生产国、消费国。根据世界金属统计局（WBMS）数据，2024年全球精炼铜产量约2789万吨，我国精炼铜产量1364万吨，在全球中的占比为49%。2024年中国精炼铜消费量在全球中的占比约57%。

中国作为铜的消费大国，80%以上的铜原料需要进口，对外依存度很高。具体来看，中国铜冶炼企业生产原料主要为原生铜矿和废杂铜。利用废铜生产再生铜，是我国铜工业可持续发展的必由之路，近年来铜矿冶炼企业对废铜的需求日益增加。一方面，废铜能明显降低对原生铜矿石的开采需求，延长铜资源的可利用周期。另一方面，原生铜的挖掘与提炼会对生态环境构成较大影响，而废铜通常只需经过分类、熔炼等处理步骤，其能量消耗不到原生铜的三分之一，约能节省85%的能源。2023年矿产精炼铜和再生精炼铜占比分别为68.4%和31.6%。再生精炼铜占比较2022年增长8.1%。矿产精炼铜原料来源为国产铜矿、进口铜矿和进口粗铜，再生铜原料来源为国产废杂铜和进口废杂铜。

二、美国对中国铜精矿进口形势影响较低

进口铜精矿方面，过去十年，我国对铜精矿进口保持稳定增长的发展态势，从2015年的1323万吨增至2024年的2811万吨，十年间进口规模翻番，增长2.12倍。2024年中国铜精矿进口量同比增长2.10%，进口依存度高达94%。2024年铜精矿进口总金额达到4821亿元，同比增长13.1%。按实物吨计算，平均进口单价约1.71万元/吨，较过去十年均价1.29万元/吨明显提高，表明国际市场供需形势趋于紧张。

表1：中国铜精矿进口数量、金额及单价一览表（2024年）

备注：本表铜精矿指“铜矿砂及其精矿”；数据来源：中国海关总署

从铜精矿进口的来源国看，第一名为智利，2024年我国从智利进口铜精矿922万吨，占比32.8%；第二名为秘鲁，2024年我国从秘鲁进口铜精矿699万吨，占比24.9%。第三名为蒙古，2024年我国从蒙古进口铜精矿155万吨，占比5.5%；第四名为哈萨克斯坦。2024年我国从哈萨克斯坦进口铜精矿154万吨，占比5.5%；第五名为墨西哥。2024年我国从墨西哥进口铜精矿147万吨，占比5.2%；然后依次是塞尔维亚、刚果（金）、西班牙、印尼、澳大利亚等。

拉美是中国铜精矿进口最主要的来源地，合计进口量达到1867万吨，占中国全年铜精矿进口总量的66.4%；蒙古和中亚地区也是我国铜精矿进口的中亚来源地，合计进口309万吨，占比11.0%。其他区域，从欧洲进口189万吨（主要是俄罗斯和塞尔维亚），占比6.7%；从美加澳三国进口130万吨，占比4.6%；从非洲进口129万吨，占比4.6%；从东盟进口102万吨，占比3.6%；从中东进口75万吨，占比2.7%。

就美国而言，2024年中国从美国进口铜精矿46万吨，占比仅为2%，美国对中国铜精矿供应形势的影响较小。2025年1-2月中国从美国进口铜精矿累计3.52万矿吨，SMM预计截至4月份，中国从美国进口铜精矿仅为5-7万矿吨，这也是今年全年的进口水平。

三、中美废铜贸易受阻 中国寻求替代进口源

进口废铜方面，在我国废铜进口市场中，前期美国废铜能占有一席之地，与其完善的产业回收体系有密切关联。美国除具备先进成熟的技术与设备外，其电子产业、工业制造等领都能输送大量废铜。2024年中国进口废铜224.9万吨，进口金额1269亿元，换算成进口单价，折约5.65万元/吨。

从废铜进口的来源国看，第一大废铜进口国为美国，2024年我国自美国进口废铜达到43.9万吨，占比19.5%；第二为日本，2024年我国从日本进口废铜27.2万吨，占比12.1%；第三为马来西亚，2024年我国从马来西亚进口废铜19.2万吨，占比8.6%；第四为泰国，2024年我国从泰国进口废铜17.2万吨，占比7.7%；第五为英国，2024年我国从英国进口废铜9.6万吨，占比4.3%；然后依次是韩国、俄罗斯、西班牙、墨西哥、意大利等。

