拥有20年资产管理经验的资深撰稿人JesseFelder曾在去年夏天提出，当时金价的不会一直持续走高。理由是由于黄金变得越来越流行，所以有必要具有独立判断力。果然自去年夏天至今，金价下跌了约250美元或13%。黄金ETF的资金已从流入转为流出，人们开始普遍质疑黄金在整体资产配置模式中的作用。
因此投资者们会很自然地问黄金牛市是否已经结束，是否到了该抛售的时候？JesseFelder认为要回答这个问题，需要注意两个主要因素。
第一，黄金与实际利率(等于名义利率剔除通胀率)有着非常紧密的关系。
当实际利率上升时，黄金表现疲软。但是当实际利率下跌时，黄金转而飙升。
名义利率的上升幅度已经很大了，所以涨幅可能已经接近尾声。与此同时，通货膨胀似乎即将再次抬头。如果是这样的话，实际利率将会下降，黄金可能会恢复上升趋势。
第二个是美国政府财政赤字的方向和规模。目前，美国国会预算办公室估计2021年的财政赤字将为2.3万亿美元，略低于去年的财政赤字总和。这还不包括美国国会最近通过的1.9万亿美元经济刺激计划。美国政府目前正在筹备拨款3万亿美元建设基础设施的一揽子计划，这些金额也没有包括在财政赤字内。
JesseFelder认为，无论作为通胀对冲工具还是法定货币对冲工具，黄金的效用实际上都没有受到丝毫的损害。到目前为止，这只是一次黄金牛市健康的回调。
