根据安泰科测算，2024年2月中国电解铝加权平均完全成本（含税）为16885元/吨，环比增加157元/吨或0.9%；成本增加的同时，铝价震荡下行，行业盈利空间有所收窄。以2月份沪铝连续合约均价18849元/吨计算，当月平均利润为1964元/吨，自2023年6月份以来盈利首次跌至2000元/吨以下；较1月份减少348元/吨，利润连续两个月下降，但较去年同期增加664元/吨。安泰科统计，2月份中国电解铝产量约323.9万吨，其中完全成本亏损产量占比4.6%。
数据来源：安泰科
图1 2024年2月中国电解铝成本曲线
主要成本要素分析显示，由于氧化铝价格上涨，2月份氧化铝原料成本有所增加，但电价环比回落降低了总成本涨幅。安泰科测算，2月份电力、氧化铝成本环比分别减少23元/吨和增加167元/吨，阳极成本基本持平，三者在电解铝制造成本中的占比分别为38.7%、41.8%和11.5%。
从电力成本来看，当前国内电解铝行业自备电产能比例约为58%，受原材料采购期内煤炭价格下跌影响，2月份自备电价格整体有所回落，而各地区网电价格相对稳定。根据安泰科统计，2月份自备电加权平均价格为0.413元/千瓦时，环比下降0.003元/千瓦时；网电价格为0.49元/千瓦时，与上月基本持平；综合加权平均电价为0.454元/千瓦时，环比下降0.002元/千瓦时。从氧化铝成本来看，受矿石供应紧张等因素影响，氧化铝价格在成本测算期内始终保持在3350元/吨以上的高位水平，根据安泰科氧化铝现货报价测算，2月份铝企原材料采购期内，氧化铝现货价格为3382元/吨，环比增加115元/吨或3.5%，电解铝生产过程中的氧化铝成本随之提升。另外，节后阳极市场运行总体平稳，价格以稳为主，阳极成本变化不大。
数据来源：安泰科
图2 2024年2月中国电解铝制造成本构成
当前，电力、阳极等要素成本短期内保持稳定，而氧化铝价格有下跌趋势，但跌幅有限，将影响3月份电解铝总体成本止增微降，在铝价窄幅区间震荡运行的市场环境下，预计3月份电解铝行业依然能够维持2000元/吨左右的平均盈利水平。
