5月26日讯：

摘要

不锈钢市场新一轮的产能扩张再加上电炉生产的快速调节能力，意味着市场易有过剩倾向。

而消费复苏偏弱的环境下，库存高企，价格追逐成本下跌。

不锈钢，也“锈”了。

正文

1、不锈钢需求罕见负增长

中国不锈钢市场从2000年的不到200万吨增加到2022年的2750万吨规模，复合增长率高达13.4%，过去5年也有6.8%，但2022年，中国不锈钢需求却罕见的负增长了。从历史上看，2015年大宗商品危机时刻，不锈钢消费依然可以维持正增长，仅在金融危机冲击后需求才下降5.2%。（图1）

从不锈钢下游消费结构来看，消费品占到一半以上，而2022 年，海外高通胀和国内疫情反复，消费者信心受到重创，建筑装饰、五金家电、餐饮器具等新增需求均受到严重抑制，进而导致不锈钢下游需求收缩。（图2）

2、供给端雪上加霜

2022年中国计划投产不锈钢炼钢产能714万吨，其中已投322万吨，包括德龙响水二期135万吨、江苏众拓41万吨、宝钢德盛100万吨、鑫海不锈钢46万吨，鑫海剩余的112万吨和江苏德龙旗下溧阳宝润钢铁的276万吨投产计划延期到2023年。

截至2023年5月，中国和印尼不锈钢产能分别达到385万吨/月、50万吨/月，同比增长15.5%、9.2%，而产能利用率水平则迅速从21年上半年的100%分别下滑到72.7%、73.3%。（图3）

经过多年发展，国内不锈钢市场形成了以青山、德龙、宝武太为首的一体化优势产能格局，常年维持80%左右的产业集中度（CR10）。（图4）随着2022年新一轮投产周期的开启，具备资源优势的太钢鑫海、德龙、印尼力勤等未来还会继续扩张，待投产能逾千万吨。（表1）

3、原料更加弱势

不锈钢原料成本，特别是镍生铁，很大程度左右了不锈钢的生产成本，进而影响到不锈钢价格的走势。近年来，中资不锈钢企业加大在印尼资源端布局，镍生铁生产成本低廉，也促进了中印两国的不锈钢发展。

观察不锈钢成本曲线，我们可以看到印尼青山的不锈钢生产成本远低国内企业：印尼青山的镍生铁成本在950元/镍，印尼德龙的成本在1030元/镍，而国内的镍生铁成本要达到平均1080元/镍，原料价格的差异造成了生产成本上的巨大差距。