表2：中国废铜/碎铜进口数量、金额及单价一览表（2024年）

备注：本表废铜、碎铜指“铜废料及碎料”；数据来源：中国海关总署

2024年11月下旬，由于市场担忧中美两国关税未来会出现调整，中国的废铜贸易商为规避潜在风险，提前取消部分进口美国废铜的计划。自特朗普上台以来，在全球掀起关税风波，4月初中国对美国加征反制裁关税，美国废铜进口渠道受阻。事实上，自今年第一季度以来，在纽铜的高升水导致进口亏损的背景下，美国废铜进入中国的量级呈现下滑趋势。1月中国自美国进口的废铜量为3.94万吨，环比下降10.32%，在中国进口总量中占比为20.81%，位居首位；2月中国自美国进口的废铜量骤降至3.14万吨，环比大幅下滑20.35%。虽然美国仍是中国最大的废铜进口来源国，但其占比已明显降低至16.22%。此外，中国1月废铜进口总量为18.9万吨，环比下滑13.03%，同比增长1.54%；2月废铜进口总量为19.3万吨，环比增长2.22%，同比增长26.93%。数据显示中国废铜进口总量在1-2月暂未明显下行，这得益于中国从东亚及南亚国家进口废铜，一定程度弥补了美国废铜进口量下滑的缺口。SMM预计截至4月份，中国从美国进口废铜量在10万吨以内，这也是全年的进口水平。

在关税战愈演愈烈的背景下，全球供应链“震颤”，中美废铜贸易趋于停滞，但中国采取了多元化的战略来应对废铜供应链调整所带来的压力。一方面，中国开始实施“全球寻铜计划”，将目光投向智利、澳大利亚和东南亚等地区。智利：中国企业通过投资入股当地矿山、签订长期供应合同等举措，与智利在铜矿方面建立了深度互利的合作关系，确保智利铜资的稳定供应；澳大利亚：澳大利亚的铜矿价格虽略高，但质量稳定，供应可靠，目前澳大利亚的铜资源供应协议正在稳步推进；东南亚：凭借优越的地理位置、逐渐完善的基础设施以及不断提升的废铜处理能力，东南亚成为中国废铜进口的新兴潜力市场。虽然部分东南亚国家的环保标准参差不齐，但中国企业通过严格把控供应商资质，还是能获得一定优质资源，目前东南亚的合作伙伴已开始陆续交货；另一方面，除了寻求海外供应，在国内废铜回收技术的不断提升下，中国的废铜回收产业也在快速发展，“城市矿山”成为新蓝海。所谓“城市矿山”，即指从城市垃圾中回收金属资源。近年来中国政府不断加大在这方面的政策、资金支持力度，2023年中国的废铜回收量已经得到249万吨。从2015年至2023年，废铜回收量的年均增长率达到了3.44%。

四、加征关税对中国铜材出口冲击较小

铜材出口量方面，2023年我国出口铜材67.74万吨，占产量的3.2%，其中出口至美加墨4.6万吨，占总出口的6.8%；2023年我国出口铜制品6.31万吨，其中出口至美加墨1.1万吨，占总出口的17.9%。可见2023年我国出口至美加墨的铜材和铜制品合计为5.7万吨，贸易量级有限。2024年中国出口铜材82.82万吨，其中对美国出口3万吨，占比总铜材出口量级的3.62%。美国加征关税对中国铜材出口所带来的冲击较小。

五、对等关税限制全球铜需求增幅

中长期来看，美国公布的关税政策破坏了全球贸易格局和铜供应链格局，未来产业链将逐渐从国际化向区域化发展。与此同时，全球铜需求层面将受到冲击。首先，部分国家为应对贸易紧张局势已采取或计划采取反制措施，贸易摩擦的升级将制约制造业的投资意愿。其次，美国对等关税增加了全球经济增长不确定性，随着全球工业活动放缓，铜消费的增长空间将受到制约。再次，若关税战持续时间较长，将拖累国内机电类、集成电路、金属制品等产品的出口表现。同时若后期美国对加墨铜相关产品也征收关税，预计也将对我国间接出口到美国的铜元素构成冲击。