在全球经济风云变幻的当下，力拓（Rio Tinto） 作为全球第二大矿企，正在经历一场前所未有的双重挑战——资本市场的裂变与国际贸易格局的重塑。

一边是股东的压力，要求力拓放弃伦敦上市，转向澳大利亚市场，以换取更高的市值回报；另一边是特朗普的关税战，对全球铝市场带来新一轮冲击，力拓作为美国最大的铝供应商，正面临着加拿大铝产被征收25%关税的生死考验。

力拓的全球战略是否会被撕裂？它如何在资本的洪流与政治的浪潮中维持自己的全球霸主地位？ 这不仅是市场关注的焦点，更是全球矿业格局演变的一个关键节点。

资本裂变：力拓能否捍卫伦敦上市？

在全球资本市场上，力拓的双重上市结构曾被视为一种全球化运营的典范，但如今却成为股东眼中的“价值折扣”。

股东的质疑：伦敦上市已成负担？

近年来，越来越多的大型企业放弃伦敦，转向更具活力的资本市场，特别是美国。例如，必和必拓（BHP）在2022年顺应股东压力，放弃伦敦上市，专注于澳大利亚市场，最终获得了更高的估值。

如今，激进投资机构 Palliser Capital 及100多名股东也对力拓发起挑战，要求其审查双重上市模式，并推动公司撤出伦敦，仅保留澳大利亚上市，理由是：

1. 澳大利亚市场对资源股更友好，估值可能更高；

2. 减少跨市场的监管复杂性，提高流动性；

3. 增强市场对力拓的关注度，带动股价上涨。

力拓的反击：伦敦上市的全球价值

然而，力拓管理层断然拒绝这一提案，CEO 雅各布·斯道斯霍姆（Jakob Stausholm） 在公开声明中表示：“我们是一家全球公司，拥有全球投资者，而伦敦的上市结构对我们来说运作良好。我不认为仅仅通过更换交易所，就能从根本上改变公司的价值。”

力拓的立场背后，隐藏着更深层次的战略考量：

• 伦敦是欧洲资本中心，力拓的全球投资者结构决定了它必须在这一市场保持影响力；

• 公司并不希望被完全“澳洲化”，因为全球化运营是其长期增长的重要基石；

• 如果放弃伦敦上市，力拓的国际融资能力可能受到影响，对未来的矿业投资不利。

此次争斗的背后，其实是全球资本市场正在发生的深刻裂变——资源巨头究竟应该扎根区域资本市场，还是维持全球化架构？力拓的坚持，是对其全球定位的捍卫。

财报解析：铁矿石下滑，铜成为增长新引擎

力拓2024年的财报数据显示，公司整体利润下滑至五年来最低，但其中的产业结构变化，却揭示了未来的增长路径。

为何利润下滑？

1. 铁矿石承压：中国房地产市场疲软，导致需求低迷，铁矿石价格受挫，利润大幅下降19%。

2. 极端天气影响：澳大利亚西海岸热带气旋造成1300万吨铁矿石损失，进一步拖累收益。

3. 铝业务回暖：随着全球制造业复苏，铝价反弹，力拓的铝业务利润增长61%。

4. 铜成新亮点：奥尤陶勒盖（Oyu Tolgoi）矿扩产、埃斯孔迪达（Escondida）矿产量上升，带动铜业务利润飙升75%。

力拓正从“铁矿石依赖”向“铜增长”转型，寄希望于未来全球电动化和新能源发展带来的铜需求爆发。

贸易战再起：特朗普关税政策会撼动力拓吗？

就在力拓应对资本市场压力的同时，特朗普的新关税政策也给公司带来了不小的威胁。

特朗普新关税：剑指加拿大铝

• 特朗普拟在3月起，对所有进口铝征收25%关税，取消此前对加拿大的豁免。

• 力拓是美国市场最大的铝供应商，但约50%的产量来自加拿大，这一政策将对其业务构成直接冲击。

力拓的紧急应对

• CEO 斯道斯霍姆紧急奔赴华盛顿，与美国政界人士会晤，试图弄清政策走向。

• 力拓正在联合美国铝业协会、Alcoa等进行游说，希望获得豁免。

• 若关税落地，公司可能重新调整供应链，将部分铝生产转移至美国。

特朗普的关税政策，或许不仅仅是一个短期挑战，更是全球贸易格局变动的前奏。

未来展望：力拓的三大抉择

面对资本市场变革和全球贸易战，力拓接下来的抉择，将决定其未来命运：

1. 坚守伦敦 vs 转向澳大利亚？

力拓如果坚持伦敦上市，能否捍卫其全球化定位？如果被迫撤离，会否 损害其国际融资能力？

1. 铁矿石主导 vs 铜增长？

   铁矿石业务受中国需求影响巨大，而铜正成为全球新能源革命的“新黄金”，力拓是否应加速转型？

2. 对抗特朗普关税 vs 供应链调整？

在全球经济巨变的浪潮中，力拓已经站在十字路口。是坚守全球矿业霸主地位，还是让步于资本市场与贸易战？未来的每一步，都至关重要。

（原始素材来源：矿业杂志，路透社）