一、云南电力紧张原因分析

3月份是云南降水量偏低的时候，据了解，云南干季（11月至次年4月）降水量仅占全年总量的10%-20%。受此影响，云南水力发电量也随之下降。据国家统计局数据显示，2022年云南水力发电量占2022年云南总发电量的81.15%左右，其中干季水力发电量占比也在65%以上。云南降水量下降对云南电力有较大影响，由此可见，3月份是云南电力较为紧张的时候。

数据来源：钢联数据、统计局

二、云南锌冶炼厂减停产情况

据Mysteel调研统计，云南主要的10家锌冶炼厂年产能111万吨，月产能为9.25万吨，约占Mysteel统计全国53家锌冶炼厂产能的17.08%。3月份云南锌冶炼厂预估影响量2.035万吨，占比22%。其中3家锌冶炼厂正常生产，5家冶炼厂减产，2家冶炼厂停产。

图二：云南锌冶炼厂减停产调研表

数据来源：Mysteel

Mysteel锌团队同时也对全国其他锌冶炼厂进行调研，湖南、四川、云南、贵州等地区再生锌冶炼厂受电费上涨而减产，3月份预估影响量1万吨。

三、云南锌冶炼减产对华南市场影响

云南炼厂锌锭主要发往华南市场销售，其次是华东市场。据Mysteel调研，3月2日佛山市场主要品牌锌锭对2204合约平水，较前一日上调20元/吨。近期佛山市场升贴水有较为明显的上调。

数据来源：Mysteel

受云南锌炼厂减停产影响，广东仓库锌锭库存也有小幅的下降。据Mysteel调研统计，3月2日广东仓库锌锭库存为3.06万吨，较本周一下降0.12万吨，较上周四下降0.2万吨。

数据来源：Mysteel

四、云南锌炼厂减停产对国内锌价影响分析

短期来看，云南锌炼厂减停产对华南市场锌价影响较大，华南市场有较大可能性由贴水状态转为升水状态。

长期来看，目前国内锌锭社会库存正处于累库末期，若云南锌炼厂持续减产，甚至加大减产力度，国内锌锭累库周期的拐点将提前到来，将对锌价有一定的支撑。

但目前国内锌下游消费未完全释放，而且还处于锌矿过剩向锌锭过剩转变过程。短期内锌价变化不可单一而论。

再往国内其他电力充裕地区讨论，主动性减产炼厂主要是再生锌冶炼厂，因电费上涨导致冶炼成本上涨，进而限制产量。而原生锌冶炼厂因锌精矿加工费较高，有足够的利润应对电费成本的上涨，云南原生锌冶炼厂减产主要是受电力紧张限制。