上周，沪铝价格以震荡偏弱为主，价格重心小幅下移。周初，电解铝社会库存小幅下滑，在宏观情绪略有缓和的背景下，铝价小幅走高。周中，市场对美国硅谷银行事件反应强烈，市场避险情绪提升，有色板块集体回调。临近周末，库存再次去化，但市场关注点仍集中在宏观风险，铝价偏弱运行。截至上周五，沪铝2304合约报收18125元/吨，周跌幅1.31%。

  避险情绪提升

  欧美股市下行

  硅谷银行事件对市场的冲击仍在持续。目前硅谷银行前母公司申请破产保护，第一共和银行据称考虑售股筹资或出售。部分地区银行两位数大跌，第一共和银行在周四短暂反弹之后，再次大跌近33%。欧美股市银行股继续大幅下挫，拖累欧美主要股指走低。投资者越来越担心银行业的动荡会将全球经济拖入衰退的泥沼。

  美国2月工业产出同比下降了0.25%，这是2021年2月份以来的首次同比下降。环比意外增长的制造业产出同比实际下降了1%。再结合整体的工厂产能利用率仍然低迷，均显示美联储“鹰派”加息的货币政策已经对经济领域产生负面影响。

  根据密歇根州大学消费者信心初步报告，受访者预计未来一年通货膨胀为3.8％，创2021年4月份以来最低，但仍远高于疫情前两年的2.3%~3.0%；物价未来5~10年将上涨2.8％，创6个月来最低，之前一年半以来大多数时间该预期都维持在2.9%~3.1%。

  流动性继续宽松

  中国人民银行宣布降准

  为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，打好宏观政策“组合拳”，提高服务实体经济水平，保持银行体系流动性合理充裕，中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。

  中国人民银行将坚决贯彻落实党的二十大、中央经济工作会议和全国两会精神，按照党中央、国务院决策部署，精准有力实施好稳健货币政策，更好地发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，保持货币信贷总量适度、节奏平稳，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，更好地支持重点领域和薄弱环节，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，着力推动经济高质量发展。

  电解铝库存去库

  交易所持仓量小幅增加

  据上海有色统计，3月16日，国内电解铝锭社会库存121.1万吨，较前一周四库存下降5.6万吨，较2022年3月份历史同期库存增加12.1万吨，较3月初库存累计下降5.8万吨。电解铝锭库存连续两周去库，拐点明显。分地区看，主要去库地区为佛山地区。一方面，下游消费好转，铝价走弱下游入市采购；另一方面，西南地区减产的影响逐渐显现，库存降幅明显。无锡和巩义地区目前开始去库，但幅度较小，尤其巩义地区，库存量仍居高。

  截至3月17日，上期所铝总持仓483545手，较前一周的495542手减少11997手。3月17日当周，铝价震荡偏弱，总持仓量小幅增加，其中空头增仓较为明显。

  综合来看，当前市场的关注点仍在于美国部分银行出现的危机是否会构成更为广泛的系统性风险，而目前美联储采取的措施尚不足以平复市场的忧虑。不过，国内央行降息在一定程度上缓和了市场忧虑。从基本面来看，供应端制约短期仍存，下游加工企业开工率回升较为明显，库存拐点在被确认后将保持去库状态。在供需矛盾没有进一步突出的情况下，成本下滑对铝价支撑有一定削弱。