一、本期观点
淡季累库加速 铅市外强内弱
运行逻辑：
1、上周海外经济数据显示经济复苏力度增强，投资者情绪升温，美元指数连续两周回落，伦铅上周反弹3%，沪铅回至万五关口。
2、短期内外比价走低，LME市场4月以来库存变动较小，但国内需求淡季供应增加，4月期货交仓量近4万吨，社会库存升至4年来高位，压制国内铅价。
3、由于库存自炼厂向仓库转移，炼厂交仓后累库压力放缓，上周国内再生铅贴水明显收窄，铅市弱势已通过价格调整兑现，加上环保冲击余温尚存，预计短期铅价向下空间相对有限。铅价维持弱势震荡可能性较大，预期沪铅波动区间14800/15400元，伦铅波动1900/2050美元。
产业调研
（04-16）目前原生炼厂阶段性精矿紧张，进口矿TC报价低至60-70美元，且需6月到港，冶炼利润压缩，加工费短期下调明显。
（04-16）下游消费市场季节性淡季，炼厂交仓压力下社会库存为近4年来高位，蓄企开工小降。
二、重要数据
1、比值：上周内外比价逐步回落，现货比价自前周7.65转为上周7.51，进口亏损1612元，免税品牌进口亏损约1136元，三月比价7.45。
2、现货：伦铅0-3贴水波动收窄，从前周贴水22.15美元转至上周贴水17.75美元。国内1#铅14875元/吨，国内现货贴水小幅缩窄。
3、价差：再生铅较之原生铅贴水125元，贴水幅度环比收窄100元。废电瓶价格8500元/吨，再生铅持续亏损193元。
4、库存：国内外累库放缓，伦铅库存下降2425吨11.62万吨，国内社会库存大增1.87万吨至7.6万吨，国内外库存合计19.22万吨，去年同期8.17万吨。
5、TC：加工费下调明显，国产精矿主流地区报1800-1900元/金属吨，进口矿TC报价为50-70美元，港口库存水平低，炼厂原料库存周期缩至19天低位，短期矿阶段性偏紧。
6、消费：铅蓄电池淡季，铅蓄电池周度开工为75.67%，环比降0.04%。
三、交易策略
策略：暂观望，再生贴水收窄空单宜止盈。
风险：无。