04月02日讯：

据外媒4月1日消息，地缘政治事件加剧全球不确定性之际，铜矿领域的交易活动持续升温。但有一点始终未变：多年投资不足终将引发结构性供应短缺。

铜价创历史新高反映出市场供应紧张，上周纽约商品交易所（COMEX）高品位铜价突破每吨11500美元（约合18342澳元），伦敦金属交易所（LME）铜价也涨至每吨10000美元上方。

丹麦盛宝银行（Saxo Bank）大宗商品策略主管Ole Hansen表示，纽约交易的高品位（HG）铜期货合约创历史新高的背后，是市场对美国总统唐纳德·特朗普可能在未来几周内对进口铜征收关税的猜测。

“纽约铜价较伦敦的溢价已达17%，这有助于解释工业金属对BCOMTR（彭博大宗商品总回报指数）的巨大贡献——若非如此，该板块在全球增长担忧中本会表现挣扎，”他指出。

初级铜矿勘探公司Solis Minerals（ASX:SLM）首席执行官Mitch Thomas表示，行业整合一直是主流趋势，尤其是大型生产商希望确保未来供应。

“我们观察到并购活动增加，尤其是在南美洲，因为公司意识到开发新绿地项目的审批和建设挑战，”他说。

“对初级矿企而言，这创造了推进优质资产开发的强大动力，使其成为更具吸引力的收购目标。”

Solis正在秘鲁沿海地带的Ilo Este和Ilo Norte等核心矿区构建铜资产组合，目前持有76个勘探许可（部分已获批，部分在申请中），覆盖65100公顷土地。

Alma Metals（ASX:ALM）总经理Frazer Tabeart表示，铜行业正经历越来越多的整合审视，大型矿企更倾向于收购而非绿地勘探。

“必和必拓（BHP）近期试图收购英美资源集团（Anglo American），标志着大型矿企通过成熟项目而非勘探新矿来确保长期供应的趋势，”他表示。

“由于新项目的审批和开发周期漫长且资本密集，这一趋势预计将延续。”

Alma计划在2025年上半年完成资源量升级，并在年底前启动昆士兰布里格斯（Briggs）铜矿项目的范围研究。

Kincora Copper（ASX:KCC）首席执行官Sam Spring认同这一趋势将持续，并将扩展到更早阶段的项目。

“我们预计行业整合和并购将持续增加，并深入项目开发的更早阶段，正如黄金行业因现金流强劲、利润率提升所呈现的趋势，而且优质新铜矿项目越来越难找到，”他表示。

Spring以必和必拓（ASX:BHP）近期与Cobre达成的4000万美元权益获取（earn-in）协议为例。

黄金巨头AngloGold Ashanti（NYSE:AU）上周也承诺，在初步投入1000万美元勘探新南威尔士州拉克兰褶皱带（Lachlan Fold Belt）麦夸里弧（Macquarie Arc）的四个铜金矿项目后，将推进与Inflection Resources（CSE:AUCU）的第二阶段勘探合作。

这使得AngloGold获得Inflection公司9.9%的股权，并可以通过未来三年内在每个项目上再投入700万美元勘探费用，赚取Duck Creek、Trangie、Crooked Creek和Nyngan项目51%的资产权益。

与AngloGold的合作推动Inflection股价在2025年暴涨130%，市值达约5000万美元——是Kincora市值的五倍多。

Spring指出，新南威尔士州的斑岩型铜矿勘探已达成超过3.35亿美元的类似权益获取和勘探协议。

参与者包括Gold Fields（JSE:GFI）、Fortescue（ASX:FMG）、Newmont（NYSE:NEM）和AngloGold等巨头，合作对象涵盖私营勘探商Gold & Copper Resources及上市勘探商Magmatic Resources（ASX:MAG）、Koonenberry Gold（ASX:KNB）、Inflection和Legacy Minerals（ASX:LGM）。

Kincora已执行五项资产层面协议，为早期和非核心资产项目释放超6000万澳元的潜在合作资金。

AngloGold同时也是Kincora位于麦夸里弧的Nyngan和Nevertire项目的合作伙伴，已在Inflection项目中投入超1400万澳元，并在不到规定时间一半内达成第一阶段里程碑。

