缅甸是全球第三大锡生产国，佤邦地区作为缅甸核心产区，贡献了缅甸约九成的锡矿。自2023年8月1日佤邦实施采矿禁令以来，全球锡矿供应缺口不断加大，也造成了我国锡矿进口量出现大幅下滑，据中国海关数据统计，2024年我国累计进口锡矿15.86万吨，同比减少36.18%。缅甸锡矿停采前，我国70%以上的进口锡矿来源于缅甸，禁矿令导致佤邦持续停产，2025年前两个月我国自缅甸累计进口锡矿4910吨，同比减少81.07%，仅占我国锡矿进口总量的26.42%。

据富宝锡研究团队了解，受地震影响，佤邦原定于4月1日举行的曼相矿区复工复产座谈会决定推迟，目前锡矿产量最大的曼相矿区仍处于停产状态，且具体复产时间尚不明确，仍需关注佤邦复产后续进展。

为弥补缅甸进口缺口，我国自缅甸外其他国家锡矿进口量占比有所增加，2024年我国自其他国家累计进口锡矿8.21万吨，同比增加20.88%。其中自刚果（金）进口锡矿3.4万吨，同比增长23.92%。不过受刚果（金）地缘冲突影响，锡矿进口量2月大幅回落，2025年2月我国自刚果（金）进口锡矿1426吨，环比下滑40.47%，同比减少20.5%。由于刚果（金）地缘冲突升级，3月13日Alphamin宣布Bisie锡矿暂停生产，短期内国内锡矿供应紧张格局难改。

国内外库存分化，LME锡库维持低位，国内小幅累库

LME公布数据显示，伦锡库存保持去库，最新库存水平为3050吨，降至年内新低。上海期货交易所公布数据显示，3月28日当周，沪锡库存继续小幅累库，周度库存增加7.55%至9255吨，为年内最高水平。

从国内社库看，锡锭上周社会库存小幅增加，环比3月21日当周增加8.05%，增量主要来自于广东地区。3月中旬以来锡价整体处于高位，下游对高价锡锭接受度不高，市场整体成交相对冷清，锡锭社库继续累库。

后期来看，短期行情波动多为基本面消息对于市场情绪的影响。供应端看，刚果（金）锡矿复产时间尚不明确，缅甸地震增加锡矿复产进程的不确定性，原料端供应扰动加剧，供应偏紧逻辑支撑锡价偏强运行。需求端看，高价锡限制整体成交，下游需求表现偏弱，锡锭社库延续累库态势。预计短期锡价震荡运行于28-29万元/吨。