“这让我们对项目开发战略充满信心，预计随着勘探活动加速，更多资产层面交易将成为关键价值催化剂，”Spring表示。

收购产能难解有机增长困局

尽管需求持续攀升，但大型矿企收购现有产能对缓解铜供应短缺作用甚微。

澳大利亚政府预计2025年和2026年全球铜需求将增长3%，主要驱动力为制造业扩张、低碳技术和数据中心。

必和必拓估计，到2050年全球数据中心铜用量将增长六倍——从目前约50万吨/年增至约300万吨/年。

这一增量约等于当前全球四大铜矿的年总产量之和。

据必和必拓研究，微软在芝加哥的5亿美元数据中心使用了2177吨铜，相当于每兆瓦电力消耗27吨铜。

预计未来十年，当前铜矿开采量仅能满足全球铜需求的50%多一点。但必和必拓预测，到2035年现有矿场产量将比现在减少约15%。

同时，矿石品位正在下降。

必和必拓表示，预计未来十年全球铜供应中，三分之一到一半将面临品位下降和矿场老化挑战，这将推高单位成本并需要资本再投资。

为应对这些挑战并维持产量，大型矿企一直在收购高级勘探和开发项目或已运营矿场。

Solis的Thomas表示，从绿地勘探转向收购低风险资产，既反映了资本纪律也体现了项目执行瓶颈。

“然而，这种方法无法解决长期供应问题，”他指出。

“若无足够新发现，本十年末及以后行业将面临供应短缺。若要满足未来需求，需更多资本流入勘探领域。”

专注于昆士兰的Revolver Resources（ASX:RRR）总经理Pat Williams表示，忽视矿场项目开发周期的勘探/发现阶段是“极不合理的”。

“行业深知这一点。更明显的变化可能是，生产公司通过合资协议等方式提供更多早期阶段资金，”他表示。

公司还越来越多地寻求开发项目与现有运营的协同效应以加速上市进程。

“更常见的新动向是共享（加工/处理）基础设施——这既能提升利用率不足的固定设施价值，也能助力无法独立承担加工设施的小型卫星矿床，”Williams说。

Revolver正推进昆士兰Dianne铜矿项目的最终投资决策，计划今年实现首期伦敦金属交易所（LME）标准级阴极铜产出。

2025年初，该公司从新南威尔士州关键矿产与电池技术基金获得130万澳元拨款，用于加速重启采矿作业的关键技术和设计工作。

据Revolver称，Dianne项目曾是全球品位最高的运营铜矿之一。

回收并非“万能灵药”

与此同时，铜回收在应对即将到来的供应短缺中扮演日益重要的角色，但Solis的Thomas表示，这并非“万能灵药”。

“废铜的二次供应正在增长，尤其是在发达经济体，精炼技术的进步也提高了回收率，”Thomas解释称。

“然而，随着铜需求大幅增长，仅靠回收无法填补缺口。

“现实是，大量铜仍存在于基础设施和电子产品中长达数十年，这意味着原生生产仍不可或缺。”

世界资源研究所（WRI）数据显示，回收铜目前约占全球铜供应的三分之一。

麻省理工学院（MIT）估计，通过采用能显著提升回收率的高级处理技术，每年可避免超500万吨铜进入垃圾填埋场。

但要充分实现这一潜力，回收率需从当前的32%翻倍至66%。

当前铜价面临强劲支撑，尽管存在短期波动，但长期基本面依然稳固。

Kincora的Spring表示，自美国大选以来，COMEX铜价已上涨超10%，年内涨幅超20%。

他指出，推动因素包括LME跟随COMEX价格上涨（因潜在美国关税）、财报季下调近期供应预测、中国宏观数据向好及实际需求，以及最近中国和德国的经济刺激计划。

LME铜价年内已上涨超15%。

“近期铜价走势及当前冶炼和精炼费用表明，供需依然紧张，供需两侧的潜在风险可能导致定价环境持续波动，”Spring表示。

“长期驱动因素依然非常积极，尤其是基于现货铜价。”

据Spring分析，COMEX铜价仅需一次供应中断就可能稳固处于牛市区间。